骆帅来了！独家专访不要错过

 

话接上回 

局长又与基金经理骆帅

进行了一次访谈

骆帅

南方基金权益投资部执行董事

投研经验超过11年

2009年7月加入南方基金，目前管理南方基金十四支基金产品，他的投资框架强调“行业格局”和“企业竞争力”是否匹配、“业绩”和“估值”是否匹配，而最重要的因素是公司的生意模式，即底层商业逻辑是否值得投资。

以下是基金经理骆帅的团队

对2021年的总结与2022年的展望

投资回顾2021

过去一年我们的业绩不是特别理想，经过仔细地分析和反思，我们认为原因主要有以下两个方面：

1

行业配置

2021年上半年，我们的行业配置主要是以消费、医疗、制造业和互联网为主。然而，在2021年前三个季度里，消费、医疗和互联网都遭遇了行业性的利空，而传统制造业在原材料价格、出口运费、基建投资不旺等下行压力下表现较差。

2021年表现较好的行业主要集中在新能源、半导体和周期行业，由于新能源和周期品属于我们正在攻克的新领域，还需要在选股上和择时上继续改善和优化，努力抓住投资机遇。此外，我们试图在二季度后期到三季度增加对新能源、硬科技行业的配置，并在此过程中取得了一定的成效，但由于错过了前期大涨的行情，在最终的业绩表现中没有达到理想的效果。

数据来源：WIND 2021.01.04-2021.12.31，计算该时间段内中信二级行业指数，的涨跌幅

2

市场风格

在市场风格的把握上，我们也出现了一些失误。从中证500、中证1000和沪深300等大小盘指数的收益率对比可以看出，2021年的风格更偏向于中小盘，而我们的三只基金持仓一直以大盘为主，中小盘为辅，在风格上与市场匹配度不高；从Beta(系统性风险)与Alpha（非系统性风险）的角度来讲，2021年的市场更倾向于行业Beta，轮动较为频繁，对于公司质地给的溢价短期失灵，也造成选股框架不适应市场环境。

接下来说下2022趋势展望，局长认为骆帅总是一位善于总结经验、调整策略、适应市场形势的基金经理，大家是否期待与骆帅见面呢？

已经安排了，1月19日晚20:30养基直播间《骆帅来了》，局长将和骆帅总一起展望2022投资机遇，不见不散哦。

（点击下图可进入直播）☟☟☟

趋势展望20221

大宗商品

展望后市，随着需求边际回落和供给约束的放松，预计大部分大宗商品将震荡下行。再加之宽松的货币政策逐步退出，全球经济的复苏已经见顶回落，22年或将进入下行周期，中国出口将面临压力，间接减少大宗商品需求。

数据来源：WIND， BLOOMBERG， 南方基金

2022年能源的矛盾或将大幅缓解，在高价驱动和政策压力下，供应压力将逐步得到改善——煤炭供需缺口将修复，价格可能将大幅下调；而原油需求增长受到全球经济下行的影响放缓，油价或有所下移。

2

地产相关

从国内来看，人口结构和城镇化增速的放缓导致房地产的刚需下降，房地产在前几年过度透支之后将面临趋势回归的压力，地产周期的下行将带动大宗商品整体需求面临下行压力。但地产政策的边际宽松和冬奥会限产可能将对大宗商品形成阶段性地支撑——地产相关行业或有结构性机会。

资料来源：国家统计局

2022看好哪些行业

我们看好2022年下游需求高增长的中游制造业的表现，如绿色能源相关（新能源汽车电池、光伏下游、风电、新能源运营商等）、智能化（汽车零部件、通用自动化设备）、军工等。

中央经济工作会议进一步明确，新增可再生能源的用能，将不纳入能源消费总量控制，实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，对应的下游制造业成本端或将大幅改善，如果绿色能源行业的总体需求增速较快，利润将加速增长。

另外，从人口增长和财富结构的角度来看，白酒行业在消费领域也有获取超额收益的机会，白酒行业也是在经济下行阶段为数不多保持消费升级趋势的领域。

2022怎么打？

瞄准Alpha：后续基金的运作上，一方面，我们将努力在熟悉的领域内提高Alpha胜率，选择增速更快、弹性更大的标的，而不是以“安全牌”为主。

提升择时能力：另一方面，我们希望在熟悉的领域内适当提高换手率，把握大的波段性机会，做出更加及时的反应，充分利用A股的波动性带来的买入和卖出时机，提高持仓的灵活度。

在2017-2020年市场平稳的阶段，我们对于“择时”这一工具应用较少，但当前内外部环境不确定性相对较高，我们将更加重视择时手段，选择基本面具备长期发展空间的股票，适当提高换手率，来获得市场波动带来的超额收益机会。

风险提示：基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。请根据风险承受能力选择适配产品。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，请根据风险承受能力选择适配产品。