A股环保行业，哪些股票值得跟踪（第8期）

 

#5月财经新势力#

上期，完成了A股环保公司的第7期分析（A股环保行业，哪些股票值得跟踪（第7期））

申万行业中的一级行业“环保”中有2个二级行业，分别是环境治理、环保设备。在环境治理中，又分为大气治理、水务及水治理、固废治理、综合环境治理4个三级行业。

今天来看环境治理中的固废治理行业。

行业中一共30家公司。

按照股票代码的顺序，本期分析其中的10家（第11家至第20家）。

还是以净资产收益率为分析起点，根据净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）进行公司综合能力的分析。由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即权益乘数=1/(1-资产负债率)。而资产负债率更容易理解，因此用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。

1、净资产收益率

公司的净资产收益率如下：

整体来看，股东回报率表现相对较好，但不少公司2022年有明显下滑。

玉禾田的股东回报率自2020年以后有明显下滑，但仍处于很高水平。

中兰环保的股东回报率2022年下滑严重，此前处于较好水平。

圣元环保的股东回报率2022年下滑严重，此前处于较好水平。

超越科技的股东回报率自2020年下滑，到2022年已经为负。

大地海洋的股东回报率在2018年以来缓慢下滑，2022年处于中等水平。

军信股份的股东回报率一直保持相对稳定，2022年有所下滑但不像其他公司那么严重。

中科环保的股东回报率处于相对中等水平。

华新环保的股东回报率在2022年以前一直在增长，2022年有所下滑。

中再资环的股东回报率自2019年以来下降，2022年处于很低水平。

瀚蓝环境的股东回报率也是自2019年开始下降，到目前下滑不是非常严重，处于中等偏上水平。

2、销售净利率（盈利能力）

从销售净利率来看，本期公司的盈利能力相对较好。

玉禾田的盈利能力处于相对稳定水平，10%的净利率不算低，但和其他公司例如军信股份、中科环保相比还是稍逊一筹。

中兰环保的盈利能力在2022年下降，主要是受到公允价值变动损失的影响，扣非以后的净利率约为6.8%，2021年较高，也是由于2021年的公允价值变动收益较高，2021年扣非后净利率在8%左右，由此可见，公司盈利能力在2021年就有所下滑。目前处于中等偏低水平。

圣元环保的盈利能力在2022年有所下降。主要原因是收入有所下滑，毛利率下滑，同时管理费用和财务费用增加。公司也存在与上期的百川畅银类似的增值税即征即退情况，且净利润对即征即退收益有一定依赖。

超越科技在2022年以前，净利率都处于非常高的位置，2022年亏损原因是收入下滑，同时毛利率下降。

大地海洋的净利率从2020年开始下降，主要原因是收入增加较快，但同时期间费用增加也较多，陷入了增收不增利的窘境，导致净利率下降。

军信股份一直以来盈利能力都处于很高水平，主要原因是毛利率比较高。

中科环保的净利率虽然自2020年开始下降，2022年也处于比较高的水平，主要原因是公司收入增长较快，但净利润增长速度不及收入增长。

华新环保和中科环保类似，净利率在2020年是一个阶段性高点，2022年下降，但仍处于较高水平。下降原因是毛利率下滑。

中再资环的盈利能力2022年处于较低水平，原因是公司毛利率下滑，以及存在较大金额的资产减值损失，从2022年数据来看，如果剔除了政府补助，公司实际是亏损状态。

瀚蓝环境的净利率处于相对较低水平，但公司的营业总收入处于行业领先水平，远超过大部分同业公司，公司的营业收入一直处于快速增长趋势，但净利润的增长速度不及营业收入。这是造成净利率下降的主要原因。

3、总资产周转率（运营效率）

运营效率：

行业整体来看，运营效率参差不齐。

具体来看，

运营效率较高的是玉禾田、大地海洋。

运营效率较低的是圣元环保、超越科技、军信股份、中科环保。

其余公司在本行业中处于中等水平。

4、资产负债率（财务杠杆）

整体来看，本次分析的公司财务杠杆水平处于中等或偏高水平。

较高的有：圣元环保、中再资环、瀚蓝环境。

较低的有：超越科技、大地海洋、华新环保。

其余处于中等水平。

5、综合评价

总体分析下来，本期分析的公司，表现水平参差不齐。

玉禾田：中盈利+高效率+中杠杆

中兰环保：低盈利+中效率+中低杠杆

圣元环保：中盈利+低效率+高杠杆

超越科技：低盈利+低效率+低杠杆

大地海洋：低盈利+高效率+低杠杆

军信股份：高盈利+低效率+中杠杆

中科环保：高盈利+低效率+中杠杆

华新环保：高盈利+中效率+低杠杆

中再资环：低盈利+中效率+高杠杆

瀚蓝环境：中盈利+ 中效率+高杠杆

综合来看，可以得出以下排名：

玉禾田、军信股份、中科环保、华新环保、瀚蓝环境>圣元环保>中兰环保、超越科技、大地海洋、中再资环

其中，前面的5家综合表现较好。后面的4家，不值得去关注了。中间的1家，圣元环保之所以放在中间，是由于净资产收益率已经下滑到3%，接近银行存款利率。

同时在本期的分析中，也能发现一种现象，就是营业收入非常高的瀚蓝环境，其净利率水平其实不及军信股份等营业收入低的小公司，这里就有一个矛盾，在分析利润表时，是相对指标例如净利率更重要呢，还是绝对指标例如营业总收入或净利润更重要呢，欢迎探讨。

【不构成投资建议，这股票我也没买】