中银国际*每日速递20170808：首席周观点、新经济、一汽换帅、京威股份、海外动态等

 

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首席周观点

【宏观】大类资产周报：7月PPI同比或反弹至5.6%

【食品饮料】周报：白酒趋势向好、估值合理，食品重点关注中炬高新

【电新】周报：第七批新能源汽车推荐目录发布

【煤炭】周报：秦港库存重上600万吨，煤焦钢产业链价格涨幅扩大

【中小市值】周报：周期起舞，存量博弈

【新三板】周报：新三板监管能力正在不断提升

【房地产】周刊：北京拟推共有产权房，长效机制再出重拳

宏观策略

【策略】深度：旧周期里的新经济

【宏观】8月海外动态点评：欧元区复苏稳健，美国PMI创3月来新高

【策略】深度：A股退市难的解决之路

公司研究

【汽车】京威股份：中报业绩低于预期，新能源布局尚未贡献利润

行业研究

【汽车】市场可能低估一汽此轮换帅的影响

近期活动

【会议】中银国际证券2017 年房地产长效机制与投资专题交流会（8月10日周四北京）

【沙龙】国内外氯碱行业形势分析（8月10日周四下午2:30北京）

要闻早报

【新闻快递】7月外汇储备环比增0.8%；五大城市群构建长江产业发展轴；银监会：商业银行新设债转股机构出资比例不低于50%；《战狼2》成中国影史票房冠军

【隔夜市场】道指连续第九天创收盘新高，标普同创新高

首席周观点

【宏观】大类资产周报：7月PPI同比或反弹至5.6%

——朱启兵，张晓娇

7月PMI中购进价格自6月50.4反弹至7月的57.9，出厂价格也从6月的49.1反弹至7月的52.7，表明7月制造业产品价格较6月回升趋势较为明确。我们预计7月PPI同比涨幅扩大至5.6%。大类资产排序：股票>大宗>债券>货币。

【食品饮料】周报：白酒趋势向好、估值合理，食品重点关注中炬高新

——汤玮亮

白酒靓丽中报已成定局，两长两短因素推动趋势继续向好，参考全球烈性酒龙头，并结合成长性判断，一线白酒估值未超出合理范围，年底10-20%的确定收益可期。二三线白酒，我们认为可以享受更高的估值水平，继续推荐山西汾酒、水井坊、五粮液、贵州茅台、酒鬼酒。食品股重点关注被严重低估的中炬高新和充分享受消费升级的伊利股份。

【电新】周报：第七批新能源汽车推荐目录发布

——沈成，王秋明、李可伦

新能源乘用车“双积分”细则发布在即，三万公里政策有望调整，预计政策面有望持续释放利好；新能源汽车6月产销超预期，下半年需求回暖，叠加海外巨头事件催化，板块拐点已经确认，继续建议加大板块配置，坚定看好产业链中游的湿法隔膜、龙头供应链以及上游锂业巨头的投资机会。电改继续深化，第二批增量配网项目开始申报，看好拥有网内资源并开展配售电的标的、有望成为“配售电一体化+综合能源服务商”的标的；同时建议积极关注电力设备国网系、“一带一路”龙头、国企改革相关标的。新能源发电各有亮点，风电看好龙头企业；光伏相对看好分布式龙头与高效产品产业链的结构性机会；储能产业进入商业化应用的新阶段，看好掌握客户资源+技术的龙头企业；核电方面，审批近期有望重启，建议关注核电运营标的。

【煤炭】周报：秦港库存重上600万吨，煤焦钢产业链价格涨幅扩大

——唐倩

截至8月4日，秦皇岛5500大卡动力煤价格632元，继续小幅回落，比上周降了4元，累计下跌7元。7日秦港库存增加11%至602万吨，创1月底以来的新高，主要是调出量减少和调入量的增加，值得关注。锚地船舶数量减少5%至66艘。总体港口的成交不活跃，拉货积极性不高，港口库存攀高，对动力煤偏不利。六大电厂日耗量78万吨，环比减少3%，是近5周来的首次减少，从一定程度预示着旺季逐渐褪去，日耗量同比增幅由前期的16%下降至6%。库存天数16天，比上周增加1天。预计动力煤未来仍将呈现回落态势。焦煤价格仍在上涨通道，本周煤焦钢产业链价格涨幅扩大，且库存不高，景气度持续提升，焦煤后续仍有涨价空间。重点推荐焦煤龙头公司潞安环能（17年12倍市盈率，兼具山西国改概念和资产注入题材，估值比较低）、和其它山西焦煤龙头公司。此外，也建议关注其他焦煤股平煤股份、冀中能源、盘江股份、阳泉煤业等轮动。从估值上焦煤股也具备上涨空间，17年平均16倍市盈率。此外，我们仍然推荐低估值的质优股陕西煤业（17年8倍市盈率），看好其中长期发展潜力。

