广交会·金融新活水⑤丨 外贸企业“汇率管理”新趋势：企业套保比率近三年不断提升，外汇套保保证金占用问题得到缓解

21世纪经济报道记者 叶麦穗 南方财经全媒体见习记者刘琛 广州报道

第133届广交会全面恢复线下展，规模创历史新高。

本届广交会于4月15日至5月5日分三个展期在广州举办，第二期于4月23日至4月27日举办。

广交会素有中国外贸的“晴雨表”之称，阔别三年，全球客商再次云集千年商都。 在参展商和采购商忙碌之际，外汇成为一个不可避免需要关注的问题。

作为外贸大省，广东的企业套保比率高于全国平均水平。外汇局广东省分局的数据显示，2022年，辖内企业使用汇率避险产品管理汇率风险的规模1245亿美元，同比增长17%；外汇套保比率27%，比2021年增加4个百分点。

今年一季度，外汇局广东省分局全辖企业利用远期及期权产品管理汇率风险的规模218亿美元，有效规避了汇率波动风险。

“在做汇率管理过程中，外汇远期和外汇期权是外贸企业较为常用的方式。银行给予的优惠需要看企业交易量大小、具体的远期汇率锁价等因素。不过，如果是即期汇率交易，银行就可以给予8bp的优惠。 ”近日，一家股份制银行的国际业务贸易融资部人士接受企业咨询时如此表示。

令人关注的是，有部分外贸企业会采取“外汇远期+外汇期权”这一常见的汇率管理组合方式，其中远期所占比例会较高。不过，接受咨询的广东银行机构表示， 远期结售汇的比例不影响成本，真正影响成本的因素是远期汇率锁价上，而后者受到市场汇率波动的影响。

目前，部分银行会对交易量大的企业给予一定的优惠，提高企业套保积极性。21世纪经济报道记者获悉，为助力外贸企业汇率风险管理，银行减免或降低衍生品交易保证金比例和期权费用、设立衍生品专项授信、减免期权费等方式让利企业。尤为值得关注的是，部分银行通过普惠部与交易部合作、授信审批部与国际业务部合作等形式，创新交易对手信用风险额度核定、衍生专项授信核定、接受合格金融品质押减免企业保证金等方式，减免中小微企业汇率避险业务的保证金占用。

【4月23日广交会现场】

外汇衍生品市场具有国际成熟产品

广东省云浮市一家做不锈钢锅具的生产企业负责人刘冰（化名）也是今年的参展商之一。

刘冰在接受21世纪经济报道记者采访时表示，公司九成以上的产品是给海外知名品牌做代工，出口产品中六成出口到西欧，其中德国占比最大至七八成。汇率的波动不仅对于出口的成本有影响，也对原材料进口也有影响，该公司的钢材主要是从日韩进口。

刘冰表示，早在2015年前后，公司开始逐步做套期保值。公司的业务量比较大，在当地算是龙头企业，外汇套期保值虽然需要支付一定的成本，但能够锁定利润规避风险，对于企业特别是规模以上的企业来说，利大于弊。

他认为，外贸企业自2015年以来，或多或少都意识到外汇套期保值的作用。不过，尽管近几年汇率套保的成本有所下降，但是对于利润较低的中小企业而言，依然有一定的负担。因此目前出现“大企业大订单愿意做，小企业小订单不愿意做”的局面。

当前，越来越多外贸企业在考虑汇率管理问题，其根本原因企业开展的外汇套期保值业务与日常经营相关，基于外币资产、负债状况以及外汇收支情况具体开展。而外汇套期保值交易业务能提高公司应对汇率波动风险的能力，增强公司财务稳健性。

作为企业汇率风险管理的主要工具，我国外汇衍生品市场已基本具有国际成熟产品，形成了远期结售汇、外汇掉期、货币掉期和期权及其组合等多品种的基础产品体系。

工商银行广州分行的有关专家介绍称，目前该行的外贸企业在汇率管理常用的避险工具有5种。一是远期结售汇。以工商银行广州分行为例。该行为客户提供的，约定在成交日后两个工作日（不含）以上办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，并在交割日外汇收入或支出发生时，按照合同约定的币种、金额、汇率办理结汇或售汇的交易服务。

