这两只基金今年被“吃药”坑惨了

 

2021年仅剩最后几天，各大媒体纷纷出炉了年终基金盘点。

中国基金业协会数据显示，截至2021年11月底，我国境内共有基金管理公司137家，公募基金资产净值合计达25.32万亿元，达到了公募基金总规模的历史最高值。整体来看，基金业“高奏凯歌”，愈来愈受到投资者认可。

但因为今年A股市场风格分化严重，基金中腰斩者有之，翻倍者有之。价值大师中文站为您盘点今年“翻车”的几只基金及其头号重仓股。

重仓白酒，医药和消费的几只基金首当其冲。

首先是罗春蕾任基金经理的诺安主题精选混合（320012）。

点此查看诺安主题精选混合（320012）的持仓分析

图源价值大师中文站

根据公开数据估算，该基金净值全年下跌5.37%，看似不算太多，但和年初高点相比，当前的单位净值跌去了几乎20%，近六个月该基金的单位净值更是跌去了超过15%。

从半年报和三季报来看，诺安主题精选混合仍然选择重仓医疗保健和非周期性消费。该基金在三季报中称：本基金一直专注于大消费及医药领域的投资，但进入三季度以后，由于整个大消费及医药行业的普跌，以及前期下跌过的传统白马公司和一些细分龙头回撤明显，本基金持有细分龙头股较多，因此第三季度净值大幅下降，逊于多个指数及本基金业绩基准。

图源价值大师中文站

价值大师中文站数据显示，第三季度，诺安主题精选混合的医疗保健行业持仓占比达到34.14%，非周期性消费行业占比则达到30.25%。但基金在三季报中表示，进入第四季度后，对消费及医疗板块仍抱持着逐步乐观的态度。

以机构第一大重仓股药明康德为例，该股票在最近的CXO暴跌潮中大幅下跌，从月初的146元一路狂跌至不到120元，公司股价回归均值的趋势明显。但作为CXO行业龙头，药明康德的盈利能力和财务状况均处于行业前列，价值大师中文站数据显示，其现金负债率为2.44，与行业持平，营业利润率为21.97%，高于行业77.3%的公司。此外，药明康德的营业利润率在最近5年呈上升趋势，平均5年营业利润率增长率为9.7%。在年初抱团股的狂欢过后，药明康德也是为数不多能够突破前高的股票之一。

图源：价值大师中文站

不过，把时间尺度拉长后，该基金今年的重仓股收益还是十分可观的。我们使用价值大师中文站的“回溯测试”功能，手动输入诺安主题精选混合的前十大重仓股，时间选择最近三年，重置次数选择“不重置”，即一直持有，不卖出，这十大重仓股中，有三只在回测开始时尚未上市，因此我们的回测池中仅有七只股票，平均分配持仓后，最后的总回报率达到了173.18%，跑赢了创业板指，也高于持有该基金三年119.27%的单位净值增长。

但从图中我们也可以看出，今年这七只股票的回撤十分明显，尤其是7月之后。也因此，该基金今年整体表现欠佳。

图源：价值大师中文站

另一只回撤率较高的基金是王海华任基金经理的银河行业混合（519670）。

点击查看银河行业混合（519670）的持仓分析

该基金持仓方向主要在医药生物、消费、科技、工业服务、高端机械等领域。尽管采用了年复合营业收入增长率、净资产收益率(ROE)、现金流量增长率等多种指标综合考察上市公司的成长性，但该基金的单位净值仍然持续走低，从今年高点下跌了超过25%。

图源：价值大师中文站

这只基金的医药行业持仓占比就更高了，公开数据显示达到了48.49%。

图源：价值大师中文站

三季报中，该基金表示由于持仓在医药和消费科技上的布局较为重点，故三季度表现相对一般，但基金持股是基于行业和公司的长期判断，认为这不影响长期的投资逻辑。

三季报显示，该基金的前十大持仓加速向医药行业倾斜，泰格医药超越中控技术上升到其第一大仓位。但这笔调仓同样没逃过CXO板块的大跌，泰格医药三个月内下跌幅度达到28.55%。价值大师中文站显示，其估值已经回到合理区间。

图源：价值大师中文站

和药明康德类似，泰格医药亮眼的利润增长率成为机构纷纷“抱团”的原因，价值大师中文站计算显示，泰格医药的营业利润率在最近5年呈上升趋势，对公司是利好消息。公司平均5年营业利润率增长率为7.6％。

但公司近两年的营收增长中，投资占据了营收超三成的比重。其主营业务的增长虽然势头良好，但如果没有优秀的投资业绩，其营收和利润都要“缩水”一截。

财报显示，2020年、2021年前三季度泰格医药公允价值变动损益迅猛增长，占营收的比重分别达35.65%、32.91%。从公司利润表的“其他收入”一栏可见一斑。其他收入，即企业在主营业务之外获得的收入，无形资产转让、固定资产出租、非金融行业公司的投资损益等均属于这一类别，一般具有金额较小，不经常发生的特点。最近四个季度，泰格医药的营业收入为42.87亿元，其他收入则达到了14.79亿元。

泰格医药和药明康德的其他收入（支出）对比，图源价值大师中文站

让我们再测试一下该基金三季报公布的重仓股。我们同样是手动输入前十大重仓股，时间选择最近三年，重置次数选择“不重置”，即一直持有，不卖出。最后选出7只股票，回测结果更加令人咋舌，一直持有这七只股票的收益率达到了387.78%，远超该基金近三年163.52%的净值增长率。

图源：价值大师中文站

相信大家要问了，这是完完全全的“马后炮”，这两只基金2018年的前十大重仓股大概率没有这些股票，我也不能“时光倒流”回去购买这些股票啊？

别急，价值大师中文站收录了各种精选基金的历史数据，您可以选择“十大持仓”右上角的“历史报告日”查看基金的历史持仓数据。我们在下期也会对这两只基金历史上的重仓股进行回测分析、解读，就先给大家留个课后作业吧~大家可以也可以将自己的回测结果留言评论给我们哦！

参考文章：

证券时报网《2021基金业大变局 十大关键词描摹“黄金时代”》

诺安主题精选混合三季报

银河行业混合三季报

*本网站及其相关通讯中的信息无意成为，也不构成投资建议或推荐。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。在任何情况下，价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责，亦不对与使用或无法使用价值大师网，或与网站发布的任何内容有关的一切损害负责，上文提到的损害包括但不限于任何投资损失、利润损失、机会损失，以及特殊损害、附带损害、间接损害、后果性损害或惩罚性损害。

*本文作者持有药明康德股票，72小时内无任何买卖计划。