商业航天行业梳理

 

定义：商业航天是和政府主导的航天工程相对的概念，航天工程是非商业化的，而商业航天采用市场化机制以获取商业利润为目的。商业航天中，目前比较成熟的是通信卫星、遥感卫星、气象卫星、科学卫星等，而后续的太空旅游、太空探索等商业价值，正处在不断的开发中。

从整个产业链角度看：商业航天主要分为火箭发射、卫星运营及应用等细分产业。

一、火箭发射

火箭发射定义：火箭是能够将人造卫星、载人飞船、空间探测器等送入预定轨道的飞行器，分为探空火箭和运载火箭。按规模可分类为小型运载火箭、中型运载火箭、大型运载火箭、重型运载火箭等，主要区分标准采用了近地轨道（轨道高度小于 2,000KM）运载能力。

火箭是商业航天的基础设施，包括箭体结构、推进系统、控制系统、飞行测量及设施。火箭的高可靠性、低成本性、运载能力等，是关系到商业航天产业发展的基础，形成了火箭产业的竞争壁垒。

火箭发射市场规模：商业火箭处于发展的初步阶段，市场规模变化较大。下游客户目前主要是卫星运营企业及政府等客户，载人飞船的成熟将打开更大的个人消费市场。根据美国机构Sia发布的报告，2018年全球卫星发射服务业的收入为62亿美元，考虑到全球商业火箭的发射次数呈现明显的增加趋势（美国航天基金会发布的报告显示2018 年商业航天市场规模将达到 2900~3000 亿美元，到 2020 年全球商业航天市场将超 1.7 万亿元规模），近几年预计保持较高的增长速度。

主要企业：

公司名称成立业务特点市场地位融资情况美国太空探索技术公司（SpaceX）2002可部分重复使用的猎鹰1号和猎鹰9号运载火箭全球商业火箭的龙头公司2021年2月，太空探索公司Space X完成了一轮多达8.5亿美元的融资，公司的估值飙升到约740亿美元中国长征火箭有限公司1998超重型火箭发射能力，航天工程和商业航天主力军航天一院商业火箭型谱规划、研制运营、在役火箭商业化改造和商业市场开拓的平台公司航天投资、国家军民融合产业基金航天科工火箭技术有限公司2016国资委双百企业，发射成本较低，超重型火箭发射能力2005年立项研究，积累深，填补了中国固体运载火箭商业化空白国调基金、湖北航天产业基金，国家电力投资集团和中国中车等北京星际荣耀空间科技股份有限公司2016采用四级串联构型，前三级采用固体发动机，四级采用姿轨控一体的液体发动机小型可重复使用运载火箭双曲线二号、中型可重复使用运载火箭双曲线三号北京金融街资本运营中心，中金甲子、广合信诚、泰中合投资、红杉资本中国基金、中信证券等天津天兵航天科技有限公司2019常温绿色液体推进剂、火箭发动机和HCP运载火箭新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制的高新技术企业浙大联创领投、载合投资，久友资本、英诺天使、老鹰基金、载合投资蓝箭航天空间科技股份有限公司2015构建以中大型液氧甲烷运载火箭为核心的商业发射能力公司已完成“天鹊”80吨、10吨级两型发动机多项全系统热试车考核红杉资本中国基金、碧桂园创投、经纬中国、基石资本旗下上市公司联合领投江苏深蓝航天有限公司2016专注于小型液体运载火箭的研制及生产，旨在为全球微小卫星提供高可靠低成本的商业发射液体运载火箭回收复用技术，“星云-M”为验证相关技术的单级试验火箭华创资本领投,中冀投资、西电天朗创投(聚卓资本)、36氪基金星河动力（北京）空间科技有限公司2018星河动力“谷神星一号”运载火箭成功进入500km太阳同步轨道于2020年3月在酒泉卫星发射中心进行谷神星一号运载火箭入轨发射任务华强资本领投，启赋资本、达武创投、元航高脉资本、联储关天、安徽江南产投

估值：V=（付费客户数*付费客单价*预计付费年限*客单价长期变动幅度+标杆大客户灯塔效应*潜在客户数量*潜在客户付费能力*渗透率增加速度*预期公司在五年内的确定性的市场份额）/（单次出售所付出成本*长期成本变动幅度）*（交货需时间/回款需时间*回款的规律性）

火箭发射付费群体是主要卫星运营企业和个人，目前的付费群体主要是卫星企业，若太空旅游、太空探索等个人消费市场打开，付费群体将变得十分广泛，7月12日英国维珍集团创办人理查德·布兰森搭乘太空船前往地球大气层边缘，率先体验太空旅游，7月20日亚马逊创始人杰夫·贝索斯预计进行太空体验，这些将成为个人市场兴起的标志。

火箭发射的付费客单价都相对较大，付费年限也相对较长，因为下游企业一般会选择合作良好的合作伙伴。但是单次出售付出成本也相对较高，发射运载火箭的费用包括运载火箭的制造成本、占用发射场费用、测控费用和保险费用等，需要一定的资本支出。未来五年市场份额有不断集中的趋势，规模化效应显现后单次出售成本有下降趋势。