【中小市值】周报：周期起舞，存量博弈

——卢骁峰

上周（2017/7/31-2017/8/6）中小板和创业板指均跑输主板，成交微幅放量，但整体呈现震荡调整格局。板块方面，钢铁、有色、煤炭、化工等周期板块强势领涨，家电、电子等前期业绩白马板块领跌。在环保限产、需求复苏、旺季来临等供求多重因素的影响下，上游资源品价格全线上涨大超市场预期，周期股的资金流入效应明显。题材方面，新能源汽车、雄安等板块均在周中有所表现，军工板块也有近期中印局势的事件催化，但整体表现仍逊色于各类周期品种。此外，随着8月中报季的到来，部分企业披露的证金持股变化也催生了个股行情，整体上中小市值个股的表现活跃度有所上升，但市场存量资金博弈的格局明显，而周期股在基本面的支撑下成为市场不二的主线。虽然中小市值板块的全面反转不会一蹴而就，但结构性的配置机会逐渐显现，建议关注确定性较强或基本面具有支撑的题材，包括：新能源汽车、苹果产业链、国企改革、京津冀等。

【新三板】周报：新三板监管能力正在不断提升

——田世欣，叶敏婷

上周（2017.7.31-8.6）新三板挂牌企业11,313家，新增挂牌企业46家。三板做市收盘1,027点，下跌0.51%。今年以来，全国股转公司共发布了12条纪律处分公告，且都集中在最近2个月之内，惩处对象包括10家挂牌公司及相关市场主体，以及1家会计师事务所、1家券商。10家企业及相关主体被罚多是因为存在提前使用募资、信披违规等行为，中介机构被罚则是因未对所服务的挂牌公司尽责。新三板严监管已成为常态,股转的监管能力也不断提升。

【房地产】周刊：北京拟推共有产权房，长效机制再出重拳

——卢骁峰

上周（2017/07/31-2017/08/06）40个重点城市新房成交环比下降5.1%；8月截至上周累计日均成交61万平米，环比7月上升3.5%，较去年8月下降38.2%。上周北京发布《北京市共有产权住房管理暂行办法》征求意见稿拟推“共有产权住房”：规定销售均价应低于同地段同品质普通商品住房的价格，且满足在本区工作的非本市户籍家庭住房需求的房源不少于30%，充分体现保障性质，是继支持租赁市场后又一有利于房地产市场平稳发展的长效机制；此外规定共有产权住房购买5年后可按市场价格转让所购房屋产权份额，代持机构和其他符合共有产权住房购买条件的家庭优先购买，我们认为未来共有产权住房市场的定价机制将保持一定的独立性，但对存量普通房商品房的价格水平有望形成制衡作用。由于政策细节包括定价规则、产权比例、供应套数等内容尚未落地，我们尚不能判断对北京楼市量价的具体影响，但从近期管理层的一系列政策和表态中，我们发现楼市调控方式逐渐从行政手段逐渐过渡到市场化的供给调节，而在下半年宏观流动性继续趋紧的背景下，楼市销量或仍将继续保持周期性下行的趋势，我们对板块维持中立评级，主要推荐：1）资源型全国龙头房企：招商蛇口、华侨城、保利地产等；2）区域主题及龙头：华夏幸福、首开股份、荣盛发展等；3）优质转型：嘉宝集团、冠城大通、三湘印象等。

宏观策略

【策略】深度：旧周期里的新经济

——陈乐天，徐沛东，李如娟，钱伟

新经济，正要蓬勃。产业结构升级的方向是以创业板为代表的新经济。政策对创新支持力度不断加码，助力新经济起航。估值视角看，以创业板为代表的新经济已具备一定的配置价值。创业板内生增速回升，且“中市值”公司盈利稳中有升。积极关注“新经济”趋势下创业板机会。

【宏观】8月海外动态点评：欧元区复苏稳健，美国PMI创3月来新高

——朱启兵，钱思韵

欧元区7月制造业PMI终值 56.6，6月终值57.4。欧元区2季度GDP季环比初值 0.6%，同比初值 2.1%。美国7月Markit制造业PMI终值 53.3，为3月以来新高。

