垃圾分类及处理重点企业分析之——瀚蓝环境

 

一、公司主营业务

瀚蓝环境股份有限公司主营业务包括固废业务、供水业务、排水业务以及燃气业务。

图表 72：2018年瀚蓝环境分行业营业收入及占比（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

固废业务：拥有固废处理服务全产业链，包括前端垃圾分类、环卫清扫、垃圾收转运；中端的垃圾填埋、生活垃圾焚烧发电、污泥干化处理、餐厨垃圾处理、工业危险废物处理处置、农业废弃物无害化处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。

供水业务：拥有供水服务全产业链，包括取水、制水、输水到终端客户服务。

排水业务：拥有排水服务全产业链，包括生活污水处理和工业污水处理，拥有污水处理管网维护、泵站管理、污水处理厂运营管理、河涌治理的排水服务全产业链。

燃气业务：包括管道燃气、瓶装气等。

二、公司经营状况

1、整体经营状况

2018年，瀚蓝环境实现营业收入48.48亿元，同比增加15.38%，扣非后归母净利润为7.22亿元，同比增加21.51%。2019年1季度，瀚蓝环境营业收入为12.54亿元，小幅增长10.5%，扣非后归母净利润为1.83亿元，较去年同期增加9.72%。

图表 73：2018年瀚蓝环境分行业营收及毛利率（万元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：

①固废业务主营收入同比增加24.24%，主要是新项目投产及部分项目调价。

②排水业务主营收入同比增加22.01%，主要是污水管网运营收入增加以及部分新项目投产所致。

③燃气业务主营业务收入同比增加20.33%，主要是拓展工业用户。

2、各业务板块情况

（1）固废业务

廊坊垃圾焚烧发电扩建项目已建成，南海、晋江、安溪等垃圾焚 烧发电提标改扩建项目、开平、饶平、孝感等垃圾焚烧发电新建项目、哈尔滨、牡丹江等餐厨项 目、乐昌、怀集、遂溪农业固废项目、佛山绿色工业服务中心工程（南海）危废项目等在建项目进展顺利，将陆续于2019年、2020年建成投产；公司收购的江西赣州危废项目于2019年1月投入试运营，生产现场情况良好。截至2018年末，已签署处理处置合同金额近6000万元。

图表 74：2018年瀚蓝环境固废业务产销情况（万吨）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：垃圾焚烧量销售量大于生产量，主要是南海垃圾收运量大而焚烧产能不足，部分生活垃圾需要外运到高明填埋场处理。

（2）水务业务

排水业务完成属下16个生活污水处理厂提标改造工作，推进速度全省领先；继续完善污水处理厂网一体化工作，提升智慧化管理水平，形成协同效应；里水河流域治理项目根据政府要求完成了部分截污管网建设及清淤、分散式污水处理装置安装等工作，但由于受到政策及市场等多种因素影响，项目进展并不顺利。供水业务继续提供优质服务，强化南海区的供水安全保障，加强水损治理取得一定成效，顺利推进第二水厂四期工程项目建设。

图表 75：2018年瀚蓝环境水务业务产销情况（万吨）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：污水处理销售量指结算量，按保底量结算。

（3）燃气业务

协助南海区清洁能源改造工作，积极拓展新用户，重点拓展陶瓷行业用户，部分陶瓷企业已改用天然气并取得较好成效。报告期内，投入少量资金进入氢能领域，在南海区建设加氢站，为未来新型能源应用进行布局。

图表 76：2018年瀚蓝环境燃气业务产销情况

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：天然气及液化气生产量指采购量。

三、垃圾分类及处理业务

公司主营业务中包含固废业务，拥有固废处理服务全产业链，包括前端垃圾分类、环卫清扫、垃圾收转运；中端的垃圾填埋、生活垃圾焚烧发电、污泥干化处理、餐厨垃圾处理、工业危险废物处理处置、农业废弃物无害化处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。

1、主要经营模式

公司的固废业务中的生活垃圾处理采用特许经营的模式，通过与当地政府或市政管理部门签订BOT或者PPP协议，在特许经营的范围内提供相应服务。固废业务中的工业危险废弃物处理处置采用市场化的经营模式，由公司和工业客户签订处理服务协议。BOT模式即Build-Operate-Transfer(建设—经营—转让)，是指在与地方政府签订特许经营权协议、取得当地垃圾焚烧发电项目的特许经营权后，公司作为项目发起人出资成立项目子公司，并自主决定项目的规划、设计、建设和运营。项目完工后项目子公司在特许期内（一般为25-30年）进行运营，通过向政府收取垃圾处理费和通过余热发电售电来收回成本、实现盈利，特许期满后项目将无偿移交给当地政府。

