中银国际曹远征：中国经济L型底部形成 未来增长取决于新动能

 

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刊登于2017年9月1日中新社

中新社9月1日电（罗琨）关于“新周期”的激辩持续升温。中国经济是否迎来了新周期？如果不是，中国的宏观经济目前又处于什么阶段？

在8月31日举行的“2017年并购基金峰会”间隙，中银国际研究公司董事长曹远征向中新经纬客户端表示，目前中国经济难言新周期，在经济已经持续下行25个季度后，已经不符合过去的周期律。他同时指出，目前中国经济的L型底部已经形成，未来增长取决于新动能。

曹远征认为，周期变化是由需求引动的，形成一个定期一致的波动。自2010年第二季度开始到现在，中国经济持续下行了25个季度。尽管在过去8个季度基本上稳定，但是并没有出现上升态势。因此他认为，经济下行如此之长，超出预期，表明经济活动波动不再服从传统周期。

“大家说经济分析通常说按过去的周期衡量现在的周期，上行多少个月再下行，下行多少个月再上行。如果经济持续下行25个季度，就不符合过去这样一种周期律，一定意味着内部产生了深刻的结构性变化。”曹远征称。

曹远征认为这些结构性变化主要体现在以下几个方面：

第一，过去中国是劳动力成本推动全球化的进程，但现在中国工资成本在持续上涨，劳动力这个过去支持中国经济增长的因素现在已经不再支持了。

第二，过去中国人口是年轻化的，意味着新进入劳动力在不断增长，但是现在人口结构发生了重大变化，由于人口老龄化，用老百姓的话说，“花钱的多了、吃饭的多了、干活的少了，储蓄率会下降”。储蓄率支持中国经济增长的因素现在也正在消退。

第三，节能减排是大势所趋，过去中国的资源、过去中国的生产是环境污染型的、资源耗费型的，但现在资源约束、环境约束日趋紧，这个时候传统的资源消耗型的、环境污染型的经济增长就难以维系。过去支持中国经济增长的因素现在也不存在了。

他也进一步补充道，今年以来中国经济确实在好转，但是全球经济并没有发生明显的变化，全要素生产率仍然维持在低位，中国出口回到2008年以前是个小概率事件。而一个新周期的来临是需求扩张引起开工率的提高，然后引起经济的上涨，中国目前还不具有这样的条件。

曹远征认为，目前中国经济的L型底部已经形成，而且那一横可能会持续，未来的持续增长取决于新动能，取决于结构转换，而不取决于单纯的宏观总需求政策的影响。

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