二是人民币外汇期权，是兼具确定性和灵活性的风险规避和套期保值管理工具，买入或卖出人民币外汇期权能够帮助企业在一定程度上规避汇率波动风险造成的损失。人民币外汇期权包括欧式期权、美式期权、亚式期权。

三人民币外汇货币掉期。针对有外币资产或负债，以套期保值为目的，希望规避汇率、利率波动风险，尤其是存在负债币种与还款来源币种不匹配问题的企业，我行提供的在期初期末以相同汇率交换本外币本金，存续期间以约定利率交换利息的外汇衍生产品。

四是“一带一路”新兴市场货币无本金交割远期（NDF）。银行为具有管制国家货币汇率风险管理需求的客户提供的以远期汇率与定盘汇率轧差计算损益并以美元交割的外汇远期交易服务。

五则是本外币利率互换交易。银行为企业提供的，约定在未来的一定期限内，根据约定数量的本金与利率计算利息并进行利息交换的交易服务。适用于以套期保值为目的，希望规避利率波动风险的企业。

“在做汇率管理过程中，外汇远期和外汇期权是外贸企业较为常用的方式。银行给予的优惠需要看企业交易量大小、具体的远期汇率锁价等因素。 ”近日，一家股份制银行的国际业务贸易融资部人士接受企业咨询时如此表示。

企业套保比率近三年不断提升

事实上，2015年“811”汇改以来，随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，人民币汇率在合理均衡水平上双向波动已成为常态。有效管理外汇风险是各类市场主体稳健经营的内在要求，也是国内外市场的普遍实践。

我国人民币外汇市场迎来快速发展的时期。据国家外汇局数据显示，2021年，我国人民币外汇市场累计成交36.9万亿美元，较2012年增长3倍。其中，外汇衍生品在外汇市场交易总量中的比重为61%，2021年交易量22.6万亿美元，较2012年增长6.5倍。具体而言，远期、掉期、期权分别成交0.9万亿、20.5万亿、1.2万亿美元。

国家外汇局数据显示，2021年，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模较2020年增长59%，企业套保比率上升4.6个百分点至21.7%。中国人民银行国际司司长金中夏在今年4月23日表示，2022年全年，企业套保比率较上一年提升了2.4个百分点，达到了24%，中小微企业规避汇率波动风险的能力进一步提高。

作为外贸大省，广东的企业套保比率高于全国平均水平。外汇局广东省分局的数据显示，2022年，辖内企业使用汇率避险产品管理汇率风险的规模1245亿美元，同比增长17%；外汇套保比率27%，比2021年增加4个百分点。

多位接受记者专访的银行业人士表示，人民币外汇远期及期权产品管理汇率风险，是外贸企业外汇套保的主要做法。

21世纪经济报道记者获悉，当前，部分银行通过普惠部与交易部合作、授信审批部与国际业务部合作等形式，创新交易对手信用风险额度核定、衍生专项授信核定、接受合格金融品质押减免企业保证金等方式，减免中小微企业汇率避险业务的保证金占用。

为帮扶外贸企业应对困难挑战，更好地应对汇率波动风险，外汇局广东省分局推动多方合力助力解决中小微企业外汇套保保证金占用问题。如，强化“政银保”联动，推出“一保两免”汇率避险工具免中小微企业远期结售汇业务保证金；指导银行与担保公司合作发布了“银担汇”产品，以小额担保费取代远期结售汇业务中需缴纳的保证金；创新“一权三免”模式，银行凭知识产权质押，企业可免保证金、免有形资产质押、免担保办理远期结售汇业务，助力科技型中小微企业汇率避险等。此外，加强部门合作，探索汇率避险成本分摊机制，推动“贸融易+汇率避险”金融服务政策落地。另外，还支持银行采取专项授信方式，对中小微企业直接降费让利。据不完全统计，截至2022年5月末全辖合计为企业核定授信超1亿美元，减免保证金近千万人民币。

