凶残贬值 无情打压！击倒人民币的凶手是谁？

 

第一财经资讯

综合第一财经日报、会师话市（huishihuashi）等

本身市场对人民币的下跌已经偏向麻木，但是今天（10月21日），离岸人民币搞出个大新闻，连失6.75、6.76、6.77三个重要关口，在岸、离岸人民币均跌出了六年新低！

值得注意的是，此前早间人民币中间价亦大幅下调247个基点，报6.7558，为8月29日以来最大调降幅度。尽管开盘后回归6.74区间，但无法阻挡人民币再度下行。

同时，十年期国债收益率也创新低。周五银行间债市盘中，中国10年期国债新券买价收益率报2.6350%，创2002年7月12日以来新低。由于经济面长期疲软趋势难改，叠加海外市场购债及人民币贬值因素，国债利率重整下行态势。

外汇局表示短期波动正常   

尽管中国官方一再表示人民币没有大幅贬值的基础，但是人民币貌似依旧我行我素持续贬值，自今年5月份以来，人民币持续贬值屡创新低。

对于今天的大跌，官方也发声了。外管局发言人王春英在今日上午的新闻发布会上称，近期人民币对美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。她称美元指数上涨，全球货币普跌，人民币的跌幅相对于其他货币并不大，而且人民币对一篮子多边货币升值。

入篮为何贬值加剧？

从10月1日，人民币正式加入SDR(特别提款权)开始，市场对人民币加入SDR后的贬值担忧如今变成了现实。SDR真的触发了人民币贬值吗？

按理说加入SDR应该是一个积极因素，以后境外机构，特别是中央银行机构的外部资产有强劲的人民币需求，所以有利于人民币升值，但为什么在这个期间我们还在持续贬值呢？

主要是因为人民币的“对手”，美元太强势。人民币与美元已经构成跷跷板关系，去年汇改以来，人民币汇率累计贬值10%左右。

而且国庆长假期间外围市场有了很大的变化，美联储加息预期进一步强化、再加上非美货币快速下跌，十月初公布的出口数据下滑与资本输出增长强劲，更大了人民币贬值压力。

在人民币没有入篮的时候，央妈还能够大手笔挺人民币，香港大战空头。

上一次大贬值是在年初，直到央妈2月份强势狙击香港空头，大笔买入人民币导致离岸市场人民币紧缺，香港隔夜Hibor飙升。

如今人民币初入SDR篮子，在更为市场化的汇率机制下，中国央行对人民币的干预似乎已经不断趋弱，放手于市场，不对人民币汇率做过于频繁的行政干预和管制，这样也导致人民币短期下跌趋势明显。

但SDR无论怎么说只是一个催化因素，或者说是加速人民币波动的一个机制，并非根本元凶。造成今天这样大幅度下跌的“真凶”，其实另有其人。

欧洲央行惹的祸？

人民币今日的大幅暴跌，主要是受累于前一夜欧洲央行的政策。民生证券研究院海外研究负责人张瑜对第一财经记者表示，“真凶”其实有三个——欧元、日元、加元，这三者都给人民币施加了贬值压力。

欧洲央行行长德拉吉声称本次会议并未讨论是否延期QE，12月会议会讨论，目前市场预期12月大概率延期QE，欧元大幅走跌;

日本央行行长今晨表态：不认为日本购债规模应当放缓，日元走跌；

央行20日公布了维持利率不变的决议，同时下调经济增速，加元承压。

隔夜欧元、日元、加元齐跌推升美元指数走高，通过中间价定价公式传导到人民币端，导致10月21日人民币中间价贬值。

眼下，人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”，而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一)。

至于未来人民币会走向何方，美元的上行动能重启可能仍是主要压力点。

美元重拾了上行动力，首先是昨日美国总统大选最后一场辩论以希拉里的胜利而告终，也意味着特朗普当选的黑天鹅事件的可能性越来越小，有利于美联储加息预期的上升；而主流观点认为，12月加息可能板上钉钉。

总结当前的汇率逻辑，人民币正从单一对美汇率的盯住体系逐步转换到“弱化单一对美汇率+强调一篮子汇率”的新体系。

未来人民币中间价将迎来更透明的、机制化的、市场化的宽幅波动，而一篮子汇率的重要性将会提升。

未来可能出现以下几种模式——CFETS平+中间价贬；CFETS小升+中间价小贬；CFETS升+中间价平;CFETS贬+中间价超贬。

如何对冲贬值风险？

人民币贬值，海外投资在国内兴起。最简单的，一些人会选择换汇，持有一定比例的外币资产。有的则逢低持有黄金。另外一些则考虑在国外置业，或者购买H股等境外股票。

海通证券李迅雷建议可以从资产的配置、估值、稀缺性、成长性和投资者的投机(流动性)偏好五个维度来选择资产。即指一定比例的外币资产、海外资产如H股、黄金、稀缺资源如小市值股票、成长性良好的股票等。

但海外投资骗局也随之产生。外汇分析师韩会师指出，若要规避海外投资的骗局，至少有三个原则需要牢记。

原则一：只强调高收益，但未揭示主要风险的投资品项目肯定是骗局

最安全的资产里面，美国10年期国债的收益率不到1.80%，德国的更低，只有0.01%，所以，如果有人告诉你他是去国外投资高评级的国债，那么他允诺给你的高收益十有八九难以兑现。

网络上关于美国的房子如何便宜，美国的上市公司治理如何优秀的文章可谓铺天盖地。但请注意，这些都不能确保你在美国的股票和地产投资一定挣钱。

再说美国房地产。多数人只看到了美国房子便宜，但却没有深入想一想为什么有钱的中国人没有将美国的房价买起来。除了资本管制因素以外，房屋的价差里面涉及到法律手续、税收、日常维护等诸多琐碎繁杂的问题，绝不是单纯的价格差异那样简单。

原则二：冷静评判美国经济，美元升值和你的海外投资盈利没有必然联系

记住一个基本原则。如果您在国内投资总赔钱，那么钱到了海外，您赔钱的概率一定更高，因为对市场更不了解。如果把钱交给专业投资机构的确好一些，但这也不能确保专业投资机构不翻船。

千万别相信那些美元升值了你的海外投资就一定会挣钱的鬼话，次贷危机爆发后美元也曾大幅升值，但是我们的QDII产品连本金都没保住，美元就算升到天上去和你又有什么关系。

原则三：过度夸大人民币贬值幅度的营销多数是骗局

由于人民币持续贬值已经接近3年，所以很多海外投资的宣传单里借机夸大人民币贬值风险。其潜台词是，既然人民币每年可能贬值10%甚至20%，那么即使拿着美元现金都是赚钱的，所以根本不必在意投资方向。

这类宣传为了验证人民币一年可能贬值10%-20%的说法，往往采用“年化”法对人民币的贬值幅度进行测算，但这种计算方法存在严重的误导倾向。

就记住下面这个识别骗局的最简单的方法：凡是给你保本保收益的海外投资项目，几乎可以肯定是骗局，因为即使是全球最顶尖的投资大师们都做不到这一点。

最后再强调一下，绝不反对大家在人民币有继续贬值风险的情况下分散投资，但请一定在投资之前仔细权衡潜在收益与风险之间的关系，还要仔细比较继续持有人民币资产的预期收益和美元投资预期收益之间的差距。

特别是委托他人(机构)投资时，一定要尽量搞清楚对方的资金去向和盈利模式，不要轻易被对方口头允诺的高收益麻痹了警惕心。