诺德美女基金经理王赟：投资需要脱虚向实，回归主业！

 

诺德基金管理有限公司

作为国内具有著名高校背景（清华大学）的基金管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。“一诺千金”，以专业得信任；“厚德载物”，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言！

亲爱的小散基友们：

又到了我们每周的《赢赢周报》时间啦~请各位小散基友们搬好小板凳认真收看哦！老规矩，按照我们之前的惯例，在观看视频前小编当然得先介绍介绍我们本周视频背后的作者啦~

（上图）即是我们本周

视频的作者—基金经理：王赟

原文如下

自上证综指经历熔断风波，于2016年1月26日创下2638点的新低后，截止最新6月1日收盘价，上证综指阶段涨幅达到17%。但是这期间板块分化显著，令人瞠目。以家电、食品饮料为代表的大众品牌消费指数平均涨幅超过30%，而作为创业板核心代表的计算机和传媒等新兴板块，期间跌幅超过10%。这不经让人疑惑，代表中国经济未来发展方向的资本市场，难道更认可消费而不是科技在中国经济未来增长中的作用吗？

细看一下不难发现，创业板在2012-2015年的疯狂上涨中，其高估值最后证明已经严重背离了其实际成长性。从数据来看，根据光大证券的统计，2013年至2015年这三年时间里，采取分解法计算的创业板（剔除温氏股份）利润的内生增速分别为2.8%，8.2%和8.4%。虽然2016年的该项指标恢复到20%的增速，但是其更多原因是因为2015年的低基数，其增长缺乏持续性。这与2016年同期主板（非金融）22.5%的利润增速相比，没有任何优势可言。由于主业增长乏力，上市公司开始寄希望于并购提升业绩，消化高估值。于是在“互联网+”等主题热潮的带动下，上市公司为并购而并购、跨界并购、蛇吞象的现象屡见不鲜。这虽然短期降低了公司估值，但当泡沫退去，后患也是无穷。一方面造成主业虚增、协作和可持续性差，另一方面被收购公司的业绩承诺期一过，业绩下滑带来的商誉计提对业绩更是雪上加霜。

反观同期专注主业的消费品板块，增长却是稳扎稳打，超出大多数投资者的预期。随着城镇化的推进和农民返乡的影响，消费品牌化的趋势正在集中。以老板电器为例，作为后地产周期板块，这家厨电公司克服了上游产业的波动影响，在过去5-10年时间里，依靠燃气灶和抽油烟机，将每年的利润增速都稳定在40%左右，充分展示了一个大众消费品良好的成长性和稳定性。在定制家具、洗衣机等板块，这种品牌消费集中化的趋势也十分明显。这类企业经过长期的业绩增长，其估值已经与市场产生了较大的背离。所以与其说是消费品板块的突然暴涨，不如说是泡沫退去后的价值回归。而白酒行业，不仅受益于品牌效应，更是在中央“八项规定”推出后，价格回归大众消费，带来底部的量价齐升。总体来看，过去大家给予消费品更多的是制造业的估值，忽视了其品牌和渠道的稳定性，而扎实的品牌和渠道建设，不仅为公司业绩提供稳定性，也为公司之后品类的拓展提供了坚实的基础，目前的资本市场更青睐这种扎实的内生增长模式。

中国幅员辽阔，地区差异明显，基于目前中国城镇化进程，消费的增长和升级必将是一个缓慢推进的过程，短期很难看到一个逆转。在经历了此轮价值的双向回归之后，我们认为在风险偏好较弱的情况下，估值与业绩的确定性仍将主导市场的主流资金配置。创业板在经历了再融资、解禁新规等多重打击后，虽然估值不断下移，但要得到市场的再次认可，还得通过业绩的增长来树立其在市场上的成长属性。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。

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