天风证券：给予博硕科技买入评级

天风证券股份有限公司潘暕,俞文静近期对博硕科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，投入力度加大看好全年成长性》，本报告对博硕科技给出买入评级，当前股价为48.27元。

　　博硕科技(300951)

事件：博硕科技发布2022年年报和2023年一季度报，22年全年公司实现营收11.7亿元，yoy+40%，实现归母净利润3.06亿元，yoy+29.14%。23Q1公司实现营收2.63亿元，yoy+30%，实现归母净利润7335万元，yoy+18%。

点评：业绩稳健增长。22年全年公司实现营收11.7亿元，yoy+40%，实现归母净利润3.06亿元，yoy+29.14%。分产品来看，精密功能件/智能自动化装备分别实现营收8/3.6亿元，yoy+39.72%/+39.09%，毛利率分别对应48.85%/35.11%，yoy-0.16pct/-4.5pct，对应22Q4单季度，公司实现营收2.87亿元，yoy+44.51%，实现归母净利润0.54亿，同比下滑3.8%。22Q4毛利率为43.32%，yoy-2.58pct，净利率为17.95%，yoy-9.72pct。22Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/10.4%/7.8%/0.2%，yoy+4.7pct/0.2pct/0.4pct/0.1pct，管理费用率明显提升主要是由于管理人员薪酬&折旧摊销等支出增加。

23Q1预付款项+存货+预付设备款项增加体现公司加大投入力度，持续看好公司23年全年成长性。23Q1公司实现营收2.63亿元，yoy+30%，收入稳健增长，考虑到22Q1有春季机型+22Q4郑州疫情导致的部分订单递延，公司新业务成长可观，实现归母净利润7335万元，yoy+18%，公司毛利率为42.37%，yoy-4.43pct，qoq-0.95pct，销售净利率为26.76%，yoy-4.86pct，qoq+8.81pct。毛利率下滑主要原因是1）公司产品结构变化（非消费电子业务占比提升），2）传统淡季+23Q1无春季机型，我们预计部分产品产线产能利用率有所下滑影响毛利率。23Q1公司预付款项yoy+45%，存货yoy+110.6%，其他非流动资产增加226.52%（主要系预付设备款项增加），投入力度加大，业务有望加速成长。

传统主业盈利能力优秀，长期受益于客户拓展+应用领域拓展+产能扩张。公司主要产品功能性器件，具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点，国内外参与者众多，竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康，对富士康的销售收入整体呈现增长态势，终端客户为苹果，背靠优质客户打开品牌影响力，产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著。同时IPO项目进一步扩大公司产能，产能释放供应能力增强叠加客户拓展，公司长期业绩增长弹性大。

我们认为22年为公司从消费电子领域往新能源领域业务拓展的关键之年，持续看好公司受益于自动化能力突出+成功导入行业头部客户+下游需求持续成长带动的相关业务成长放量。22年公司新能源动力电池、储能电池精密功能件顺利实现技术突破并进行批量交付，为公司快速发展提供新的动能。

　　投资建议：维持公司23/24年归母净利润4.5/5.7亿的盈利预测，新增2025年7.2亿元利润的盈利预测，维持“买入“评级。

风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为13.68。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博硕科技（300951）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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