国金证券：给予中国石油买入评级

国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《支柱型央企的新答卷！》，本报告对中国石油给出买入评级，当前股价为6.02元。

　　中国石油(601857)

　　业绩简评

中国石油于2023年3月29日发布公司2022年年度报告，公司2022年业绩实现双增，全年实现营业收入32391.7亿元，同比增加23.9%；实现归母净利润1493.8亿元，同比增加62.1%。其中，2022Q4公司实现归母净利润291.1亿元，同比增加70.8%，环比减少23.2%，公司业绩符合预期。

　　经营分析

1、原油价格中枢稳健叠加产量稳健，勘探及生产板块或业绩稳定：当前全球原油价格预计持续维持中高位震荡，公司预计2023年资本开支约为2435亿元，2023年油气产量目标分别为9.13亿桶和4.89兆立方英尺。原油价格中枢持续维持中高位叠加公司油气产量稳健，公司未来维持相对稳健业绩的确定性较强。

2、成品油终端需求边际回暖及裂解价差修复增强业绩稳健性：2022年公司成品油零售量仍然维持稳定，全年成品油零售量为6421万吨，同比减少4.14%，但仍维持在较高水平。受益于原油价格维持中枢震荡及汽柴油价差持续修复，公司炼油和化工及销售业务板块盈利能力维持稳定。与此同时，同时受益于海外炼能退出，公司业绩持续稳健值得期待。

3、高股利支付率持续回报股东：公司2022年现金分红共计773.41亿元，股利支付率达51.78%，以2022年12月31日收盘价为基准计算，2022年公司现金分红对应股息率为8.50%，公司股息率持续维持在较高水平。2023年原油价格或维持中高位震荡，伴随中国经济回暖，成品油终端需求及裂解价差有望修复，公司2023年业绩确定性较强，而公司近十年股利支付率超55%，股东回报丰厚。

　　盈利预测与评级

我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，盈利能力稳健是公司核心竞争力，由于2023年原油价格下滑，我们下调了2023-2024年盈利预测，下调幅度分别为19%/17%，预计2023-2025年公司归母净利润1307亿元/1355亿元/1405亿元，对应EPS为0.71元/0.74元/0.77元，对应PE为7.9X/7.6X/7.3X，维持“买入”评级。

　　风险提示

（1）油气田投产进度不及预期；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险；（4）三方数据误差影响；（5）海外经营风险；（6）汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利1549亿，根据现价换算的预测PE为6.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为7.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石油（601857）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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