【策略】深度：A股退市难的解决之路

——陈乐天

多方表态强化完善退市制度，严监管背景下执行力度有望加强。

公司研究

【汽车】京威股份：中报业绩低于预期，新能源布局尚未贡献利润

——朱朋，彭勇，魏敏

公司发布2017年中报，上半年共实现营业收入26.3亿元，同比增长18.4%；归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，同比下降14.3%；每股收益0.17元，业绩低于我们预期。上半年收入增长主要源于外饰件、功能件等业务快速增长，利润下滑主要是财务费用大幅增加，以及参股公司深圳五洲龙、长春新能源、江苏卡威等亏损所致。公司拥有江苏卡威35%股权、深圳五洲龙38.4%股权及长春新能源35%股权，投资设立宁波京威动力电池有限公司，此外拟在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地项目。新能源是汽车未来发展方向，公司在新能源汽车产业布局完善，但贡献利润尚有待时日。受新能源汽车销量不及预期等因素影响，我们下调了公司盈利预期，预计2017-2019年每股收益分别为0.27元、0.36元和0.45元，给予2017年30倍市盈率，合理目标价下调至7.80元，评级下调至谨慎买入。

行业研究

【汽车】市场可能低估一汽此轮换帅的影响 

——彭勇，朱朋，魏敏

徐留平本次调任一汽集团董事长，体现了中央对重振一汽的期望。在徐留平执掌长安汽车集团期间，将长安汽车打造成为首个销量超过百万的自主乘用车品牌，展现其有能力重振一汽。重振一汽需集中资源干大事，徐留平的调任有望加快一汽集团整体上市进程，从前期一汽集团和东风汽车的合作和地位对等来看，一汽集团和东风汽车有合并的可能性，建议关注一汽轿车。

近期活动

【会议】中银国际证券2017 年房地产长效机制与投资专题交流会 （8月10日周四北京）

中银国际证券研究部于 2017 年 8 月 10 日在北京举办“房地产长效机制与投资”专题会，邀请政策界以及行业专家，一起探讨交流。诚邀您莅临参加！

时间： 8月10日 周四 上午 9:00 

地点：北京复兴门外大街 19 号 唐拉雅秀酒店三层 红宝石厅 

会议日程安排：

房地产长效机制究竟长什么样？ 嘉宾：  住建部政研室处长

三四线城市的地产销售与投资前景  嘉宾：刘渊  中原地产研究中心总监 

逃不过的地产周期——产业链相关性研究   嘉宾：卢骁峰  中银国际地产分析师 

地产投资会不会推动风格切换  嘉宾：陈乐天  中银国际首席策略分析师

万科长租公寓泊寓（劲松店）  

【沙龙】国内外氯碱行业形势分析（8月10日周四下午2:30北京）

嘉宾：中国氯碱工业协会副秘书长

地点：北京西单北大街110好老佛爷百货七层中银国际证券大会议室

时间：8月10日 周四 下午2:30报名请联系对口销售。

要闻早报

【新闻快递】

新浪：据中国央行公布的数据显示，7月外汇储备30807.20亿美元，较6月末上升239亿美元，升幅为0.8%，为连续第六个月上升，且连续六个月站稳3万亿以上。

新浪：长江经济带产业发展配套实施指导性文件已于日前下发，文件指出，依托长江黄金水道的长江三角洲、长江中游、成渝、黔中、滇中等五个城市群，将成为长江经济带产业发展主体，并将通过优化产业布局，构建沿江产业发展轴。

中证网：银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿)公开征求意见的通知。银监会拟要求商业银行新设债转股实施机构时出资比例不低于50%，注册资本最低等值100亿元人民币。

新浪：今日是《战狼2》上映的第13天，据猫眼专业版数据，截至昨晚10点15分，这部引发观影热潮的军事动作片已经狂揽34亿（含今日预售票房），刷新《美人鱼》创下的中国影史票房纪录33.92亿。

【隔夜市场】

欧美股市

道琼斯：收盘22118.42点，涨25.61点（0.12%）

NASDAQ:收盘6383.77点，涨32.21点（0.51%）

S&P500：收盘2480.91点，涨4.08点（0.16%）

FT100：收盘7531.94点，涨20.23点（0.27%）

商品收盘

伦敦金：1257.35美元/盎司，跌1.05美元（-0.08%）

LME铜：6418.50美元/吨，升56.50美元（0.27%）

NYMEX原油：49.39美元/桶，跌0.13美元（-0.26%）

外汇

美元指数：93.4277，跌0.0714（-0.08%）

欧元兑美元：1.1795，升24BP（0.20%）

美元兑日元：110.7700，升0.1000（0.09%）

美元兑CNY夜盘：6.7214，CNY升81BP（0.12%）

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