派息率可达11%!山东首单正式申报公募REITs“山高REIT”信息摘要

作者：三青时间：2023-05-09 阅读数：人阅读

基金名称：中金山高集团高速公路封闭式基础设施证券投资基金

基础设施资产支持证券名称：中金-山高集团鄄菏高速资产支持专项计划资产支持证券

基金管理人：中金基金管理有限公司

基金托管人：平安银行股份有限公司

原始权益人：山东高速集团有限公司（简称“山东高速集团”）

律师事务所（基础设施项目）名称：北京市汉坤律师事务所

律师事务所（基金）名称：上海市通力律师事务所

基础设施资产的评估机构名称：中联资产评估集团有限公司

会计师事务所（发行期间）名称：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）

会计师事务所（存续期间）名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）

基础设施资产支持证券管理人：中国国际金融股份有限公司

外部管理机构：山东高速股份有限公司

原始权益人或其受同一实际控制的关联方拟参与战略配售比例不低于基金份额发售总量的51%，持有基金份额中占基金份额发售总量的20%部分持有期自上市之日起不少于60个月，超过20%部分持有期自上市之日起不少于36个月；

基金拟发售份额：总额为4亿份

当期目标不动产评估值：302,941.17万元

拟募集规模：31.36亿元

基金的存续期：19年

基础设施收费期限：剩余收费经营年限约为18.25年

募集资金计划：基金的募集资金将在扣除募集期的认购资金利息以及基金成立初期必要税费（如有）后全部投资于由中国国际金融股份有限公司作为计划管理人发行的“中金-山高集团鄄菏高速资产支持专项计划资产支持证券”并持有其全部份额。基金通过该资产支持证券投资于项目公司，穿透取得项目公司持有的基础设施资产的完全所有权或经营权利。

资金用途：原股东支付股权转让价款约15.30亿元，并向项目公司发放股东借款16.02亿元。（计划管理人（代表专项计划）拟根据《股东借款协议》的约定向项目公司发放股东借款，定向用于偿付项目公司的存量负债、补充流动性、项目公司日常经营等。计划管理人亦可选择采取向项目公司进行增资和/或受让原始权益人对项目公司享有的存量债权等方式对基础资产进行追加投资。）

标的资产：鄄菏高速系指由项目公司享有基础设施资产权益的位于山东省鄄城县、菏泽市牡丹区的德商高速公路鄄城至菏泽段。标的高速公路位于菏泽市鄄城县、牡丹区；起点位于鄄城县李进士堂以北，与鄄城黄河大桥南端相接，终点位于菏泽市牡丹区，与日东高速公路日东枢纽互通主线连接，全长43.149公里，采用双向四车道高速公路标准；全线含特大桥1,109.4米/1座、大桥2,092.4米/8座、中桥270米/6座、通道48道、涵洞72道、天桥112.88米/1座、互通式立交4处、分离立交3处、监控通信分中心与养护工区1处、服务区1处（已整体转让）、匝道收费站4处。

项目公司重组情况：山东高速集团与鄄菏公司签署《投资协议书》，山东高速集团根据该协议以共计面积为2,761,476.08平方米的作价出资土地使用权、连同相关负债及人员一并向鄄菏公司进行投资。

截至目前，不动产权变更登记、《不动产权证书》换发工作已经完成；至此，鄄菏公司持有鄄菏高速项目2,761,476.08平方米作价出资土地使用权及189,830平方米划拨土地使用权。同时，《投资协议书》项下的交割程序已经完成。（基础设施REITs拟投资的基础设施项目为鄄菏高速项目，鄄菏高速项目的资产范围包括：鄄菏高速项目的建设管理权、运营管理权和车辆通行费收费权（即“特许权”）；鄄菏高速项目的全线路基、路面、防护和排水工程；特大桥、大桥、中桥、通道、涵洞、天桥、互通式立交、分离立交；监控通信分中心与养护工区、匝道收费站；以及全线的交通安全设施、机电工程、环保设施和绿化工程（简称“公路资产”，与特许权合称“收费公路权益”）。）

