高派息率股票真的比较好吗？现金派息率计算与实证测试

 

高派息率股票真的比较好吗？现金派息率计算与实证测试

什么是现金派息率? 如何计算?

一般提到股票的「派息率」，指的都是股票的「现金派息率」。

现金派息率的意义是，把股票当成存款或债券一样，

把每年配发的 现金股利 当作利息，计算报酬率。

现金派息率 = 现金股利 / 股价

例如：

野猪公司每年配发 3元现金股利，现在野猪公司股价100元，

现金派息率 = 3 /100 = 3 %

野猪公司的现金派息率就是3%

注意：股票派息率是个「看的到吃不到」的数字

配3%不等于你真的会收到3%，

因为股票配发股利时同时，股价也会除权调整。

野猪上一篇文章 – 什么是除权、除息 提到，

公司配股配息时，股价也会下降同样比例调整，

所以，投资人的资产总值不会因此改变。

备注：配发现金股利，习惯称为配息。配发股票股利，习惯称为配股。

例如：

我持有一张100元的野猪公司，配发 3元的现金股利以后，股价会调整成 97元，3元只是从公司的可运用资金，转移到我的口袋，我的总资产仍是 97+3=100元。

不管派息率是 8%或 20%都一样，你的资产并不会因为派息率比较高，就增加的比较快，

配股配息，就象是把钱从自己左边口袋换到右边口袋，你的总资产并不会增加。

这样一来，高派息率有甚么好处吗？

常见问题：高派息率股真的有比较好吗?

许多长线投资的选股方法，

都会要求公司一定要稳定的配发现金股利，而且要有够高的现金派息率。

因为只有够稳定的公司，才能够稳定的发放股息；

但反之高配息的不见得是好公司。

高派息率背后的意义，并不是像银行存款一样，利率越高越好；

它真正的意义是：只有够稳定的公司，才能够稳定的发放股息。

当公司有能力稳定的赚钱产生现金，

自然有能力配发现金股利，把多余的资金发放给股东自行运用。

但反过来就不一定，

能稳定配发现金股利，不代表公司足够稳定，

例如它可能是透过变卖资产得到现金。

如何从现金股利的发放，判断公司是否稳定？

如果追求公司成长，或是操作比较短线，

那大可不必理会派息率这个指标。

以Facebook(FB)、阿里巴巴(BABA)近几年成长率远超过20%的企业，都完全不配息。

股利属于一年一次的指标，对短线操作没有帮助，至于成长中的企业往往需要资金再投入，因此不配发现金股利属于正常现象。

只有长期稳健持有的投资者，或价值投资者，才有需要观察现金股利，

可以观察的指标如下：

1. 是否年年配发现金股利：

年年配发现金股利是比较简单的指标，

适用于想找非常稳定的公司。

长线投资人在观察时，观察的时间长度最好涵盖到08年的财报，

08年金融海啸，能保持获利已经很不错了，能配发现金股利必然十分优秀。

要注意的是：

最好搭配公司的自由现金流、股本增减一起观察公司资金需求状况，

避开缺钱又硬要美化财报的公司，

如果发现有些不肖老板明明公司没赚钱或现金不足，

却左手增资右手配息或是硬要变卖资产，

保持公司稳定配息的假象，那一定要小心。

只有潮水退去时，才看得出谁在裸泳。 – 巴菲特

2. 观察”配息率”是否稳定

配息率代表一间公司赚的钱里面，有多少拿来发放现金股利。

通常越成熟的企业，会有越高比例的获利拿来配息。

配息率 = 现金股利 / EPS

例如：

野猪公司(2330)在2020年 EPS 7.26元，发放了 3元的现金股利，

配息率 = 3 / 7.26 = 41%

长期投资者可以透过这个指标，判断公司是否足够成熟稳定，

要注意的是，这个数字不要单看一期，要看长期的趋势是否稳定。

成熟企业合理值大约是落在30%~50%之间，没有一个很死的标准，

如果再更高通常代表公司已经进入衰退期，没有任何成长空间。

实务上，会根据公司对资金的需求调整，

配息率 30%~120% 都算成熟企业常见的数字，

太高或太低则要注意是否有特殊的原因。

结论：

高派息率没有明显的比较好，但也没比较差。

在空头回档时，相对跌幅较小，但上涨时也比较弱势。

但测试下来结论也是很类似：空头时抗跌、多头时涨势弱。

最后补充提醒，许多高派息率的股票并非足够稳定，只是股价低而已，

这类的 假高派息率股 务必要避开！

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