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今年最火的行业,资金却在逃离

作者:三青 时间:2023-05-10 阅读数:人阅读

 

要点提炼:

(1)趁着行情回调,资金又开始涌入TMT,半导体ETF、计算机ETF份额都有明显增加,半导体ETF份额还创了历史新高。但抄底医药、新能源的资金就熄火了,还有表现最好、今天净值还创了新高的传媒ETF似乎被嫌弃的不行,份额持续下降。

(2)宽基ETF方面,资金买中证1000ETF的热情要比买沪深300ETF的热情高。

(3)保险板块是本周的大亮点,在中国平安的带动下连续2天大涨,已经突破前期震荡区间顶部,其他大金融板块,银行、券商今天也有出色表现,风口似乎吹到大金融这边了,就是不清楚行情持续性有多强。

01

宽基指数

(1)说明

绿色:代表低估;

红色:代表高估;

橙色:代表估值适中。

(2)解读

最近,市场虽然猛跌了一波,但其实也就是从3400跌到3200,现在又站上3300了,涨跌空间狭窄,主要宽基指数估值变化并不大。

创业板指估值变化稍微大一些,

PE,从36.11倍降到32.97倍,PE百分位3.87%;

PB,从4.93倍降到4.52倍,PB百分位18.01%;

不管是PE、PB,还是相对中国十年期国债的风险溢价率都处于绿色(低估)区域。

相对美国十年期国债的风险溢价率都处于橙色(估值适中)区域。

02

行业指数

(1)说明

绿色:代表低估;

红色:代表高估;

橙色:代表估值适中。

(2)解读

本周行情主要是TMT的调整和保险的崛起。

TMT方面,半导体指数跌了7.35%,计算机指数跌了4.02%,是下跌的重灾区。

看估值的话,

调整后,半导体指数的PE是59.71,PE百分位是32.93%;

计算机指数的PE是74.39,PE百分位是79.08%。

再加上我们之前说的,9000点附近是计算机指数的一个强压力位。

这次计算机指数也是上攻到9400点开始调整,就单纯看空间,半导体指数似乎潜在空间更大些。

当然,半导体也有自身的问题,

虽然“困境反转预期”强烈,但这次似乎有点不一样。

销售额同比增速已经在挑战2008年金融危机和2001纳斯达克泡沫破灭后的底部,但市场预期却一再延后,已经从年中延后到明年了,这轮半导体的下行周期超出了很多人的预期。

保险是本周的大亮点,

因为业绩大好,中国平安昨天涨停,今天也涨了将近3个点,带动保险指数本周涨了7.6%,是观察的所有指数中涨幅最高的。

但你说真的是因为业绩好,市场发现了平安的价值吗?

恐怕也不敢这么肯定,之前平安业绩好的时候,市场该砸还是砸。

昨天,招行因为业绩不理想被砸了3.5个点,今天在保险大涨的带动下也涨了3个点。

把它们理解为市场短暂翻了大金融的牌子比较好。

行情上,大涨后保险已经突破了前期高点,而且估值也不高,不知道大金融的风口能持续多久...

03

主要ETF份额变化

(1)说明

1)近1周、近一个月基金份额增长超过5%,标浅红色,下降超过5%,标浅绿色;

2)近3月、近半年、近1年基金份额增长超过15%,标深红色;下降超过15%,标深绿色。

(2)解读

几个很明显的变化:

1)抄底医药、新能源的资金熄火了

之前写过,受TMT行情火爆刺激,有不少资金去抄底当时还没涨起来的医药、新能源。

但不巧的是,医药、新能源并没有起来,还因为大盘回调又被锤了一次,然后抄底医药、新能源的资金就熄火了。

过去一周虽然还有零零星星的资金继续买入,但医药ETF、新能源ETF的份额增加并不明显。

之前份额增幅最大的创新药ETF,份额已经开始下降。

新能源ETF的份额虽然还在增加,但增加速度已经放缓。

怎么看这种变化呢?

其实就是之前说过的“估值低、回撤大≠马上要涨”

懒猫猜,之前抄底医药、新能源的资金可能是这么想的:“TMT、中特估打头阵,其他板块随后跟进,毕竟已经跌了那么久、那么多,大牛市随时可能来”。

但二级市场没有那么多“一定会xxxx”,更多的是“可能会xxx”,既然是“可能会xxx”,那就“可能不会xxx”...

然后就是我们看到的了,新能源、医药被拖下来后,抄底资金也熄火了。

这也说明了另一件事:今年的行情可能不会那么一帆风顺。

仓位太重的小伙伴,可能要更耐心些。

弱弱问一句,

还有仓位轻的小伙伴吗?评论区举个手,如果能顺带把仓位轻的原因说出来那就更好了,嘻嘻~

另外,也想借着这个机会说下统计ETF份额变化的意义,

不是去追涨,也不是去把握投资机会,而是对市场资金动向,或者说大资金动向有一个认知,知道风在往哪吹。

所谓“春江水暖鸭先知”,ETF份额变化就是这只鸭,我们顺着它去感受市场的脉动。

比如上次提到的,资金受到TMT行情刺激后去抄底还在低位的医药、新能源就是一次大的脉动,说明死寂沉沉的市场已经开始泛起涟漪,市场的情绪在回暖,风险偏好在提升。

至于能不能通过ETF份额变化捕捉到一些小的投资机会,比如先人一步买入,或跟着大资金喝口汤。

懒猫私下觉得,这种胜率并不是很高,医药ETF、新能源ETF就是前车之鉴,

“估值低、回撤大≠马上要涨”

