二手车风起，优信(UXIN.US)蓄势待发？唐僧念的紧箍咒究竟是啥？翻译成中文只有6个字，换作你也头疼

 

风起于青萍之末，浪成于微澜之间。

在A/港新能源板块仍旧一片狂呼之际，中概股这边，一些前期遭遇行业黑天鹅导致逻辑崩坏或长期身处经营困境，令股价“贴地”的企业，也正随经营反转或行业重大利好出现暴力反弹，比如有“国货美妆第一股”之称的逸仙电商、以及“二手车第一股”之称的优信(UXIN.US)，其中优信自7月初以来“崛起”，不到10个交易日已涨超八成。

如果说逸仙电商的“推土机行情”源于业绩的持续改善，那么优信最近的强势反弹，便源于二手车行业“东风”已来。

二手车“东风”已起，万亿蓝海有望加速“解锁”

尽管今年开局遭遇疫情新变种的反扑、国际局势动荡刺激油价上涨，汽车消费端受抑制且供应链阻断，但在防控形势好转背景下，政策的一把“大火”，又重新点燃了市场，尤其是整个汽车板块的信心。

需要指出的是，限迁、税制及临时产权登记缺位被业内公认为阻碍二手车流通的“三座大山”。其中，2020年5月起二手车经销增值税由2%减至0.5%，今年8月起限迁与临时产权登记制度也均将迎来“破冰”。

从6月下旬召开的国常会，到7月初商务部等17部门印发《关于搞活汽车流通，扩大汽车消费若干措施的通知》，重大政策利好频出：

1)二手车限迁松绑。自8月1日起全国取消对国五小型非营运二手车迁入限制，将极大促进二手车的流通性与交易活跃度。

2)还原商品属性，包括放宽准入、取消前置审批、完善交易登记(自10月1日起，二手车经销企业购入用于待售的二手车，核发临时牌照)、单独签注等。这将从根本上解决二手车的经营成本和效率问题。

自此，行业“三座大山”基本被“击破”，随之而来的是，产业资本的布局意愿、力度和节奏都将会得到明显提升，并有望推动二手车市场快速爆发。

众所周知，二手车是汽车产业中除新能源之外另一个极具确定性的万亿级赛道。

首先，中国坐拥全球最大的汽车产销市场，目前公安部在册登记量已突破3亿，这决定了国内二手车发展的潜力也是全球范围内无可比拟的。

其二，国内二手车在新车中的占比远低于海外成熟市场。参考美国成熟市场2.5-3倍的水平，我国到2021年也只有不到七成，未来预计还有4-6倍的提升空间。

(来源：国家统计局，奥德思研究)

另外，二手车不仅符合国家循环经济发展方向，也不受“缺芯”等上游供应链因素约束，说明短期确定性也比新车更高。

镜鉴成熟市场，谁会成为中国二手车市场下一个“新贵”？

纵观以美国为代表的海外成熟市场百年历程，从小而散到规模化，再到信息化，并向互联网化的逐步演进，期间也涌现出不少优秀的公司，其中最引人瞩目的当属美国最大的二手车实体零售商CarMax和在线二手车零售龙头Carvana。

相比而言，国内市场起步较晚，潜力更大，且前景也将更为期待。以优信为首的国内早期电商平台借助线上与线下布局优势，有望在未来的国内二手车大时代中率先跑出来。而在笔者眼里，优信模式其实是Carmax与Carvana的结合，线上商城+线下卖场的融合业态更符合中国人的消费习惯，通过线下积攒的亲身体验和口播传播可以带动线上的销售。

为何这么认为？

首先，零售是二手车的未来，这已是行业基本共识。其次，做大二手车业务的关键在于把握优质车源和客源两端。

CarMax和Carvana分别是美国二手车零售领域的实体和线上王者。两者虽然都走的是全渠道、数字化的路线，但在战术打法上确有不同，最大的差异体现在禀赋和模式上。

其中，CarMax出身美国电子零售巨头Circuit City家族，将大型卖场式门店的经验复制到二手车销售上，通过透明的价格、7天退换等方式，提高消费者购车体验，解决二手车质量不齐、定价混乱的行业痛点。

