福能股份

 

【公司介绍】

公司业务主要分为新能源和传统发电（火电）两部分。

新能源板块：

陆上风电92WKW，海上风电89.8WKW（存量）。今年整体风况较好，1-2月份风电发电量有显著增长，同比增26-27%（2月份30-40%）。海风去年年底89.8WKW申报并网，预计到今年3月底全容量发力。

风电今年重点工作是新项目获取，可能年内就长乐外海B区20WKW的竞配，竞配下来的话年内开始招标，争取年底动工。另外有长乐外海、平潭、莆田三个地区合计120WKW的储备资源在报发改委核准，如果项目的选址确定，应该今年下半年或明年上半年可以陆续配置下来。

火电板块：

火电今年整体经营面改善较多，1-7月火电上网电价上调约16.7%，月度交易价格上调约18%，我们目前年度和月度并存，年度电量交易了1-7月份的，月度目前每个月约1-2亿度交易量，月度价格略高于年度。今年火电主要是我们省内鸿山热电这块改善比较好，去年我们有40亿度电降2分6，今年这部分电在不降的基础上还反升16.7%。

煤炭价格原本年协约占30%，现在基本上按月协方式交易，年协2月份开始履约情况较少（1月份年协720，月协890，2月份月协900多，标煤1300多）。我们现在是福建省唯一100%履约的长协电厂，是现在唯一一家跟神华做中长期煤炭保护运营的公司，火电今年整体不错（下游供热热蒸汽基础价格从去年150涨到了250，叠加一季度较高的供热量增速）。

现在我们贵州地区电厂还没有开展年度电量交易，价格依然按照传统标杆火电价走，这个我们接下来会持续跟踪。

天然气电厂方面，去年一季度有一个递延的3亿多补贴，今年一季度肯定没有了，所以今年一季度经营压力比较大。但是如果是不算这块的话，目前来看今年还是不错的。

【提问环节】

Q：上网电价中年度长协和月度长协的比例？

A：以往年度交易电量占比70%，月度30%，只参与40亿度电。今年开始煤电要全部上交易中心获取电量，煤电电量就不由电网来决定，而是从市场去获取。我们目前现在锁定的是30亿度电，其中15亿度按年度1-7月份，下半年根据电价决定。

Q：现在煤炭采购全部按照现货来走吗？

A：月协是外购煤，三个指数的平均数加上一些折扣（坑口批发价+运费+下水运费），每周定一次价格。年协是自购煤，优先保供自己电厂，对外只供30%。所以月协为主，月协现在跟市场价差距也较大（300-400），所以福建电厂现在买不到煤。2月初月协890，港口煤1180，现在港口已经1300了，所以不是优先保供的企业拿不到煤，神华现在自己都很难拿到煤。

Q：公司有一部分煤价现在还是用库存？

A：对，1月份煤价有一部分是库存的，所以生产经营报表里这部分比较贵。库存最多不会超过20天。12-1月份煤炭采购价格贵一些是正常的，但是因为电价和蒸汽价涨，所以1月份还是赚钱的。

Q：从一季度来看煤电的度电净利大概什么水平？

A：目前看可能也就是保利，每年1月份发电量相对较少，更多还是看二月份。

Q：按照发改委公布的下水煤基准价5500大卡动力煤675元/吨着折合到公司的入炉标煤大概在什么水平？

A：入炉价格不好算，到港价比较好算。月协大概包括“坑口价+260的运费+大概40-50的海运费”；年协1月份约720，2月份可能770左右，再加40块运费（目前秦皇岛到厦门的指数），但年协现在履约很少。

Q：实际签订中，高耗能企业是否相比其他企业有一定的溢价？

A：是的，但是福建往年都是电网吃掉。

Q：您怎么看今年下半年的电价情况？

A：目前发改委认为550-770的价格是合理的。如果按目前实际执行的价格（上浮15%），可以维持相对合理的收益，但如果煤价再涨就不好说了。现在对煤价分歧很大，华能他们觉得现在发改委对煤价限制（东北煤）决心很强，但实际上我们跟贸易商结算，把年协限了，市场煤不限，那就会导致不供长协了，从导致电厂后续买煤越来越困难。

我们目前按现在的合同机制保月协还好一些，很多公司死守年协，现在库存非常低（8天左右），福建省要求库存少于7天就要通报批评。而现在年协20天才下水，所以如果全守年协肯定是要出问题的（月协和市场煤下水非常快）。

Q：我们盈亏平衡点大概在什么水平？

A：标煤（7000卡）的盈亏平衡点应该在1500左右。

Q：火电机组这边的灵活性改造情况？

A：不太好改造，灵活性改造的一个基础是电力辅助服务的定价机制要合理，而现在改造主要是为了活下去。灵活性改造现在比较适合于发电量不高、利用小时数相对较低的火电企业。

我们在省内的大部分电厂是热电联厂商，小的热电联厂商基本满负荷，只有鸿山热电在60-70%，很难去做灵活性改造，在发电量的获取上算是一个优势。

Q：天然气的情况？

A：天然气电厂属于政策性电厂，无论国际气价怎么走，政策端都会出一系列相应补贴机制。目前我们按照2.3块的气价结算，对海油肯定是亏本的，但是这个气价可以追溯调整。我们今年下的指标大概7000-8000千万净利，去年大概5亿多（去年煤电都不发了，天然气电厂必须发电，所以补贴机制相对还可以）。

