套利策略，真的能帮助投资者“躺赢”？

作者：三青时间：2023-05-09 阅读数：人阅读

【新朋友】点击标题下方蓝色“用益投资”一键关注

【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈

来源：国投财富

某套利大佬曾经说过：套利就是纠正市场不合理的价差，这个价差存在而且越来越多的话，说明套利的力量还不够大，换句话说，套利这种交易模式还有更多的发展空间。

01何为套利？如何分清楚

《套利交易》这部电影，相信不少人都看过，这部“金融圈必看电影”的男主角，是一位出场私人飞机、张口量化投资的金融大亨。在你争我夺的“人生套利”战争中，主人公以空手套白狼的套利策略展开了在财务、法律甚至感情上的挣扎。最终，通过一系列操作将亏空4个亿的公司卖给对手，实现了“人生套利”。

何为套利，为何套利策略可以帮助投资人走向人生巅峰，普通人是否可以参与？

别急！这期我们就一起来揭开套利的“神秘面纱”，看看是否值得将其纳入资产配置体系。

“套利”虽然看起来高深，理解起来其实不难。主要的套利种类存在于不同的市场、时间和品种之间，也就是跨市套利、跨期套利和跨商品套利。

分别举例子：

全世界的汉堡口味、质量和材料几乎一样的前提下，国内买一个汉堡花20块，而同样的汉堡在美国能卖30块。不考虑其他因素，将国内的汉堡拿到美国去卖，将获得每份10元的净收益。

再拿“国货之光”茅台举例，如果三年前以1500块/瓶的价格买到茅台，到现在能以3000块/瓶卖出，三年时间一瓶茅台1500块的差价就赚到手了，以此类推——

还有玉米和玉米淀粉，二者是上下游关系，正常情况下，它们的价格差会在一定区间内震荡，但遇到突发变化时，价格差就会被打破，这时候同时做多一个品种、做空另一个品种，再等待二者价值回归，也能实现套利。

通过以上三个例子看，套利交易，本质就是价差交易。

02套利策略，能否实现躺赢？

套利，从不同的角度看可以分为多种类型。比如：

按照管理人划分，有主观套利策略、量化套利策略；

按照交易品种划分，有期货套利、可转债套利、基金套利、期权套利和衍生品套利等。

多样的套利策略让人眼花缭乱，目的却只有一个：靠赚价差获取收益。

日常投资中，套利策略能否帮助投资者实现相对稳妥的资产配置，甚至是“躺赢”？

先看看套利策略的具体特点：

1、可实现多场景、多市场、多资产套利

套利策略可涉及多场景（指数调整/兼并重组等）、多市场（A股/港股/中概股等）、多资产（股票/债券/基金/衍生品等）以及多频率（如量化），多元化程度高，有被不断研究发掘的空间。

比如跨市套利，新股申购时，可以利用一、二级市场的股票价差进行无风险套利；

再比如跨品种套利，如果两种商品是上下游关系——小麦和面粉，或者可以相互替代的商品——砂糖和绵白糖，它们在不同时间或不同需求下价格也存在套利空间。

2、波动率相对较低风险相对有限

套利交易博取的是价差收益，价差相对于价格变化而言，一个显著优点是具有相对较低的波动率，这就意味着套利面临的风险也相对较低。

从机构的分析统计看，近三年套利策略的表现持续优于股票中性和债券策略等。朝阳永续的数据显示，过去3年套利策略指数的收益分别是7%、11%和6%，最大回撤分别为1%、1%和2%。

此外，套利策略与股票市场等相关性较低，这也决定了套利策略的收益与股票市场的涨跌相关性很小。

回看2015年、2018年股市的两次暴跌，相较于股票策略而言，套利策略表现则相对稳健。比如，2018年股票多头策略指数的平均收益率为-14.23%，而套利策略指数的平均收益率为2.17%。

3、套利组合是实现均衡配置的重要选项

通常情况下，市面上的套利策略型产品，会通过多策略轮动，让不同的子策略作用于不同的市场，通过多元化均衡配置，降低单一市场或商品风险，一方面能丰富收益来源，一方面能有效降低单策略容量小、易失效以及单一市场等风险，有利于给投资者带来相对稳健的收益。

不夸张的说，各市场、交易品种间的低相关性，让套利组合类具备了产品分散风险、平滑波动的优势。

如此看来，套利策略可以成为资产配置的重要选项，对于资金量大、追求稳健收益的投资者而言，采用复合子策略的套利产品是不错的选择。

03套利有何局限性

套利交易虽然理论上比单边交易风险低，但其风险亦不可低估，更不是无懈可击，它也存在一定的局限性：

套利策略失灵风险：套利策略本身会依靠历史数据统计等实现，一旦黑天鹅来袭，价差会往不利方向运行，策略大概率会面临“失灵”风险。极端行情出现时，套利交易甚至也会面临极端风险。

套利机会的多寡与市场有效程度密切相关

低效率市场中，投资者之间存在信息差值，交易效率等也存在差异，这些差值就会产生很多套利机会。一般情形下，市场效率越低，套利机会越多；市场效率越高，套利机会越少。

现如今，发达市场效率相对较高、信息差也相对较小，套利的难度会大一些。相比之下，国市场有效程度相对较低，套利的难度相对会低一些。

如此看来，“只不过就是赚个差价”的套利，并不简单。

04投资者如何参与套利

对于普通投资者来说，若想通过套利策略实现长期稳健收益，该如何做？——依托信托机构的专业实力间接参与。信托机构会从投资者视角与诉求出发，选择风险敞口控制严格的管理人、稳健的配置策略，为投资者带来更好的投资体验。

相较于个人投资，机构本身具备人才、研究等各方面优势，可更专业的帮投资者实现个人投资目标。

目前，市场上比较流行的『量化套利』，会借助计算机算力、统计模型等“专业技术”的操作，高效捕捉多市场、多策略、多商品的套利机会，大大提升了套利交易的效率，就好比开了十几年车的老司机，会在自身驾驶技术的基础上，搭配自动导航、智能感应以及自动驾驶等技术，使驾驶更为高效和安全，保障投资者相对安全且高速的到达目的地。

往期热文：

年化收益率达13.48%？部分银行理财产品“报喜不报忧”