“大资金抄底≠一定上涨”

“大资金卖出≠一定下跌”,

投资中没那么多“一定”的事情,重要的是梳理各种线索,感受背后的可能性,然后把它们输入到我们的投资系统中,找出适合自己的应对之策。

2)科创50ETF、半导体ETF、计算机ETF的份额持续下降后,已经开始触底回升。

这是科创50ETF的,

这是半导体ETF的,

这次回调引发了更大的买入潮,半导体ETF的份额已经超越前高。

科创芯片ETF更猛,

买入资金头都不带回的。

这是计算机ETF的,已经结束了持续的净赎回,基金份额开始快速增加了。

一句话总结这种变化:TMT的韧性很强啊,不少人都在趁着回调吸筹。

对了,还有传媒ETF

虽然传媒也属于TMT,传媒ETF今天还创了新高,但资金对传媒ETF的态度很鲜明,赎回。

去年11月以来,传媒ETF一路向上,但份额一降再降。

这可能也代表了大资金的一种态度:都知道当前TMT以炒作居多,所以也就都留着一个心眼,尽量往那些有业绩支撑的板块上落

半导体有困境反转的预期,计算机有“信创”的利好,和它们比,传媒的基本面没那么扎实,题材属性更重。

(3)中证1000ETF份额猛增

主要是下跌过程中买的,

2月份,中证1000ETF阶段性见顶后,有大量资金选择了赎回,可能想趁着这次回调把卖出的份额接回来。

作为对比,

2月份阶段性见顶后,沪深300ETF的份额是一路下降的,

上周开始的下跌中,份额也是持续下降,直到周四(4月27日)行情反弹后,资金才开始进来。

从份额变化上来看,资金明显对小盘风格高看一眼。

04

大小盘风格切换

A股有明显的大小盘风格切换特征,“300-500比价”可以用来描述这种切换。

指标计算公式是这样的:

“300-500比价”= 中证500收盘价 - 沪深300收盘价

回顾2010年以来的数据,

1)当“300-500比价”跌破800点后,往往会出现一波较强的中小盘行情,比如2012年底、2021年春节。

2)当“300-500比价”跌到1000点时,也可能出现一波不大不小的中小盘行情。

3)当“300-500比价”触及2000点后,中小盘相对大盘的估值修复就基本完成了。

4)当“300-500比价”来到2500点上方后,更是可能触发强烈的反噬,大盘风格开始跑赢小盘风格,比如2014年10月、2021年9月,但从那两次转换来看,大盘风格持续时间并不是很长。

当前,“300-500比价”是2212。单就这一个指标来说,从历史数据看,大盘相对小盘,或者小盘相对大盘都没太大的性价比。

05

三年滚动年化收益

(1)偏股混合型基金指数

应用方法,具体可看这篇文章

https://mp.weixin.qq.com/s/cknBvhGzY3pCLOWrU1GnYA

简单来说,

1)“三年滚动年化收益率”达到30%时,可能是市场较大的一个顶部区域。比如2015年6月、2021年2月。

2)“三年滚动年化收益率”达到-10%时,可能是市场较大的一个底部区域,比如2018年底、2012年底。

3)历史数据有借鉴意义,但不代表未来,且波动过程中可能会反复,而不是直上直下。

当前,偏股混合型基金指数的3年滚动年化收益率是7.33%,处于一个中间位置。

不过,3年滚动年化的起点即将进入2020年下半年指数拉升阶段,届时即使市场不往下跌,3年滚动年化收益也会往下走,恍惚间似乎快看到曙光了...

(2)恒生指数

1)1995-2010年,恒生指数的3年滚动年化收益主要在-10%~20%之间波动。

2)2010年以来,恒生指数的3年滚动年化收益主要在-5%~15%之间波动。

当前,恒生指数的3年滚动年化收益率是-6.89%,虽然位置较低,但却是从去年10月份接近“-20%”的位置反弹上来的,也涨了不少了。

(3)标普500

1)1928年以来,大部分时间,标普500的三年滚动年化收益在0%~20%之间波动。

2)极端情况下,会向下跌到-10%,甚至-20%,比如2003年互联网泡沫的底部,和2009年次贷危机的底部;也可能向上涨到30%,比如1999年互联网泡沫的顶峰。

当前,标普500的三年滚动年化收益率是13.47%,处于一个较高位置。

但这个数据有点迷惑性,因为3年前刚好是2020年4月美股从疫情底部爬坑的初期,也算底部区域。抛开这个特殊因素的话,标普500的三年滚动年化收益率大概在10%左右的中间位置。

06

十年期国债收益率

回顾历史数据,

1)2.6%附近是十年期国债收益率的一个底部,这个位置是多次债券熊市的起点。

2)4%,甚至3.5%附近是十年期国债收益率的一个顶部,这个位置是多次债券牛市的起点。

当前,十年期国债收益率是2.78%。

07

最后还是想强调下,

估值不是万能的,低估不一定涨,高估也不一定跌。

做这个估值表的目的在于跟踪数据,让我们对市场有一个更深刻、更立体的认知。

但历史不会简单重复,这些规律也都是总结历史数据得出来的,过去有效,但未来还能不能继续有效,不知道。

所以,估值表也只有借鉴、参考意义,是一个辅助决策工具,帮助我们少走一些弯路罢了,不可盲信哦!

一句话和大家共勉:

历史,可以借鉴,但不可盲从...

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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