Q：近几年风电的装机规划？

A：风电现在基本上就是做海风，我们这边有1.2GW的储备，今明两年争取竞配下来。

三峡那边我们参股35%，他们目前有90WKW已经核准，20WKW在等核准，今年年内据说开工50WKW，这个是短期的规划。

整个“十四五”期间，如果不算漳州开发量约1.8-2GW。如果算上会多一些，我们那边刚成立一个专项部门拿大基地项目。集团给我们的要求是拿大基地的10%，三峡集团给他们的要求是拿5%。

Q：光伏这边没有涉及是吗？

A：我们现在跟中闽能源都在福建省做渔用光伏（资本金IRR约7%），但现在省里边还没批，他们大概报了20-30万，我们大概报了20万。整体来说福建光伏条件有限，组件也较贵，马上开工可能性不大。光伏在福建可能发展不下去，基本上只看海风和陆风。

Q：福建这边光资源大概是多少？

A：年利用小时数约1100，相对不高。

Q：我们之前参与过整县推进吗？

A：没有控股参与，只有参股参与，现在福建的整县都给央企，风险比较大（农用光伏基本不赚钱，工业园区的工厂存续期间较短，产权较乱），所以国资委基本上不让我们做分布式光伏（屋顶光伏）。

Q：央国企有没有意愿持有户用光伏？

A：福建农民买的户用光伏成本比企业贵很多，所以央企盘过来的话成本还不如自己建。

Q：陆风现在的重点？

A：陆风现在新增项目审批基本暂停，原有风场的改造还没有收口，接下来可能就是看一些风场的改造。

我们现在平均利用小时数2700左右，改造完大概3300-3500，所以改造的收益率还可以。尤其是已经拿完补贴的项目，改造积极性会更强一些（这些项目大部分利用小时数在3800左右，所以10年左右就把20年的补贴拿完了）。中闽能源的一些项目改完差不多在4000小时，基本上达到海风的水平。

我们目前风场的度电成本大概在0.28-0.29，还是比较贵的。

Q：改造成本大概什么水平？

A：现在还没有到报价环节，但肯定比我们当时便宜。我们当时直接造一个陆上风电场的成本约8-9元/w。

Q：海风收益率情况？

A：补贴的资本金IRR大概在15%左右，不含补贴的目前在7.4%左右（按照14.5元/w的造价，3900多的利用小时数）。现在正在招标的三峡项目就按照这个来测算。当然实际的要比这个高（造价是从13.5做到了14.5，摊了其他的风场的1块钱，利用小时数实际在4300左右）。这个项目应该是目前福建省委唯一一个在招标建设的平价海风项目。

Q：项目的建设资本金比例？资金成本？

A：风电三七，火电二八。目前资金成本在基准利率下降大概20%，之前大概10-15%。

Q：现在海风的建设成本？

A：14.5元/W以内。

Q：我们打算建储能吗？

A：目前没有要求，之前征求意见稿说配10%的储能，目前没有落地。还有一种说法是可以拿天然气调峰机组和其他物理储能的方式来替换这个指标，但是都没有落地。目前海风配储能意义不大，还在争论（海风利用小时数接近火电，而且大部分是季节性波动）。所以接下来福建省比较重点的可能不是电化学储能，而是抽水蓄能。

Q：补贴欠款发放这边有什么信息吗？

A：我们了解在今年春节之后国家统计局审计署有到电网这边指导工作，但没有现场核查。据说接下来要有一轮抽点核查来确认2021年实际并网的海风数量。核查之后新能源补贴发放可能会更顺畅一些。

Q：海风抢装潮结束后各个环节的成本变动情况？

A：抢装对设备价格没有什么实际影响，抢装潮期间我们实际的平均设备价格大概7.5-8元/w。施工费用降得相对较多，我们招标的时候吊装费用是380万一台，抢装潮期间招标和实际结算均价大概1000-1200万一台，把这个价格拉高很多，现在又降回了抢装潮之前的水平（300万左右）。所以我们如果只考虑他降回抢装潮之前水平的话，施工费用大概降2-3元/w，如果能相对于抢装潮之前再降的话，可能空间还会更大。

Q：现在风电怎么定价？

A：风电分两部分，海风2600小时以上部分、陆风1800小时以上部分降价2分（从电网侧直接扣），今年大概9.6亿度电。拿满全生命补贴的部分参与绿电交易，今年会有少部分（我们有1个，中闽有1个，龙源有2-3个，加起来应该不到10万千瓦）

Q：核电参股情况？

A：现在唯一运营的是宁德核电（10%股权），每年2亿多投资收益，今年可能更高一点，因为今年核电参与市场化交易的部分跟着火电一起涨价（大概70亿度电）（核电不参与月度，只参与年度）。

唯一在建的是中核的霞浦核电（参股30%），政府出钱，我们做管理建设，每年拿几千万的管理费。

拟建设的是宁德核电2期（10%股权），据说今年核电核准清单里有其中的两台；国核福建4台百万机组（参股20%）刚刚拿到项目前期的路条，估计今年核准可能性不大；华能霞浦（10%股权）4台百万机组（华龙一号），去年年底发了小路条，估计明年开工。

Q：您怎么看今年全年的利用小时数？

A：如果从一季度来看今年比去年好，今年一季度比较冷，就把利用小时数拉上来了，所以还要看今年四季度冷不冷。

Q：我们现在的新能源补贴欠款有多少？

A：20多亿。

Q：风电这边现在运维成本什么水平？

A：陆风很低，海风这边都不太清楚。

Q：今年有业绩指引吗？

A：26-27亿。

Q：风电招标有什么要求？

A：唯一的硬条件是在福建本地有厂。