董宝珍举报令板块遭遇重挫 白酒股泡沫要破了吗？

近期，A股白酒板块处于舆论的风口浪尖。原因之一是相关个股走势强劲，不过最强的不是一线龙头茅台和五粮液，而是二线龙头舍得酒业和海南椰岛。舍得酒业的股价从2020年9月28日一路涨到2021年6月7日，区间最高涨幅超835%；原因之二是董宝珍举报事件，给白酒板块带来了一定的影响。

上周，私募圈的焦点话题都是围绕白酒展开，其中就有贵州茅台的股东大会上，“民间股神”林园感叹“像乞丐一样买酒”。而作为“茅台铁粉”的董宝珍并不关心茅台股东大会，却在6月9日晚间发布了舍得酒业股票可能被非法操纵的举报函。

视觉中国图 杨靖制图

就目前已经“涨上天”的白酒股来说，这几起事件的发生是否意味着泡沫即将破裂？

董宝珍或已转战银行股

《每日经济新闻》记者注意到，从知名“茅粉”董宝珍旗下的私募产品今年业绩表现来看，整体还算可以，不过近期也有所回调；而从私募行业的平均业绩来看，董宝珍的业绩还比较靠前。

私募排排网数据显示，截至5月底，今年以来有752只私募基金年内收益超过30%，其中更有57只基金实现收益翻倍。董宝珍旗下凌通盛泰投资管理的凌通盛泰否极泰五期截至2021年6月4日的最新净值为1.3396元，今年以来收益为27.46%。不过该私募产品自成立以来的总收益，在5月7日高达110.53%，6月4日降为83.44%。从净值曲线来看，近期出现了一定的回调。

董宝珍旗下的否极泰二期也是如此。私募排排网数据显示，截至6月4日的最新净值为1.225元，今年以来的收益为33.59%，成立以来的收益为66.77%。该产品自成立以来的总收益在5月7日为87.6%，6月4日下降到66.77%，否极泰三期也是类似情况。

另外，董宝珍旗下的凌通盛泰否极泰十一期截至5月7日的最新净值为0.966元，今年以来的收益为亏损3.4%，而该私募产品成立于2020年11月17日。同样，成立于2020年11月17日的凌通盛泰否极泰十期截至2021年5月31日的最新净值为0.8070元，今年以来收益为亏损19.86%。

作为“资深茅粉”，董宝珍曾在2017年抛出贵州茅台股价“泡沫论”。从董宝珍近期的观点来看，他当前的投资标的可能已锁定了“银行股”。董宝珍在2021年6月8日发布微博称：“最近银行投资者内部分化分歧有扩大的趋势，和两年前人们认为只有招宁有价值、其他没价值类似，现在变成只有头部银行有价值其他没价值，但对头部银行包括谁，也有不同意见，其实是不相信银行同质化的翻版，随市场演化，估计分歧还会继续扩大，其实没必要。”而早在2020年4月26日，董宝珍已在某财经平台发布了“疫情利多银行四部曲”的观点。

除了董宝珍举报舍得酒业股票可能被非法操纵之外，6月9日白酒行业的另一个焦点新闻在于龙头贵州茅台召开股东大会。会上，林园投资董事长林园表示：“我持有茅台2%的股票，现在占我总资产的40%，我一年分红几个亿，拿了这么多股票，却要像乞丐一样去求着茅台经销商买酒，希望公司能够考虑股东的买酒需求，给予政策倾斜。”而深圳榕树投资翟敬勇在茅台股东会上也发言表示：“目前包括我们股东在内的消费者是买不到每瓶1499元平价酒的，如果去按照市场价买，得3000元一瓶。我们希望公司重视销售环节。茅台酒的质量管控肯定是没问题的，但现在市场上茅台酒一瓶难求，买不到。”

而在茅台股东大会上却少了董宝珍这位“资深茅粉”的声音。因为董宝珍曾经在2017年抛出贵州茅台股价“泡沫论”。他当时表示，贵州茅台的资产特征太优秀了，不愿意离开，但等涨到1000块钱的时候，他将不得不离开。市场分析，当贵州茅台股价上1000元时，可能就是董宝珍离开茅台的时候。而数据显示，贵州茅台股价在2019年7月就站上了1000元。

整体估值处于历史高位

值得注意的是，对于近期白酒股暴涨，市场有不少声音认为已出现泡沫。冬拓投资基金经理王春秀就明确表示，最近3年，无论是高档酒还是二三线白酒，由于其极好的“生意模式”，得到了国内外机构投资者的狂热追捧。当前白酒板块整体估值处于历史最高位，部分二三线酒企处于泡沫状态，建议投资者谨慎参与。

私募排排网研究主管刘有华则认为，目前白酒板块估值溢价非常明显，业绩已经在股价中得到了充分体现，甚至有些已经透支了，因此估值不能再支撑白酒股继续上涨。

不过，深圳榕树投资翟敬勇告诉记者：“白酒是好赛道，我们主要还是看好几家龙头企业，背后的逻辑就是随着富裕起来的中产阶级开始消费升级，同时在喝好酒少喝酒的健康意识背景下，好酒自然得到市场认可，另外还有品牌溢价。此外就是从估值来看，龙头公司不贵。”

深圳榕树投资研究员周毅表示，目前还未出现白酒板块泡沫化的情形，仅是部分次高端品牌估值出现了脱离基本面的情况，从这个角度来看，赔率就不是很好了。仍然对白酒板块保持长期看好，因为在A股再也找不到第二个商业模式这么好的行业。从年初至今白酒板块的走势实际上有一定分化，高端白酒整体涨幅弱于次高端，主要原因是部分次高端白酒在一季度的业绩表现远超高端白酒，其性价比也有优势。当然，白酒将受益于集中度提升、消费升级，真正优秀的品牌消化估值的能力也会很强，需要具体案例具体分析。

鸿风资产投资总监黄易称，白酒板块的风险在于估值水平高企，整个板块估值远高于历史均值，估值溢价明显。短期参与须谨慎，待估值消化后，仍有长期配置价值。5月，白酒板块在市场情绪催化下持续走高，但是近期板块出现大幅调整。白酒仍运行在景气周期，高端白酒价格持续提升，库存维持较低水平，在高端白酒带动下，次高端白酒价格也在不断上涨。受益于经济复苏、消费升级以及通胀预期，白酒的基本面依然比较良性，在强品牌与消费升级的趋势下，行业仍将保持一定的成长性。