马上退市的股票为什么还有人买？

5月22日，上交所决定*ST吉恩（600432）、*ST昆机（600806）终止上市；

5月29日，深交所决定*ST烯碳(000511)终止上市；

一周之内，三家上市公司被退市，成为2018年第一批A股退市公司。

5月30日，*ST吉恩、*ST昆机进入退市整理期，恢复交易，30个交易日后，它们就会被摘牌，彻底从A股市场消失。

在退市整理期，持有股票的人巴不得能早一点卖出，减轻一点损失。无奈接盘的人太少，是啊，买一只马上要退市的股票，有违常理。

可就在这悬崖边上的30天，还真有人“刀口舔血”。而且，还不少。

以IPO作假而退市的欣泰电气为例：

，有1.49亿元的成交。

即使是在退市整理期的最后一天——8月25日，还有494万元的成交。

欣泰电气退市整理期走势

这是一群掷硬币式的投资者，要么是想趁着最后的疯狂炒作一把，要么就是赌公司会重新上市…

这真心是刀口舔血，我们也真心建议你不要这样做。

特别是当你了解了退市那些事后，你也不会这样做。

算上*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳，到目前为止，A股历史上共有98家公司退市。

什么样的公司会退市？

退市了，股民手上的股票怎么办？

……

下面，就来聊聊A股退市那些事。

85%公司因亏损或重组退市

先来看之前退市的95家公司，退市原因不尽相同。

多数公司是因为连年亏损（44家）和合并重组后不再符合独立主体资格（37家）而退市。

注：根据上交所和深交所的现行股票上市规则，连续三个会计年度亏损（净利润为负）则暂停上市，如果连续第四个会计年度亏仍损，直接终止上市。

数据来源：wind

此外，还有少部分公司是因为私有化（被要约收购）、欺诈（如欣泰电气）、信披违规（如博元投资）等原因退市。

主动退市的案例，截至目前只有一例——二重重装（601268）

而刚刚退市的三家公司也是因为业绩连年亏损。

*ST吉恩和*ST昆机都是因为在2014年至2016年连续三年亏损，2017年年报继续亏损，而被上交所终止上市；

*ST烯碳在2014年至2016年连续亏损，虽然2017年年报显示扭亏，但是年报被会计事务所出具了无法表示意见的审计报告，按照规定被深交所终止上市。

第一家退市公司背后的惊天欺诈

A股历史上第一家退市公司，是海南民源现代农业发展股份有限公司（股票简称琼民源），它的退市背后是一起惊天欺诈案。

1988年7月，海南民源现代农业发展股份有限公司在海口注册成立。

1993年4月30日，以琼民源A股（代码：000508）的名义在深圳上市，成为当时在深圳上市的5家异地企业之一。

上市后的第二年，琼民源便开始走下坡路，经营业绩不挂，股票也成为无人问津的“垃圾股”，股价一路下跌。

琼民源股价走势 1993/4/30-1996/1/16

1997年1月22日和2月1日，琼民源在媒体刊登的年度报告和补充公告中称，1996年该公司实现利润5.7亿余元，本年度资本公积金增加6.57亿元。

年报登出后，市场反映强烈，琼民源由垃圾股变成了投资者追捧的“绩优股”，加上10送9.8的题材，取代深发展成为深市走强的领头羊，从1996年4月1日的2.08元，涨至1997年1月的26.18元，在不到一年的时间里升幅高达16倍！

琼民源股价走势 1996/2/13-1997/1/29

1997年3月，琼民源公司全部董事在讨论琼民源利润分配的股东大会上集体辞职。

为此，国务院证券委员会同审计署，中国人民银行、中国证监会组成联合调查组，对琼民源公布的1996年公司业绩进行了调查。

1998年4月29日，由有关部门组成的调查组进行了长达一年多的调查之后，宣布：

原来，琼民源通过签订无效合同，硬生生地编出了5.4亿元的利润。

此外，调查组同时发现琼民源的控股股东民源海南公司与深圳有色金属财务公司联手，于琼民源公布1996年中期报告“利好消息”之前，大量买进琼民源股票，1997年3月前大量抛出，获取暴利。

