嘉美包装：国泰君安证券、广发基金等多家机构于3月6日调研我司北美票房冠军电影《疾速追杀4》中，因何唯独甄子丹风头出尽？

 

2023年3月8日嘉美包装（002969）发布公告称国泰君安证券顾一格、广发基金吴晓钢、中欧基金张杰、人保资产田露瑶于2023年3月6日调研我司。

具体内容如下：

问：就2月份来看，公司下游订单有无明显升？

答：今年春节比较早，是饮料和配套行业的小年，因为去年12月的疫情冲击，今年年初会有补偿性的订单，就目前来看跟往年小年的情况差不多，或者略好一些，但比起春节比较迟的大年来说，会有点差距。

问：简要介绍下公司几种主要业务在2022年的占比，以及毛利率水平？

答：目前公司主要收入来源是三片罐，占比60%以上，毛利率在10-15%之间；两片罐毛利率低于10%，业务占比在10%左右；灌装业务占比在10%左右，毛利率在20%以上，但是灌装的资产比重较大

问：公司2023年有无计划发展扩大的业务板块？

答：可转债募投项目鹰潭两片罐项目已经投产，顺利的话会提高两片业务占比。灌装业务是公司大力发展的，也是这几年业务结构调整过程中投入较多的，也会有一定增长。三片罐业务预计会保持稳定，主要看下游客户订单需求。无菌纸包这几年增速较快，因为公司的基数较低，目前公司无菌纸包的毛利率低于行业平均水平。

问：今年净利率趋势如何？

答：会保持稳定，ROE在4%以上。

问：公司如何在三片业务板块中有效利用淡季产能？

答：三片整个市场格局相对稳定，公司服务的主要是蛋白饮料客户，更适合伴手礼市场，这就必然导致淡旺季非常明显。而公司的产能是按照旺季最大需求来准备的，这也必然导致淡季的产能利用率非常低，只能通过开拓更多非蛋白饮料的客户来进行补充。

问：公司客户集中度如何？如果集中度较高，公司是采取怎样的措施来降低风险？

答：整个行业的客户集中度都很高，公司会更明显。IPO时，公司第一大客户六个核桃占据60%多的份额，经过这几年客户结构和业务结构的调整，六个核桃占比降到40%左右，在非疫情年份，销售收入会有所增长，说明公司其他客户占比也有所增长来弥补这个缺口。

问：公司的灌装业务在淡旺季毛利率差异大吗？

答：灌装的成本主要是固定人工和折旧，受规模效益影响非常明显，公司两个最主要的灌装客户六个核桃和王老吉，在淡、旺季的毛利率差异很大。

问：公司去年表示将开发具有发展潜力的客户群，是否有比较具体的开发目标？

答：经过三年调整，公司的客户结构已经有很大的变化，老客户的新产品、跨界品牌、连锁茶饮、餐饮以及新零售，网红品牌等比较热门的品类，比如厚椰乳、椰子水、豆奶、燕麦等公司都有合作。

问：公司的专利产品ABC、SBC罐产能扩充进度如何？

答：通过三四年的发展，目前有商业化应用的前景，因此公司在进一步扩充产能。

问：公司几个厂区的产能利用率情况如何？

答：和客户结构有关。公司统一销售，订单是分配到就近的生产基地生产，公司在十个省份有生产基地，主要服务于六个核桃和王老吉的生产基地淡旺季非常明显。

嘉美包装（002969）主营业务：食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务

嘉美包装2022三季报显示，公司主营收入20.47亿元，同比下降10.21%；归母净利润77.56万元，同比下降99.18%；扣非净利润-683.35万元，同比下降107.48%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7.21亿元，同比下降15.28%；单季度归母净利润517.92万元，同比下降75.91%；单季度扣非净利润163.52万元，同比下降92.07%；负债率48.66%，投资收益886.08万元，财务费用3886.14万元，毛利率7.81%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉美包装（002969）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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