二、卫星运营

人造卫星定义：人造卫星是由人类建造，以火箭发射到太空中，像天然卫星一样环绕地球或其它行星的装置。按照轨道高度可分为：低轨道卫星、中轨道卫星、高轨道同步卫星、高椭圆轨道卫星，不同轨道高度有其不同的特征和用途。依用途可分为通信卫星、气象卫星、侦察卫星、导航卫星、资源卫星及天文卫星。

以通信卫星为例，我国还有山地、草原、高原、戈壁、沙漠等占据国土面积60％以上的偏远地区几乎没有覆盖移动通信网络，卫星互联网恰恰可以解决上述地区船舶、飞机、科考的宽带通信问题，是地面移动通信的有益补充。卫星通信不易受陆地灾害的影响。与地面5G网络集成、互补与融合，不仅可实现5G的全球覆盖，反过来通过5G网络可提升自己的传输速率和用户体验。

再以遥感卫星为例，遥感卫星可用于道路设计、城市规划、土地管理和工程评估等领域；在荒漠化监测、再生资源监控展趋势上看，灾害监测上也起到积极作用。这些对于政府客户来说，都具有重要的意义。

市场规模：中国航天科技集团有限公司八院科技委秘书长潘军在中国航天大会商业航天产业（国际）论坛上表示，保守估计，未来5-10年，我国商业小卫星的发射需求超4000颗。据中国卫星应用产业协会数据显示，预计到2025年前，我国拟发射超过3000颗商业卫星，产值将突破2100亿美元，商业航天行业市场空间巨大，且未来小卫星星座的发射需求将不断增加

主要企业：

公司名称成立业务特点市场地位融资情况北京九天微星科技发展有限公司2015为客户提供商业卫星定制、星座核心服务、行业终端应用和航天科教系统客户主要来自环境保护、国土资源、智慧农业、交通物流、智慧政务、科研教育领域中航产投、北京国富资本联合领投长沙天仪空间科技研究院有限公司2015正研制第一代轻小型遥感卫星的首发星提供短周期、低成本、一站式的空间科学实验和技术验证服务投资方为北极光创投、国科嘉和、联想之星、泰有投资等长光卫星技术有限公司2014第一家商业遥感卫星公司在轨卫星25颗，“吉林一号”卫星星座具备每年覆盖全国7次、覆盖全球2次本轮融资的资方包括海南骞语、海通创新私募、深创投、辰韬资本、中金资本等银河航天（北京）网络技术有限公司2016年通过敏捷开发、快速迭代模式，规模化研制低成本、高性能小卫星，打造全球领先的低轨宽带通信卫星星座中国首颗通信能力达16Gbps的低轨宽带通信卫星——银河航天首发星发射成功。本轮融资由南通开发区智能制造产业投资基金领投，混沌投资、经纬中国、中金资本旗下中金基础设施基金等跟投成都国星宇航科技有限公司2018年5月国星宇航已累计服务近百家B/G端用户，覆盖上亿C端用户直播地球APP三个月内已累积数百万公测用户洪泰基金联合领投，深创投集团及用户单位新疆交建集团、广鑫发展、四川康健跟投北京微纳星空科技有限公司2017在10公斤级、50公斤级的卫星制造竞争中，取得一定进展2019年，微纳星空发射中心和太原卫星发射中心分别执行两次发射任务涌铧资本领投，安芙兰资本、沣扬资本、世纪资本等专业机构跟投千乘探索2017专注于分钟级遥感图像的实时获取通过地面站资源、卫星指挥控制中心资源以及卫星资源的自主运营，为用户提供数据服务抚州高新新兴产业发展基金领投零重空间2017为城市建设、环境治理、保障农业生产提供完备的卫星遥感数据服务2020年计划完成星座一期组网25颗获银杏谷资本投资的数千万元人民币Pre A+轮融资

估值：V=（付费客户数*付费客单价*预计付费年限*客单价长期变动幅度+标杆大客户的灯塔效应*潜在客户数量*潜在客户付费能力*渗透率增加速度*预期公司在五年内的确定性的市场份额）/（单次出售所付出成本*长期成本变动幅度）*（交货需时间/回款需时间*回款的规律性）

从付费客户数量来看，卫星运营的客户数较多，主要是各行各业的行业客户，例如金融机构、跨境物流、车辆、环境监测、森林防护、海洋监测、油气生产、农业、航运交通管理、野生动物保护等，每个行业的潜在客户数量都较多。卫星通信也会涉及到广泛的个人消费者客户。

从付费客单价来看，付费一般是按照提供的数据量来收费，客户粘性较好，预计付费年限较长。在前期进行一定资本投入后，规模效应较为突出，单次出售所付出成本较低。从交付来看，如果只提供数据及初级数据资源，则交付时间很短，若进行行业化的定制，则交付的时间可能稍长。