信达证券：给予蓝思科技评级

信达证券股份有限公司莫文宇近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《多元布局体系逐步完备，业绩改善持续成长》，本报告对蓝思科技给出评级，当前股价为11.66元。

　　蓝思科技(300433)

事件：4月24日，蓝思科技发布年报：2022年公司实现营业收入466.99亿元，同比+3.16%；归母净利润24.48亿元，同比+18.25%；扣非后净利润19.35亿元，同比+56.6%。4月25日，蓝思科技发布一季报：2023年一季度公司实现营业收入98.39亿元，同比+5.41%；归母净利润0.65亿元，同比+115.69%；扣非后净利润-0.16亿元，同比+96.34%。

　　点评：

行业承压背景之下公司基本面展现较强韧性，业绩大幅改善。2022年宏观经济承压，公司基本面展现较强韧性。大力推行精细化管理以期降本增效，同时抓资源、促生产、提效率、保交付，年中业绩呈现环比改善趋势，全年归母净利同比增长。进入2023Q1以来，由于海外通胀等因素，消费电子及新能源行业短期压力仍未释放，但公司营收同比增长5.41%，归母净利大幅改善，侧面印证了公司的基本面韧性。

消费电子外观创新变革者，多元布局发展体系逐步完备。公司是A客户重要供应商，曾凭借强大技术实力及创新能力，首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石等材料用于智能终端。公司通过并购整合，产品端在手机、可穿戴、AR/VR等方面已形成多元化发展体系，产能端长沙蓝思黄花新园区建设节奏符合预期，泰州蓝思经营情况向好，为公司快速成长奠定基础。

新能源汽车业务释放活力，有望实现业绩持续增长。公司深耕新能源汽车领域，布局车载电子玻璃、前挡玻璃、中控屏、B柱、仪表盘、后视镜及导航仪等产品，与特斯拉、奔驰、大众、理想、小鹏、蔚来、比亚迪等车企深度合作，有望在2023年持续导入新客户及新产品，实现新能源汽车业务的稳定持续增长。

降本增效措施显著，盈利水平大幅改善。公司2022年公司盈利能力逐季改善，2022Q4毛利率达24.43%。公司通过降本增效方案对内部成本实施管控，同时优化工艺、产线布局，使用物联网自动化提升产品良率与产线的效率，提升产线自动化水平等措施也取得良好效果。

投资建议：我们预测公司2023E/2024E/2025E营收分别为544.59/648.64/781.10亿元，分别同比+16.6%/+19.1%/+20.4%；归母净利润分别为31.42/45.54/58.50亿元，分别同比+28.3%/44.9%/28.5%，成长潜力较大。

　　风险因素：下游市场波动风险；产能爬坡不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券胡叶倩雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.17亿，根据现价换算的预测PE为18.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蓝思科技（300433）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）