而Carvana是美国二手车在线交易平台，以线上平台为入口，通过为顾客提供在线一站式选购平台，线下通过独创的汽车售卖机提供自助取车或送车上门服务。该模式的核心优势在于通过在线购车来大幅提升购车时效和体验。

也就是说，CarMax的优势在线下，Carvana则重线上，且两者也都在补短板，融合加剧。

反观优信，2018年首创全国购二手车在线商城，打破地域限制，服务于全国消费者。2019年聚焦2C业务，2020年起升级商业模式，实现线上一站式交易，与Carvana线上商城如出一辙，并通过自建整备仓储中心(IRC)及物流，逐步构建起“线上线下双零售渠道+自有库存”的新零售模式。

其中，“自有库存”同时供给线上与线下销售；其次，自建整备仓储中心打造整备翻新能力，保证消费者买到“如新”品质的车辆；另外，整备仓储中心同时作为超级大卖场的载体，便于区域客户亲身体验产品和服务，利于口碑的传播，既与线上商城形成联动，又可与公司自有物流体系，辐射以省会为中心的周边城市。

2021年4月、11月，优信于西安、合肥的两家整备仓储中心即“超级大卖场”先后开业，其中合肥大卖场是中国最大的自营二手车卖场，库存超2000辆，可以说是Carmax的超级卖场的升级版。

尽管CarMax和Carvana发展路径和模式上有差异，但对于数据和科技应用都表现出一致的重视。比如，CarMax利用所掌握真实的交易数据和算法系统，能够提高买手的效率，并给出更优的价格，在维持合理毛利率的同时，提升库存周转效率。对于Carvana而言，其借助360度车辆成像专利技术，向客户在线展示车辆的多方面特征，包括汽车外观、内部装饰和瑕疵。同时，通过所掌握的消费行为和历史信用数据，为客户提供贷款和保修等增值服务，客户最快可在短短10分钟内获得融资，极大地简化了卖车流程。

优信是国内从事二手车电商的先行者之一，技术底子自然也毋庸置疑。

例如，优信自主开发出一整套完整的技术解决方案，包括汽车检测系统“查客”、定价引擎“曼哈顿”、智能推荐系统“灵犀”、智能用户分析系统“爱迪生”，涵盖检测、报价、残值管理等各业务环节。

(来源：2021财年年报)

此外，优信还首创了多项二手车检测标准，并且自研智慧物流系统，形成覆盖全国超过300个城市的物流网络，能够实现消费者购买车辆的门对门交付。

对于零售业而言，行不行，最终还是市场说了算。自2020年6月战略转型以来，优信客户净推荐值(NPS)持续上升，已充分说明其服务的“质变”及转型的成效。据2022财年第三季度数据显示，最新的NPS涨至59分，处于业内顶尖水平，且客户口碑也有明显改善。

优信的良好发展势头与前景也不断获股东的认可与加持，比如去年6月获蔚来和愉悦资本投资、今年6月再获蔚来资本追加投资，前后合计约4.15亿美金。对于优信而言，获得资金和品牌的双重背书，为未来持续发展“续航”，同时也为未来彼此在汽车产业共同谋求更多机会和可能埋下了“伏笔”。

此外，值得留意的是，58集团也于近日将其手中所持有的公司可转债以1.03美元/ADS全部转股，并豁免其历史债务。这对于优信而言，不仅大幅降低了潜在负债所带来的经营风险，提高了安全边际，而且未来现金流也将显著改善，同时高溢价(高于现价近五成)水平也反应出投资人对公司未来的认可。

未来展望

优信深耕二手行业至今已十一载，随行业野蛮生长到资本退潮的理性发展阶段，期间也历经转型阵痛。如今，优信也已“脱胎换骨”，且天时、地利、人和皆齐备，看来终于要“熬出头”了。

眼下，二手车风已起，尤其是7月初由17部门联合推出的12条具体举措，基本涵盖了二手车流通领域中的各环节，国家建设二手车交易全国统一大市场、推动二手车市场向规模化、规范化、品牌化方向发展的决心可见一斑。优信作为长期扎根二手车赛道、全国布局领先的企业，伴随新零售模式布局持续展开，有望乘势进入业绩爆发期。

本文源自格隆汇