来说说康泰生物在疫苗界挺厉害的呀，有人知道是为啥不？

作者：三青时间：2023-05-04 阅读数：人阅读

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本文是《价值事务所》的原创文章第757篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

8月29号，康泰公布了自己的半年报，看似增长不错的半年报：2021 上半年实现营收 10.52 亿，同比增长 20.95%；归母净利润 3.37 亿，同比增长 29.54%，却在网上引来了一片叫骂声。

为啥呢？

因为，没有对比没有伤害，康泰的灭活新冠疫苗5月7号获批，大家原以为，能给康泰贡献巨额业绩，然而，从这份半年报情况来看，无疑让人大失所望，而公司在其半年报中几乎没有提到其疫苗对本次半年度业绩贡献。

不过，所长要说，其实是因为大家的期望太高了，康泰的本次半年报倒是挺符合所长预期的，接下来，让我们一起来看看公司交出来的成绩单。

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2021年半年报简评

本次中报显示出，今年Q2单季度，不论营收还是利润都实现了有史以来单Q2成绩最佳，尤其是利润，更是实现了有史以来最佳。

很明显，这里面有新冠疫苗的贡献，不然，康泰没有新的单品上市就靠几款老产品，叠加今年全民接种新冠其余疫苗靠边站的情况，是不可能实现的。

由于公司的灭活疫苗是5月中才获批的，上市之后还要做准备、铺货，截止本次半年报（6月底），也就卖了一个多月的样子，所以，不要指望康泰的疫苗这么短时间能贡献什么业绩。大家看到智飞爆表、康希诺爆表，也不想想，人家啥时候获批的。

根据《价值事务所》的估算，截止本次半年报，公司的新冠灭活疫苗销量应该不到500万支，贡献收入不超过1.8亿人民币（公司一类苗销售收入1.8亿）、几千万的利润（应该不到一个亿）。

公司的新冠批得较晚，上半年看不怎么出来，按照公司规划的产能2亿剂、极限6亿剂计算的话，下半年新冠贡献的应该就比较多了。

如果将新冠贡献的这点业绩给扣除的话，公司的整体表现和去年基本持平。

疫苗公司就是这样子的，典型大单品驱动，当没有新的重磅品种上市的情况下，靠老苗能维持不下滑就不错了，本来，今年机构对康泰的预期就不强。

因此，所长说，康泰的本次半年报倒是符合预期。

不过，现在都9月份了，国内基本该打苗的都打了，还没上市疫苗的公司在国内大概率汤都喝不上了，后面只能看看情况出海，因此，新冠疫苗的炒作基本可以说是告一段落，看待疫苗企业，咱们还是应该回到其基本面。

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康泰的基本盘

所长一直在强调，康泰的后续研发管线可以说是国内目前最强的，虽然有同学要反对，拿康希诺举例子，可所长也说过很多次，康希诺会面临后续好几年产品断档的问题（2价、4价脑膜炎以后好几年没重磅产品），产品一断档，就会出现康泰之前的情况，2018年到高光时刻后，后续销量能不下滑便已然很不错，毕竟，不是所有的产品都是HPV这样的大爆品。

来仔细看看康泰的管线，基本上全球top10畅销都有覆盖，近两年绝对是康泰的大年，13价肺炎疫苗已经于9月9日获批，千等万等，终于批了！！！

也许说13价大家没什么概念，现在的沃森生物，业绩全靠13价肺炎撑起来的，其上半年13.5亿营收里面有10亿都是13价贡献，从沃森爆炸式增长来看，基本可以断定，康泰的苗正式上市销售后销量不会差。

毕竟，市场竞争格局还很好，而且康泰的销售团队比沃森要强。不过，所长先打个预防针，虽然康泰的13价已经上市，但今年应该贡献不了利润，明年才能反应到财报里面。

因此，今年康泰的业绩扣除新冠以后，大概率也是拉垮的，所以，康泰今年的成绩单多么丑都不要觉得意外，这就是疫苗企业，没有好的大单品上市，公司就不会有好成绩。

其次，康泰管线里另一个重磅品种，人二倍体狂苗已经进入报产程序，不出意外明年上半年就获批，明年就能贡献业绩，这个二倍体狂苗也是一个竞争格局非常好的品种，国内仅有康华生物一家上市，康华的业绩可以说全是这款苗贡献的，今年上半年收入5个多亿，同样的，康华的商业化能力也差康泰太多了，所以，康泰的二倍体狂苗应该也能取得不错的成绩。