以佛山为例。2022年以来，佛山市财政局出台《佛山市外汇套保业务增信保障方案》，在佛山市融资担保基金项下开设外汇套保业务增信保障子项目，为佛山市符合条件的中小微企业办理远期结售汇等外汇套保业务提供支持，引导银行给予企业汇率避险专项业务额度并减免保证金。这一举措有效缓解企业办理套保业务的资金压力，对稳定企业现金流，提振企业发展信心有较大帮助。

企业要树立汇率风险中性理念

在外界看来，在国际外汇市场波动加剧的形势下，外贸企业要牢记汇率“风险中性”的理念，合理运用金融工具科学管理汇率风险。

对于涉汇交易，中信银行股份有限公司广州分行高级经济师林成棋表示， 最近几年中国人民银行与国家外汇管理局一直在着力倡导的汇率风险中性理念，是应对汇率风险的主要原则。

汇率风险中性是指企业把汇率波动纳入日常财务决策，以保值为核心目标，尽可能降低汇率波动对主营业务以及企业财务的负面影响。汇率风险中性是企业应对汇率双向波动的必然选择，有利于企业实现财务中性，专注主业经营。

林成棋表示，企业一定要树立汇率风险中性的理念，要立足主业，理性地对待汇率涨跌，非常审慎地安排自己的资产、负债币种和期限，选择适合自身的套保策略。

对于企业进行套期保值，林成棋提出了需要注意的四个问题。第一，没有分清套保和投资甚至投机行为的差别。如果仅仅以主观的市场判断替代严谨的风险管理，这本质上是对市场走势的一种押注或对赌，不是真正的套保，是一种赌博心态。第二，不愿意承担套保成本，或将套期保值当做赚钱的工具，忽视了消除汇率不确定性是企业对冲主业利润受汇率风险影响的本质功能。第三，习惯性将原先锁定的衍生产品价格，如远期价格与到期的即期价格比较，判断自己是“亏” 还是“赚”。第四，心理上认为“少做少错，无为而治”的心态与行为，导致汇率管理随波逐流。

与此同时，林成棋围绕实施汇率风险中性管理，实现外汇套期保值等问题提出三大建议。

林成棋认为，第一，要识别可能面临的汇率风险。企业一定要对自己日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别，充分认识面临的风险敞口是多少。企业应当熟知各种场景下汇率风险点之后，才考虑具体套保策略问题。在看到有风险敞口后，才能制定有效适用的套期保值策略。建议遵循适用原则，选择与自己风险承受能力相适应和套保需求相一致的远期、掉期或者期权等产品。可以选择静态对冲，也可以采取滚动对冲等灵活的方式。企业应该有选择的意识，商业银行也会帮助企业提供这方面的咨询和服务。

第二，关注套保的方向与套保率。交易方向是否与自己的生产经营行为相匹配。比如境内企业，针对外币债务进行管理的，套保的方向通常应该是购汇方向的交易。出口企业套保方向是结汇，或者是卖出外汇方向的交易。还有套保率的问题，这个要根据企业自身的情况来灵活制定，但有一个原则是必须严格遵守的，那就是套保率不能超过100%，否则容易出现过度套保问题。

第三，还是适时去重检自己的套保策略结果，对套保管理的结果进行评估，以便未来更好地根据企业经营投资活动变化，调整套保结构。

“外汇局始终鼓励企业根据自身的实际情况，采取适合的策略来管理汇率风险敞口。企业管理汇率风险的方式很多，除了通过衍生产品开展套期保值外，使用人民币结算也是个很好的方法，还有进行贸易融资，不管是迟付或者早付、迟收或者早收，这都是很好的对冲方式。”4月21日，国新办就2023年一季度外汇收支数据举行发布会，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在接受21世纪经济报道记者提问时表示，外汇局调查显示，今年一季度相当数量的企业采取了包括人民币结算、开展套期保值、改变结算方式以及改变货币回笼速度等方式来管理汇率风险，这些都是很好的方法。