硬币早参 | 银泰资源2017年年报及2018年三季报摘抄学习（群友作品）

 

公司概况

公司主要业务为有色金属矿采选业务及探矿权勘查。本年度在产矿山为西乌珠穆沁旗的玉龙矿业。玉龙矿业的矿产资源为铅锌银多金属矿，公司产品有两种：一是含银铅精矿（银单独计价）；二是锌精矿（银计价）。

铅锌精矿分别销售给贸易商和冶炼企业，银金属主要富含在铅精矿中，由冶炼厂在冶炼环节综合回收。尾矿部分用于地下采空区充填，部分在尾矿库堆存。

公司产品的下游用户均为冶炼厂。含银铅精矿直接用户为铅冶炼厂，铅在冶炼厂经还原成为粗铅，银在粗铅中。粗铅电解得到精铅，银在阳极泥中，进一步精炼得到银锭。锌精矿在冶炼厂冶炼得到电锌。

电解铅的重要用途为各种电池产品（汽车启动电池、电动汽车动力电池、电动车动力电池、其它电池），次要用途为生产各种合金、电力材料等。

锌的主要用途为抗氧化材料，用于钢铁构件、板材的镀锌，其次为生产合金（如黄铜）、其它锌基合金以及用作不活泼元素的冶炼还原剂，还有部分锌以氧化锌、锌盐的形式用作化工材料。

银作为最优的导电材料广泛用于电子电力以及核工业等，此外生活消费装饰、医药等都有使用。银作为贵金属，各国央行都有一定存储。

公司子公司玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大的单一矿山之一。年产含量银 150 吨左右，铅锌精粉产量属于国内大型矿之一，玉龙矿业也是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。

公司产品的竞争优势在于：矿山所在地位于内蒙古东北部大兴安岭有色金属成矿带，有色金属矿山较为集中，距离最近的铅锌冶炼厂不足 100 公里，运输方便。公司矿山资源禀赋较好，2017 年玉龙矿业的平均入选品位铅为 1.94%、锌为 2.83%、银为 244g/t。折算银当量品位 477g/t，是国内最富的矿山之一。所生产的铅精矿由于贵金属含量较高，易于销售。锌精矿产品中伴生小金属品种较多，冶炼工艺先进的冶炼厂综合回收效益较好，因此向大型冶炼厂销售具有竞争优势。

公司资产负债率仅为6.73%，具有较强的融资能力，与银行等金融机构有良好的合作关系。公司作为上市公司，资产质地良好，法人治理结构完善，符合上市公司的再融资条件。公司将会根据业务发展的需要，采取多种方式开辟更多的资金渠道，以保证公司在资源类市场上做大做强。

2016年公司联合其他股东设立上海盛蔚平台公司收购完成了黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦的金矿资产，于2016年11月完成资产交割。

公司通过上海盛蔚成功收购埃尔拉多黄金公司在中国国内的4个金矿采矿权，9个金矿探矿权，并于2018年1月成功注入上市公司。目前公司黄金权益资源储量达到91.72吨，探矿权方面，多处于普查阶段，找矿潜力较大。公司2018年上半年黄金收入占比为32%，毛利贡献达到75%，成功转型优质黄金标的。交易对方承诺资产2017—2020 年实现扣除非经常性损益后的净利润数合计数不低于18.05亿元，为公司未来发展提供了较强安全边际。

公司新收购的黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦是国际上生产黄金排名前列的埃尔拉多公司在中国的部分资产。埃尔拉多经营的黄金矿山，秉承了国际矿业公司的先进生产管理理念和管理经验，矿山的数字化管理水平和安全环保管理水平在国内处于领先水平，其培养了一大批各类技术管理人才，尤其是矿山地质、测量、生产计划、设备管理、安全环保管理等人才。在收购和重组中，最大限度地保留了矿山的优秀人才。

重组标的一共有9宗金矿探矿权证，探矿权的勘探范围约为260平方公里。青海大柴旦位于青海省滩间山贵金属有色金属矿重点成矿区，成矿条件优越，在两个采矿权周边有多处物化探异常，找矿潜力巨大。

吉林板庙子在投产以来，持续进行的生产勘探成效显著，公司保持了良好的探采平衡，保有资源持续稳定，公司发展潜力巨大。

2018年1月26日，本次非公开发行的新股全部上市。至此，公司通过上海盛蔚控制了3家黄金勘探及采选企业，分别为黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦，矿权资产包括4个金矿采矿权和9个金矿探矿权，公司增加了大量的优质黄金资产和资源储备，丰富了资源品种、增加了资产规模、提高了盈利能力、从而将提升公司在有色金属行业的地位。

重组标的生产经营情况

黑河洛克矿业开发有限责任公司：2017年试生产三个月，平均入选品位13.8克/吨，实现净利润约3,868万元。

吉林板庙子矿业有限公司：2017年处理矿石73.48万吨，生产黄金2.146吨，实现净利润约18,568万元。

青海大柴旦开矿条件较好，资源禀赋优良，同时拥有广阔的勘探权，具有很好的增储前景。2017年滩间山勘探工作取得重大突破，新增金金属量约12.66吨，平均品位4.5克/吨，目前青海大柴旦累计黄金资源量已达45吨。2017年滩间山采矿权停产进行开采方式的转变，由露采转地下开采，预计将于2018年10月恢复生产。

2018年度，公司将把上海盛蔚控制的上述3家黄金勘探及采选企业纳入合并报表范围，公司业绩有望得到大幅提升。（特别备注：2018年年报金矿收入首次纳入年报）

公司2017年的财务报表中并未出现金矿收入项目

截至本报告日，公司已拥有四个主体矿山公司，包含4个金矿采矿权、9个金矿探矿权、2个银铅锌矿采矿权、4个银铅锌矿探矿权。公司将以拥有或控制的采矿、探矿权为基础，继续加大资源的获取力度，实现稳中有进的发展战略。

