美国 1 月 Markit 服务业 PMI 初值 46.6，这一数据说明了什么？

宏观分析如何落地？如何看待1月的欧美PMI？与我们有何联系

一、又到了市场上班的时间，首先我们聊一个大家可能感兴趣的话题:宏观分析如何落地？最近有人分享他期待的过年红包行情，他也觉得疫情转向后经济要复苏，他觉得春节电影票房可能会超预期，所以他年前买入一些电影股，打算年后就走人。

各位，这个人虽然做的是短线，但它紧扣的是宏观复苏的逻辑，而且出场的时机也很清晰，很不错！我觉得他大概率会拿到这个红包的。那怎么样把功课做的再细一些呢？春节档的电影一般都会提前公布上映名单，我们可以提前看下电影发行等相关的上市公司，结合价位和财务报表，如果你是了解这一块的，那更是锦上添花，你自己就可做出决策。类似的“开工”、“年报”行情是不是也可以稍微注意下？

会不会说的过于简单？这个问题你可以问自己的内心，你信不信这样的逻辑？信的话你下次就多注意下类似的机会，另外短线一定要符合长线逻辑，这样即使被套了（有人是非常不愿意割肉离场的），可能还有解套的机会。换句话说，如果某个方向长线不能做，那我们就不要做这个短线，容易搞乱我们的逻辑，得不偿失；或者说要适可而止。

二、好，我们把视线转移至国外，盘点下最近的欧美经济数据，作为2023年的开局，我们先来看下美国标普Markit-PMI初值报告，路径之前内容给过，直接说中文：

（综述）进入新的一年，美国私营部门继续萎缩，成本压力再次上升

2023年初，美国私营企业的产出进一步下降。不过，由于制造商和服务提供商表示各自的低迷有所缓和，商业活动的下滑幅度降至三个月来的最低水平。

综合PMI

美国1月份PMI综合产出指数为46.6，高于2022年底的45.0。整体而言，经济活动萎缩势头强劲，但却是去年10月以来最慢的一次。商品生产者和服务提供者也出现类似的下降，服务部门的公司表明，自 12月以来，下降速度明显放慢。尽管如此，企业继续强调客户需求低迷以及高通胀对客户支出的影响。

与此同时，1月份私营部门的新订单连续第四个月下降。整体而言，新业务的跌幅并不算大，已回落至三个月来的最低水平。据报道，通胀、利率和客户犹豫不决仍是经济滑坡的推手。服务提供商的新销售额略有下降，但制造商的新订单再次大幅下降。相反，与服务行业的同行相比，制造商的新出口订单收缩速度较慢。

一月份的数据显示，私营企业的成本负担将以更快的速度上升，从而结束了连续七个月的输入价格温和上涨。尽管远低于前两年的平均涨幅，但成本通胀率从去年 12月开始加速上升，并处于历史高位。据报道，供应商价格的上涨，以及工资的上涨，刺激了成本。

然而，私营部门公司的产出费用通胀率与2022年12月的通胀率相同。1月份的数据显示，售价稳步上升，但这是2020年10月以来的最低水平。保持竞争力和向客户提供优惠的努力抑制了产出价格的上涨。

尽管需求状况低迷，未完成订单工作量进一步稳步减少，美国企业2023年初的就业人数略有上升。在始于2020年7月的当前一系列就业增长中，创造就业的速度是最慢的。劳动力人数上升是由服务提供商推动的，因为制造商的人员配置水平略有下降。各公司继续提到努力建立雇员人数，特别是担任长期空缺职位的雇员人数。

同时，年初商业信心增强。尽管仍低于历史趋势，乐观程度却是四个月以来最高的。市场普遍重拾乐观情绪，不少公司预期随着二零二三年的推进，客户需求将再度上升。

分述：美国服务业

服务业PMI

美国服务业务活动指数1月份为46.6，高于12 月份的44.7。最新数据表明，服务业产出出现了稳步下降，但这是自去年 10 月以来最缓慢的一次。商业活动的缓慢下降部分与服务提供商的新订单缩减有关。新业务的减少总体上只是微不足道的。不过，消费者的犹豫不决以及通胀对消费的影响仍然是新的国内外销售业绩的主要拖累因素。

较高的工资成本和供应商价格的进一步上涨推高了1月份的成本负担。投入价格通货膨胀率加快，比上次调查期间更为严重。然而，成本的急剧上升并未反映在产出价格中，由于收费膨胀的速度与2022年12月的速度相当，企业在寻求推动新的订单。