PPP模式即Public—Private—Partnership，指政府Public与私人Private之间，基于提供产品和服务出发点，达成特许权协议，形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系。

2、危废业务情况

2018年11月，公司下属全资子公司瀚蓝固废以3．7亿元收购宏华环保100％股权，并投资赣州信丰工业固体废物处置中心项目，公司危废业务再下一城。该项目的危险废物处置规模为7.2万吨/年，涵盖焚烧、物化综合利用、填埋三大处理工艺。其中：填埋4.8万吨/年、焚烧1.5万吨/年、物化处理0.2万吨/年、废钢制包装桶回收0.7万吨/年，安全填埋场总库容95万m³（已建成一期37万m³）。目前已经完成焚烧、物化处理中心和填埋场一期的建设。宏华环保已于2018年10月取得临时危险废物经营许可证，处理范围涵盖36大类172种危险废物的处理处置，已于2019年1月投入试运营。

3、子公司经营状况

2018年，瀚蓝环境从事垃圾处理业务的控股子公司主要经营状况如下：

图表 77：2018年佛山市南海绿电再生能源有限公司经营数据

资料来源：公司年报、韦伯咨询

图表 78：2018年瀚蓝（厦门）固废处理有限公司经营数据

资料来源：公司年报、韦伯咨询

四、公司核心竞争力

1、完整的生态环境服务产业链

公司已形成生态生活全链接的完整生态环境服务产业链，涵盖固废、水务、燃气能源领域，拥有丰富的投资建设运营管理经验，具备为城市提供可持续发展的环境服务规划、投资、建设、运营等全方位服务。

2、破解垃圾围城问题的“瀚蓝模式”

公司在固废处理领域，已形成环卫清扫、垃圾分类、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理完整的生活垃圾处理纵向一体化优势，也形成了生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、工业危废处理、农业垃圾处理等协同资源化的横向协同一体化优势，具备提供固废处理全产业链综合服务能力。

公司建成的南海固废处理环保产业园，是目前国内率先建成并成功运营的具有完整固废处理产业链的固废处理产业园，且建设与运营水平处于全国前列，形成了固废处理的竞争优势。产业园以垃圾焚烧发电项目为能源核心，配置生活垃圾转运、污泥处理、餐厨垃圾处理、渗滤液处理、飞灰处理等完整的生活垃圾处理设施，各处理环节实现资源共享、资源互换，以高效协同的方式，实现生活垃圾的无害化处理、资源化循环利用。

同时，产业园模式在节省土地资源、降低处理成本、减少污染物排放、便利监管等方面的特点十分突出，具有社会成本最小化的显著优势，被称为破解垃圾围城的“瀚蓝模式”，获得业内和官方的高度认可。公司连续 5 年被评选为中国固废处理行业十大影响力企业。

五、市场份额与地位

根据中国产业发展促进会生物质能产业分会（生物质能产业促进会）2018年6月出版的《2018年中国生物质发电产业排名报告》，截至2017年12月31日，瀚蓝环境位居全国垃圾焚烧发电并网装机容量第六位（22.3万千瓦）；位居全国垃圾焚烧发电年上网电量企业第四位（12.3亿千瓦时）；位居全国垃圾焚烧发电垃圾处理量第四位（396万吨）。

六、公司发展战略

“十三五”期间，公司将持续聚焦环境服务产业，继续坚持积极的业务扩张策略，进一步实现产业链延伸，以固废业务为核心进行扩张。公司将加强业务整合和管理变革，积极推动产业及业务协同，继续推动总部、事业部相关职能及业务的整合优化，实现资源共享、信息协同，降低管理运营成本。通过积极业务扩张、加强资本运作、完善公司治理及管控模式、推动体制机制变革、加强人力资源体系建设等，以“地球公民自然与善”为核心价值观，将瀚蓝环境打造成为“领先的生态环境服务商”。

以上资料来源于韦伯咨询独家发布的《中国垃圾分类及处理行业竞争格局与投资前景深度研究报告（2019年最新版）》。

该报告由韦伯咨询环保行业研究专家团队耗时数月，经过全面深入的市场调研，引用国内外权威数据，运用科学的产业研究模型及方法分析中国垃圾分类及处理行业，最终形成了涵盖垃圾分类及处理行业政策环境、市场需求、竞争格局、全国重点省市发展情况、主要上市公司经营状况以及在各个细分领域的布局与进展、行业发展趋势与前景预测、投资机会挖掘等内容详尽的深度研究报告，对预知垃圾分类及处理行业需求前景、国家政策走向、竞争对手的业务布局、紧紧抓住相关领域的投资机会、制定公司应对战略与实施方案等都有很高的参考价值。

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