2017年高管增持

2017年3-5月，本公司实际控制人沈国军增持公司股份13,675,318股，公司控股股东中国银泰和实际控制人沈国军合计持有公司216,283,966股股份，合计占公司总股本的19.99%。

2018年接着增持，增持价格在8.40至8.75之间

截至2019年1月公司回购价格，最高9.03，最低7.82

公司在多家银行存有货币资金1.58亿，并未发行债券，负债率低，6.73%

2017年度银泰资源主营业务收入为14.81亿元，较2016年度增长94.49%。鉴于营业收入是银泰资源的关键业绩指标之一，且收入涨幅较大，因此我们将收入确认确定为关键审计事项。

2018年业绩大幅增长

净利润有大幅度提高，但是因为并购重组，股份数量扩大，所以每股收益并未显著提高。

业绩变动说明：公司重组完成后各矿山生产运行良好，上海盛蔚矿业投资有限公司自本期初纳入合并范围，对公司的业绩增加产生了积极影响。2018年度公司盈利主要来源于全资子公司上海盛蔚矿业投资有限公司下属子公司黑河银泰矿业开发有限责任公司和吉林板庙子矿业有限公司以及控股子公司内蒙古玉龙矿业股份有限公司的盈利。（两个金矿和原来的银矿是主要盈利来源）

另外，本年度发生了同一控制下企业合并、会计政策变更及资本公积转增股本，按照规定对上年同期数据进行了追溯调整。

埃尔拉多黄金公司:

2018年新闻

2016年新闻：埃尔拉多是在华最大的海外黄金生产商，过去两年一直在寻找机会让手中持有的中国资产市值增加，包括让这些资产在香港上市或者直接出售。

交易公布后，埃尔拉多股价在多伦多证交所最高上扬5%至6.65加元，收报6.34加元。

中国最大的外资贵金属生产商加拿大埃尔拉多黄金公司（Eldorado Gold）周一宣布，已同意以6亿美元出售在中国剩余的资产，以专注于欧洲业务。（具体原因不详）

该公司表示，计划将其在吉林省白山金矿、青海滩间山金矿以及黑龙江东龙项目的股份出售给银泰资源股份有限公司，预计交易将于下半年完成。

埃尔拉多表示，计划将出售中国资产所得收益用于发展其他业务。该公司目前在土耳其、希腊、罗马尼亚和巴西拥有矿产和项目。

早在2014年，埃尔拉多就表示将考虑出售或分拆中国的资产组合。该公司上月宣布将贵州锦丰金矿的股份以3亿美元出售给中国黄金集团的一个子公司。

为什么外国公司会出售资产？

你可以勘探，但是不能开采

证件齐全你可以开采，官方不能制止，但是你要考虑到民间的情绪

关于银泰资源的个人暂时看法：

1、近五年公司的净资产收益率，2014年7.33%；2015年6.63%；2016年5.93%；2017年8.22%；2018年三季报5.79%。

2、2017年之前公司的经营并不出色，2017年度银泰资源主营业务收入为14.81亿元，较2016年度增长94.49%，净利润为3.25亿元，同比增长48%。原因是铅锌金属价格上涨和本期生产量的增加。

2018年年度业绩快报显示净利润比2017年增加一倍，主要原因是收购的三个金矿中的两个的财务状况开始并表。

还有一个金矿青海大柴旦预计将于2018年10月恢复生产（此处为2017年年报内容）。业绩快报中并未提及此处金矿是否恢复生产，估计要到年报出来才能看到确切消息。

青海大柴旦拥有广阔的勘探权，具有很好的增储前景，目前停产进行露采转地下开采，预计将于2019年上半年恢复生产。

青海大柴旦金矿位于青海省大柴旦赛什腾山东端，地处荒漠戈壁，这里海拔为3500米，地理位置较为特殊，据了解，这座矿山自1992年组建至今，已经快有30年了！（在全国十大金矿中名列第九）

3、净利润有大幅度提高，但是因为并购重组，股份数量扩大，所以每股收益并未显著提高，与追溯调整前持平，比追溯调整后增长50%。

4、股本未全流通，12.29亿流通股，7.55亿限售股，限售占比38%。2017年总股本10.82亿股，2018年1月非公开发行股票，2018年6月公积金转增股本后，总股本为19.83亿股。股本与2017年末相比，增加近一倍。

5、高管增持价格在8.40至8.75之间，截至2019年1月公司回购价格，最高9.03，最低7.82。每股收益按0.3计算，股本按20亿计算，2018年净利润估计为6亿元左右。

6、随着各国去美元化的进程，各国央行都有增加黄金储备的行动，这对金价是一个利好，公司收购金矿后成为主要盈利来源，对未来的业绩起到一个强有力的保障作用。

7、加拿大埃尔拉多黄金公司出售资产的原因是国内政策收紧，对于如此重要的战略物资，国家不会放任外国资本收割，无论从官方还是民间，国外公司在国内开采金矿都受到各种擎肘，在这种情况下，不如出售安心。

结论：在股本扩大一倍的情况下，受金矿开采业绩的带动每股盈利没有减少，这就已经非常难能可贵了。如果2019年青海大柴旦的金矿顺利恢复生产，那么2019年的业绩将持续好转。

以上是群友文明哥写的银泰资源分析报告，发出来，希望对各位家人了解该股的基本面有所帮助，感谢文明哥的付出。文中的观点不构成投资建议！