今年初，服务业企业继续扩大员工数量，尽管只是略有增长。自 2020年7月以来，该行业的就业率逐月上升，原因是尽管工资压力不断增大，企业仍在寻求重建员工数量，填补技术岗位空缺。

尽管服务行业公司未完订单工作量进一步减少，但还是创造了就业机会。由于低迷的需求环境允许企业完成未完成的项目，未完成业务的水平大幅下降。服务提供商对明年1月份产出的预期更为乐观。在国内外需求状况有望改善的情况下，商业信心的程度达到了四个月以来的最高水平。

美国制造业

制造业PMI

1月美国制造业PMI为46.8，略高于12月的46.2，表明 2023年初的经营状况还是下滑，尽管有所缓解。但由于制造业需求状况仍然低迷，下降速度为 2020年5月以来第二快。

今年1月份，制造商的产量连续第三次下降，从而推动了整体市场的下行。新订单流入再次大幅下降后，产出出现收缩，各家公司都强调成本上升对客户需求的影响。新业务的下降速度是过去两年半以来第二快的。尽管如此，由于外部需求条件收缩速度为2022年6月以来的最低水平，新出口订单总体上仅略有下降。【这里有我们经济复苏的正面影响】

1月份投入价格增速加快，从而结束了始于 2022 年年中的一系列成本通胀放缓。尽管企业注意到供应商价格上涨，但通胀率低于长期趋势。年初供应商业绩仅略有恶化，供应链中断的情况比2022年大为减少。

与此同时，制造商采购活动的减弱抑制了成本上升。投入购买量出现了 2020年5月以来的最大跌幅，原因是企业转而囤积采购品和制成品。

企业以较小的速度提高了其销售价格。按历史标准，收费的膨胀速度仍然很高，但为保持竞争力和提高销售量的努力减少了企业提高价格的空间

需求状况严重低迷，产能压力大幅下降，导致1月制造商自2020年7月以来首次削减员工人数。工作量低以及工资压力造成的雇员保留率低往往与裁员有关。

不过，年初时，商品生产商对未来 12 个月的产出前景更为乐观。产出预期创 2022年5月以来新高，原因是企业试冬通过营销和新产品发布获得新客户。

相关商业经济学家表示：2023年伊始，美国经济的表现令人失望地疲软，1月份商业活动再次大幅萎缩。虽然与去年 12月份相比有所放缓，但这是全球金融危机以来跌幅最大的一次，反映出制造业和服务业的活动都在下降。

“就业增长也已降温，1月份的就业数据增幅远低于去年大部分时间，反映出在未来几个月不确定的交易环境下，企业在扩大产能方面犹豫不决。虽然调查发现订单减少的速度有所放缓，商业信心亦有令人鼓舞的好转，但以历史标准来看，整体信心水平仍然偏低。企业表示，对油价高企和利率上升持续影响的担忧，以及对供应和劳动力短缺的持续担忧，仍在继续。

"令人担忧的是，不仅调查显示今年年初经济活动出现下滑，而且投入成本通胀率进入新的一年后加速上升，部分与工资上涨压力有关，这可能鼓励美联储进一步积极收紧政策，尽管经济衰退风险上升。"

三、美国PMI报告完，接下看下欧元区PMI，2023年开局之月，我们多讲点

根据标普全球的快报PMI数据，2023年伊始，欧元区商业活动小幅上升，显示在连续6个月的下降之后，暂时恢复了增长。企业信心跃升，暗示未来一年的前景明显改善，同时，订单显示收缩率降低。随着企业为未来一年的发展做好准备，就业增长的势头也有所增强。

欧元区综合PMI

欧元区1月份PMI综合产出指数连续第三个月上涨，从12月份的49.3升至1月份的50.2，突破50.0的荣枯线水平，从而表明商业活动自去年6月以来首次出现扩张--尽管只是轻微扩张。

初步的快报（初值）是基于大约85%的通常调查的答复。涵盖制造业和服务业。1月份服务业活动自去年7月以来首次上升（服务业商业活动指数从49.8升至50.7），而制造业产出仅小幅收缩（指数从47.8升至49.0），录得去年6月以来最小的工厂生产降幅。

欧元区服务业PMI

欧元区制造业PMI

增长动力来自科技(包括 IT服务和设备)以及医疗保健和制药行业，但工业服务也反弹至增长领域。同时，金融服务(尤其是房地产)和基本资源部门的衰退也有所缓解，而面向消费者的部门，如旅游和娱乐以及家庭用品，在经历了几个月的衰退后，显示出稳定的迹象。在欧元区内，德国公布的产出仅略有下降，综合 PMI从去年12月的49.0升至49.7，为去年7月产出开始下降以来的最高值，服务业活动增长的回报率则处于边际水平。虽然12月份制造业产出继续以不变的速度下降，但降幅仍远低于去年秋天的记录。

