量化交易：可转债的低吸高抛模型

 

本文是可转债量化交易的第二篇文章，如果你想了解可转债如何买？如何建仓，何时抛？等问题，这篇文章是个不错的参考，可以让你很方便的构建一个可转债的量化投资体系，本文面向对可转债有一定基础，但是缺乏投资思路的人。

可转债的渔网模型

上篇文章中，我提出了可转债渔网模型的规则：

1买入规则：一次持有10只低估值可转债，每只转债买一张

2卖出规则：每个4个月平仓后，重新建仓，一年轮动3次

低估值转债的定义如下：

第一    价格不超过120元

第二    纯债溢价率不超过20%

第三    转股溢价率不超过30%

按照上面的规则定义的组合在熊市的防守性较好，牛市来了，弹性也可以保证，因为转股溢价率控制在30%以内，也算温和。这个从2022年以来的组合表现可以看出，低估值转债组合仅仅下跌了-4.4%，而同期中证500下跌了-28.7%，创业板更是跌超-30%以上。

我把上面的规则模型定义为：渔网模型1，它的历史回测业绩是这样的：

2019年   收益率21.9%

2020年   收益率-1.28%

2021年 收益率14%

2022年 收益率-4.4%

那么，今天要讲的渔网模型2-低吸高抛和上面有啥区别呢？

我修改了一下卖出规则，原来的卖出规则是每4个月整体换仓一次，现在是，针对持仓里面的每只转债，如果涨幅不超过50%，那么一直持有，直到年底全部清仓。

卖出规则1：不见兔子不撒鹰，持仓转债涨幅超过50%以后，平仓，补充新的低估值可转债进入，没达到的，一直持有到年底清仓。

这种策略的核心想法是，买入低估值转债以后，以时间换空间，期待估值修复来获得可观的预期收益，这比之前每4个月整体换仓一次更灵活，能及时止赢涨幅较大的转债，落袋为安，同时给还没实现50%的转债多点耐心和时间。

历史收益表现如何呢？

2019年，累计收益率21.5%

2020年，累计收益率-5.21%

2021年，累计收益率21.16%

2022年，在中证500指数下跌-28.7%,创业板跌超-30%的情况下，低估值转债组合仅仅下跌了-4.4%，低估值转债的防守特性表现的很不错。

历年的组合回测净值走势图如下：

当前，按照模型，组合持有的低估值可转债如下：

数据截止：4月26号

条件单提高操作胜率

从可转债的两种渔网模型来看，固定幅度止赢相比定期换仓轮动的长线表现要好一些，但实际操作上，模型二要经常盯盘，人工盯盘10只可转债还是挺费事，好在现在券商都有条件单，设定好50%的止盈涨幅以后，完全可以交给机器去盯盘了，省得自己因为忙，而错过卖出的最佳时间。

总结，可转债渔网模型的核心思想就是持有安全垫较高、股票特性较强的可转债组合，在熊市抗跌，在牛市奔跑，静待估值修复获利，做时间的朋友。

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