百华悦邦（通过）：修手机的从新三板修到创业板，贴膜的还会远吗？

 

一、发行人主营业务及业务模式

主营业务：北京百华悦邦科技股份有限公司（以下简称“公司”或“发行人”）主要从事手机售后服务。公司通过实体门店连锁经营和电子商务经营相结合的模式，为客户提供手机维修服务、商品销售业务、二手机回收及销售业务、增值服务业务、手机保障服务及其他相关手机服务等。

业务模式：（1）手机维修业务。①维修模式：根据是否在保修期内，该业务分为保内业务（保修期内的维修服务）和保外业务（保修期外的维修服务）。公司向符合保内维修条件的手机用户提供免费保修服务，并向手机厂商收取保内维修劳务费；公司向手机用户提供的保外维修服务则是向手机用户直接收取保外维修费。②销售模式：公司手机维修业务主要采用连锁模式的经营，在全国范围内开设了覆盖广阔的门店网络。公司的连锁经营门店包括直营门店和合作门店两种，以直营门店为主。

（2）电子商务业务。①采购模式：公司主要通过移动运营商、手机零售商、二手机经销商等渠道回收二手机。公司对其提供的手机进行检测、估价并予以回收。②销售模式：销售渠道采取线上线下相结合的方式，线上渠道主要为京东等电子商务平台，线下渠道主要为各手机销售门店和区域经销商等。

二、发审委反馈关注重点

1、单一客户的重大依赖

报告期内，公司从苹果公司实现的保内维修服务收入和来自消费者的苹果手机保外维修业务实现收入合计分别为26,864.83万元、45,499.58万元、49,537.45万元及26,053.36万元，占公司营业收入的比重分别为67.56%、73.25%、76.44%及74.05%。

与苹果公司签订的《授权服务协议》的有效期一般为一年至两年，授权期限较短，未来具有一定的不确定性。公司的经营状况和苹果在大陆地区出货量结合在了一起，但是这种结合并不紧密。若未来因服务质量下降或其他原因失去部分或全部苹果公司的售后维修授权、或苹果手机维修政策出现大幅变化、苹果手机市场占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。虽然公司在极力拓展电子商务等业务，以实现收入来源的多元化，但是短期内很难改变过分依赖苹果的现状。

2、募集资金的投向

报告期内，公司已停止二手机认证业务，向合作门店销售二手机和认证二手机业务微利或亏损。公司依旧投入12,777.61万元进行闪电蜂电子商务平台优化的项目，并预测项目年均销售收入约为57,925.00万元，年均净利润8,175.69万元，内部收益率27.10%。其募投资金的流向和募投项目的盈利预测受到了发审委的质疑。另外，公司募集资金补流的比例值得关注，有10,000.00万元用于补充流动资金，占募集资金总额的32.32%，比重相对较高。公司在招股书中阐述经营规模快速扩张后，急需补充流动资金，发审委没有提出进一步地质疑。

3、公司没有自有房产，所有门店均采用租赁形式

招股说明书披露，公司没有自有房产，目前在全国范围内的所有门店均采用租赁方式，涉及面积2万余平方米，大部分租赁协议均在三年以下。租赁房产中部分出租方未提供权属证明，约一半房屋租赁未办理备案登记手续。因公司租赁房屋主要用于开设苹果、三星等手机厂商的授权售后服务门店，手机厂商的客服电话和官方网站会引导顾客寻找到发行人门店，因此发行人对所租赁的经营场所不构成依赖。因此，发行人到期租赁房产虽然存在不续租的可能，但不构成风险，发行人下属门店地址变更不会对发行人的经营造成不利影响。

4、现金收款

报告期内，公司收入中现金收入（不包含刷银行卡）占收入总额的比重分别为27.83%、20.15%、18.11%及1.84%，现金收入在公司营业收入总额中的比重呈现不断下降的态势。由于现金交易相比于银行交易难以留下可靠的痕迹，无法追查难以验证可靠性；另外大量的现金交易容易引起坐支等内控问题。因此，发审委在反馈中关注了公司现金收款的必要性。同时，要求公司解释报告期最后一期中现金收入占比异常的低的原因。

5、高管变动频繁

报告期内，公司存在多位高管变动的情况。2015年5月，李泉生辞去监事会主席职位，温东海辞去公司副总经理职务。2015年10月，董事会成员刘雪松突然去世。申报后，董事会秘书兼财务负责人王彩香于2016年3月离职，董事赵新宇于2017年9月离职。发审委对该问题也表示了关注，特别要求解释原财务负责人兼董秘王彩香的离职原因。王彩香离职主要是由于其工作地点与家庭所在地不在同一城市，加上丈夫出差，使其无法正常地照料孩子。同时，王彩香声明，承担在其任职期间首次公开发行股票申报文件真实、准确、完整的责任。

三、小结

公司主营业务为手机售后服务。报告期内，公司实现营业收入分别为3.98亿元、6.21亿元和6.48亿元，扣非净利润为0.29亿元、0.40亿元和0.47亿元。作为“手机服务专家”，百华悦邦是苹果公司在中国最大的授权售后服务商。截止报告期期末，百华悦邦在全国建有139家售后服务连锁门店，业务范围遍布全国。

业绩出彩、家底厚实，百华悦邦的上市之路却是一波三折。2013年，民生证券开始对公司进行上市辅导，后因为民生证券涉嫌违法违规案件情况被立案稽查并被警告处罚整改。2013年底，保荐机构变更为西南证券，但依旧不顺利，只得暂时选择新三板挂牌，另择良机。虽然公司存在的问题很明显，但百华悦邦这次终于通过审核，开启了公司发展新的篇章。