与此同时，法国工业产值连续第三个月下滑，综合指数从49.1下滑至49.0，表明跌幅略有收窄。制造业下降速度的放缓被服务业活动的更剧烈下滑所抵消。与此同时，欧元区其他国家的产出在经历了4个月的下滑后，总体上恢复了增长，其中服务业活动增幅创下7个月新高，制造业产出也接近稳定。

整个欧元区的产出增长略有恢复，与此同时，对未来一年的乐观情绪出现了大幅提升。1月份欧元区 PMI环比增幅最大。2020年6月以来的综合商业预期指数，以前三个月的上涨为基础，推动信心达到去年5月以来的最高水平。法国、德国和整个欧元区其他国家的制造业和服务业信心都有所改善。

订单调查数据也为近期前景带来一些鼓舞人心的消息。尽管新订单连续第七个月下降，但降幅是这一时期的最小记录。向服务提供商下达的新业务仅略有下降，而制成品新订单下降速度为去年5月以来最低，尽管仍在大幅下降。

与此类似，尽管积压订单继续下降(这是连续第七个月下降)，但降幅是去年 10 月以来的最低水平。公司通过增加招聘来应对商业前景的好转和需求下降的缓和。1月份就业增长速度为3个月来最快，制造业和服务业都在加速增长，但创造就业的速度仍远低于去年同期。

就国家而言，就业增长全面提速，以德国为首。与此同时，工厂连续第二个月报告供应商交货时间不变，与过去三年不断恶化的供应状况形成鲜明对比。在德国，交付时间连续第三个月显著改善(但在法国恶化)。供应链压力有所缓解，部分原因是对投入的需求下降，1月份再次急剧下降(但下降程度低于前三个月的每一个月)，这反过来又与从建立库存转向减少库存的发展趋势有关。1月份，工厂投入品和制成品的库存双双下跌，分别为16个月和8个月以来的首次下跌。

供应链压力的缓解有助于缓解投入成本通胀，能源市场(尤其是制造业)的平稳也有助于缓解。整体来看，1月份投入价格涨幅为2021年4月以来的最低水平，但仍远高于调查得出的疫情前长期平均值。然而，制造业投入成本通胀率现已降至疫情前的平均水平以下，降至 2020年10 月以来的最低水平，而服务业投入成本通胀率已降至 13个月以来的最低水平。

尽管投入成本通胀放缓，但商品和服务的平均价格涨幅略高于 12 月份，制造业和服务业的通胀率均小幅走高。虽然这两个部门的增长率仍低于最近的峰值，但销售价格的持续上行压力在一定程度上反映了为重建利润率所做的努力，特别是在能源和其他原材料成本处于历史高位以及员工成本不断增加的情况下。

相关经济学家评价：“年初欧元区经济的稳定，增加了该地区可能摆脱衰退的证据。调查显示，去年10 月曾触及最低点，当时由于天气比平时暖和，加上政府慷慨援助，油价下跌尤其缓解了人们对能源市场的担忧。与此同时，供应链压力有所缓解，生产商从中受益，尤其是在德国。最近，中国经济的重新开放，有助于恢复人们对 2023年全球经济前景的信心，推动企业乐观情绪大幅上升。

“然而，该地区远未摆脱困境，原因是需求继续下降--只是下降的幅度较小--而商品和服务销售价格的通胀率上升，将进一步鼓励鹰派人士推动进一步的货币政策收紧。当月就业增长有所好转，工资上升的迹象推动价格压力最新回升，这进一步推动了加息的理由。

“本次调查仅表明欧元区经济陷入停滞，表明我们有理由在政策上保持谨慎。它还暗示，不应排除在借贷成本上升的情况下再次陷入收缩的可能性。但此次调查无疑带来了可喜的好消息。它表明，任何形式的经济衰退都可能远没有此前担心的那么严重，而且经济衰退完全可以避免。”------结束

四、欧美这两份PMI看下来，欧元区的反弹比美国强一些，因为之前它跌得惨，但是看到上面欧美的两份PMI报告，目前还是当反弹看哦，不是反转，翻多还是让人不放心你说是吧。其他数据就不说了，和PMI中描述基本一致，本号的逻辑未变，详见之前的内容！

好的，本次的分享到此结束，觉得内容OK的话，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列【WXGZH杨梅看趋势】，感谢观看！