2014：“新国九条”吹响牛市号角

A股的下跌之势在2014年止住。然而，对身处当时的投资者和证券从业人员而言，接下来的大牛市似乎也是难以预计的。

2014年1月8日，IPO在时隔一年多后重启，新宝股份（SZ002705）和我武生物（SZ300357）网上申购。前两月共计发行了48只股票，随后因故暂停了约5个月，期间，沪深交易所修改IPO申购实施办法，6月18日再次重启。而对新股发行市盈率的限制，也在一定程度上造就了新股发行的涨停潮神话。

2014年，125只新股相继发行，总募资规模达到669亿元；这一年，全民掀起“打新热”，打新中签好像彩票中奖；这一年，注册制改革呼声愈强，改革成为关键词。

而2014年的重磅则是“新国九条”。2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被市场称之为“新国九条”，对我国资本市场发展产生了深远影响。此外，2014年也是沪港通正式开启的元年。

2014年5月12日，南京某证券营业部一位股民正在用奶瓶给孩子喂奶 视觉中国图

推进新股发行体制改革

2014年，奥赛康（SZ002755）在完成定价并发布发行公告后，市场出现较多议论，有质疑其定价偏高的，也有质疑其老股转让大幅超过新股发行，把新股发行上市演变为老股东大额套现的。就此，证监会及时与发行人和主承销商进行沟通，发行人和主承销商暂缓了发行，并随即发布了公告。

2014年年初，证监会还派遣稽查大队进入13家券商，投行从负责人到研究员都被一一询问。抽查过程中，监管部门对于上市公司、券商以及询价机构人员的手机、电脑等一一进行了核查。

监管部门对IPO的彻底摸排为接下来的《证券发行与承销管理办法》奠定了基础。3月21日，证监会发布了2014年新修订的《证券发行与承销管理办法》。新修订的《办法》考虑到A股市场存在的利益输送、业绩变脸等情况，提高利益相关者的风险成本，做出极具针对性的务实举措。

此外，新规规定网下投资者必须持有不少于1000万元市值的非限售股份，专业打新炒一把就走的老路走不通，打新大资金必须考虑到公司的长远发展前景，对习惯于搏取短差的资金是一道紧箍咒。

主承销商的权力被削减，在网下自主配售时，承销商对同类投资者配售比例应当相同，禁止配售关联方，禁止主承销商向与其有保荐、承销业务合作关系的机构或个人配售，公募基金等公众投资机构的配售比例应当不低于其他投资者。如此一来，各方打新资金一视同仁，不会因为与主承销商的合作关系而受到青睐。

牛市的号角“新国九条”

2014年的5月，市场热衷的话题还是2000点保卫战。但接下来，市场迎来波澜壮阔的大牛市。5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称新国九条）。

上海证券报在当年的一篇报道揭示了资本市场的上述心态，该报道指出资本市场永远是现实的，也是短视的。当考核期以季度来衡量的时候，越来越少人能够也越来越少人愿意沉下心来去考虑中长期的事情。以新发布的新国九条为例，微信上传播的各路评价中充斥着“缺乏实质”几个字。

上述文章的作者认为，如果你想从“新国九条”中寻找到直接的、短期的、有力的救市政策，几乎注定会失望。但是，如果你把时间周期拉长，很快会发现情况似乎并不像我们想像的那么简单。“新国九条”具体包括了：积极稳妥推进股票发行注册制改革；加快多层次股权市场建设；提高上市公司质量；鼓励市场化并购重组；完善退市制度；培育私募市场。六点综合起来其实就是一句话：更好地服务实体经济。

以现如今的视角来看，“新国九条”的相关政策都已经落到实处，包括我们现在已经有了上交所科创板、深交所创业板、北交所等实行注册制的交易板块；新三板从呱呱落地也成长为了直接向北交所输出上市公司的一个相对成熟的市场；上市公司高质量发展也在近些年得到了空前的重视，虚假信息披露的成本越来越高；市场化并购重组在近些年的A股中随处可见；呼吁多年的退市制度也得到了有效落实；新《证券法》的出台，私募基金市场也得到了空前的发展。

“新国九条”之后，中国证券市场一洗阴霾，走出了振奋人心的大牛市。

此外，2014年也是沪港通正式开启的元年。4月10日，证监会和香港证券及期货事务监察委员会联合发布公告，决定原则批准上交所、香港联交所、中国结算、香港结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。两地投资者可通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

11月17日，注定是中国证券市场历史上值得记住的一天。在经过7个月的筹备之后，沪港通正式起航。A股市场投资者可以通过上交所投资在港交所上市的标的公司，更多外资也可以通过港交所直接参与A股市场部分标的的投资。这也意味着中国证券市场国际化步伐更进一步。