财务造假+操纵市场，触目惊心。如此恶劣的行径监管层当然不能忍，该罚的罚，该判的判，琼民源也被北京住房建设总公司重组，与北京中关村科技发展股份有限公司的股份1:1置换。

1999年7月12日，中关村(证券代码：000931)上市，琼民源退市。

退市的股票都去哪了？

我们统计了一下已经退市的95只股票，它们的“去向”大致分三类。

第一类：被合并重组的公司，股票换了代码和名称，继续活跃在A股市场上。比如：

武钢股份(600005)被宝钢股份(600019)合并，股票按1:0.56的比例置换为宝钢股份的股票；

中国北车(601299)和中国南车(601766)合并为中国中车(601766)，中国北车的股票置换为中国南车的股票。

第二类：因私有化而退市的公司，股票被收购，退出历史舞台。比如：

金马集团(000602)被神化国能集团要约收购，股票被摘牌。

第三类：其他原因退市的公司（连年亏损、欺诈、信披违法等），股票转入全国中小企业股份转让系统（即三板市场）挂牌转让。比如：

因欺诈发行而被强制退市的欣泰电气(300372)，转入三板市场，代码变成了400067，名称也改为欣泰3。

持有退市股票也不是世界末日

即使你持有的股票要退市了，也并非世界末日。

如果你的股票是因为合并重组而退市，你持有的股票会置换为其他公司的股票，继续上市交易。

我们统计了一下，因合并重组而退市的公司，重组上市后，股价在30天内的平均涨跌幅为-9.42%，60天的平均涨跌幅为-6.70%。

如果你持有的股票是被私有化（要约收购）而退市的，要约收购的价格一般是按照下面两个价格中的较高者：

在提示性公告日前六个月内，收购人买入被收购公司股票所支付的最高价格；

在提示性公告日前三十个交易日内，被收购公司股票的每日加权平均价格的算术平均值的百分之九十。

如果是因为连年亏损而退市的，有几个时间节点需要注意：

注：创业板股票没有退市风险警示（即*ST），连续三个会计年度亏损后直接暂停上市

① 连续两年亏损，披星戴帽

根据上交所和深交所的规定，上市公司如果连续两个会计年度亏损，会被实施退市风险警示（被冠以*ST的字样）；

这时股票还可以正常交易，涨跌停板被限制在5%。

其实，再被暂停上市之前，都是有“出逃”机会的。并且，不论是退市风险警示，还是暂停上市，上市公司按规定都要一再公告，提醒投资者。

② 连续三年亏损，暂停上市

如果连续三个会计年度出现亏损，上市公司将被暂停上市。这个时候就悲催了，想卖也卖不掉。只能拿着。

值得注意的是，创业板股票没有退市风险警示，连续三个会计年度亏损后直接暂停上市。

如果下一会计年度，公司能扭亏为盈，且满足其他条件（营收大于1000万、期末净资产为正、未被会计师事务所出具保留、无法表示意见或否定意见的审计报告等），股票可以恢复上市交易。

如果还是继续亏损——

③ 连续四年亏损，终止上市

那就只有退市一条路了。

在确定退市后，会进入退市整理板，有30个交易日可以交易。你可以卖出，当然心在滴血，不过好歹不是血本无归…

④ 退市后，转入三板市场继续交易

30个交易日的退市整理期过后，你的股票将被摘牌，转入三板市场继续交易，不过三板市场的流动性要比主板低得多。即使你想买，成交也并不容易。

当然，退市并不是破产，公司正常运营。按照规定，退市的公司在满足一定的条件后，还可以重新申请上市，于是也有不少持有人选择等待。

PS：迄今为止，A股还没有退市公司重新上市的成功案例。2014年退市的长航油运，这几年一直嚷嚷着重新上市，迄今为止还没有成功。

最最悲催的一种情况，就是遇到因为欺诈上市（欣泰电气）、信披违法（博元投资）这样被强制退市的股票，按规定它们退市后不能重新上市。这个真就是“黑天鹅”了，早逃早好。

君子不立危墙之下。最好的选择还是绕道而行，不碰连续亏损的公司。

最后，附上目前A股被实施退市风险警示的61家上市公司名单。

数据来源：wind