说明：项目公司100%股权转让予专项计划后，鄄菏高速项目土地用途及资产权属并未发生变更，仍符合《划拨用地目录》规定的项目用地类型。

费用支出：2022年劳务费用为2,800.00万元;业务系统运行维护费用年度按照100万进行;押运服务费为63.008万元;项目公司近期为路产购买的保险费为57.31万元，保险期限由2022年9月29日至2023年9月28日（起讫两日均包括在内）未来年度的保险费用按照企业目前保费金额进行预测。

合规审批：

1、山东高速集团作为项目公司唯一股东已作出《山东鄄菏高速公路有限公司股东决定》，同意将其持有的项目公司100%股权转让予基础设施REITs。

2、2022年4月1日，山东高速集团的同级主管国有资产监督管理机构山东省国资委向山东高速集团作出《山东省国资委关于山东高速集团有限公司申报基础设施REITs试点相关事项的批复》（鲁国资收益字〔2022〕13号），同意山东高速集团“以非公开协议转让方式将持有的山东鄄菏高速公路有限公司的100%股权转让给公募REITs全资设立的特殊目的载体（资产支持专项计划）。”

3、2022年4月20日，菏泽市人民政府向山东高速集团作出《菏泽市人民政府关于确认山东高速集团有限公司申报基础设施REITs试点相关事项的函》（菏政函〔2022〕66号），确认对“基础设施项目以100%股权转让方式发行基础设施REITs无异议”。

权属到期安排：2007年6月29日，菏泽市发展和改革委员会（受菏泽市人民政府委托）（协议甲方）与项目公司（协议乙方）签署《特许权协议》。根据《特许权协议》第十二条关于特许期满后的项目移交的规定：特许期满后，乙方应向甲方无偿移交德州-商丘高速公路菏泽段第1标段，该公路不应附加任何形式的第三方权益，甲方不承担乙方的任何债务和责任。

项目公司业绩：

1、2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-9月，基础设施项目分别实现主营业务收入为24,336.23万元、20,894.10万元、25,118.99万元和19,920.44万元。2019年度、2020年度及2021年度，基础设施项目分别取得净利润3,161.26万元、-1,809.20万元和3,817.93万元，净利润水平有一1.鄄菏高速日均交通量由从2021年的20,571辆/天上升至2040年的45,820辆/天，增长122.7%，复合年均增长4.3%。

2、鄄菏高速通行费收入从2021年的人民币25,873万元，上升到2040年的人民币59,915万元。由于2040年12月27日鄄菏高速收费截止，若按照2040年补上四天作为全年口径计算，2021年至2040年收入的复合年均增长率为4.6%（模型假设在2023年底取消货车85折优惠，恢复到95折，因此通行费收入增长比交通量增长高），从2022年10月1日至2040年12月27日，通行费收入从2022年10月1日至2040年12月27日，总通行费收入为人民币837,033万元。

借款：根据原始权益人与项目公司签署的《借款合同》（简称“内部借款合同”），由原始权益人向项目公司提供人民币1,602,000,000元的关联方借款。原始权益人将于专项计划设立前且不早于专项计划设立前3个工作日向项目公司发放全部借款，借款期限为1个月，自该等借款转存至项目公司指定账户之日起计算。基础设施基金成立后将以募集资金偿还。

可供分配金额测算：根据《基金可供分配金额测算报告》，基金2023年和2024年预测可供分配金额分别为3.45亿元、2.07亿元，假设基金发行规模31.36亿元，并按照预测可供分配金额的97%向投资者分配，2023年测算可供分配金额预计派息率为11.00%，2024年预计派息率为6.59%。

风险提示：基于全周期现金流预测和可供分配金额测算报告的相关假设，对本基金的价格进行测算分析（假设不发生扩募）：如初始基金份额价格超过8.725元，则全周期IRR可能低于5%；如初始基金份额价格超过9.525元，则全周期IRR可能低于4%；如初始基金份额价格超过14.000元，则全周期IRR可能低于0%，即本基金在全周期内只能回本甚至亏损。

以上信息来自项目说明书等公开资料

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