一亏就是五年 湖北宜化是如何跌落神坛的

 

4月20日晚发布2017年年报，报告期内，公司共实现营业收入119.55亿元，同比下降21.25%；实现归属于上市公司股东净利润亏损50.91亿元，同比下滑307.44%。公司股票自2018年4月24日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“湖北宜化”变更为“*ST宜化”

截至湖北宜化停牌前，该公司的市值仅为27.38亿，这也就意味着，去年净利润亏损总额远超公司市值，甚至将整个公司亏损殆尽。

在2016年大幅亏损13亿后，2017年同样流年不利，全年亏损50多亿，已于4月24日复牌后披星戴帽，更名为“*ST宜化”。

风光历史：

湖北宜化的前身是创建于1977年的湖北宜昌地区化工厂。1992年，作为中国第一批股份制规范化改制试点企业之一，改制为湖北宜化化工股份有限公司，1996年7月，公司向社会公开发行1635万股人民币普通股，并于1996年8月，在深圳证券交易所成功上市，是中国第一家氮肥类上市公司，被誉"中国氮肥第一股"。

宜化集团是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一。旗下拥有266家法人主体，包含78家生产型公司，30家矿产型公司，79家贸易型公司，38家投资型公司，10家化机公司，16家房地产公司，4家酿酒企业，8家金融服务型公司，2家超市公司，1家种业公司，其中两家上市公司（湖北宜化、双环科技），5家中外合资公司，在北京、湖北、湖南、河北、河南、重庆、贵州、四川、云南、山西、内蒙、宁夏、青海、新疆等地都有研发中心和制造基地，重点发展化肥、化工、农药、电力、酿酒、金融、商贸、矿山开发、工程设计、房地产开发、化工机械制造、零售、种业共十三大产业，拥有100多种产品。

作为国内大型化肥生产企业，湖北宜化近年来事故频发，旗下多家子公司相继停产，还摊上了安全生产事故的大事，严重影响了公司正常的生产经营。

在所有化肥行业上市公司中，湖北宜化是目前已公布业绩预告的企业中亏损额度最大的一家。从昔日的中国氮肥第一股，到如今的濒临破产，湖北宜化是如何走到这一步的？

连亏五年：

自湖北宜化1996年登陆资本市场至今已有22年，但如今其却经历着来自业绩方面的压力。

根据其2014年-2016年年报及2017年第三季度财报，时间财经发现，湖北宜化的净利润分别是0.31亿元、0.35亿元、-12.49亿元和-12.3亿元；扣非净利润分别为-0.45亿元、-0.35亿元、-13.3亿元和-13.5亿元。4年扣非净利润合计为-27.6亿元。

与行业内其他上市公司业绩情况相比，湖北宜化盈利能力不佳的问题更加凸显。以鲁西化工为例，其2015年和2016年的净利润分别为2.89亿元和2.53亿元，净利润较为稳定，同期的湖北宜化净利润波动较大。

根据2017年业绩快报，公司2017年1月-12月实现营收119.55亿元，同比下降21.15%；归属上市公司股东净利润-50.91亿元，同比下滑307.44%。

业绩下滑的主要原因是，2017年，因发生安全生产事故，造成重大经营性亏损和资产减值损失；子公司湖南宜化化工有限公司、湖北香溪化工有限公司因技术改造、环保等原因停产，子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司、贵州宜化化工有限责任公司因原材料供应问题限产、停产而发生亏损。加之因磷矿石、硫磺、煤炭等大宗原材料价格上涨，造成产品生产成本上升的因素。

高负债、高担保的不归路

据2017年三季报显示，湖北宜化负债总额为327亿元，资产负债率高达85.59%，流动负债合计为256亿元，占到总负债额的78.43%。由此可见，湖北宜化短期负债明显偏大，负债结构存在明显瑕疵。更为重要的是，湖北宜化流动比率和速动比率整体呈现下滑趋势，已由2013年的0.75和0.52下滑至2017年三季度的0.48和0.32.

其中：对外实际担保金额(含公司子公司相互担保的金额)为5.6亿元，占公司最近一期经审计净资产的9.63%；对子公司实际担保金额为64.2246万元，占公司最近一期经审计净资产的110.46%。

由此可见，湖北宜化短期负债明显偏大，负债结构存在明显瑕疵。更为重要的是，湖北宜化流动比率和速动比率整体呈现下滑趋势，已由2013年的0.75和0.52下滑至2017年三季度的0.48和0.32。

截至目前，湖北宜化累计对外担保金额为698256万元，占公司最近一期经审计净资产的120.09%，其中：对外实际担保金额(含公司子公司相互担保的金额)为56010万元，占公司最近一期经审计净资产的9.63%；对子公司实际担保金额为642246万元（含本次担保），占公司最近一期经审计净资产的110.46%。

众所周知，湖北宜化近年来业绩急转直下，且负债金额逐年上升，在此之下，高额对外担保的存在，则让投资人忧心万分。

公司自身问题不断

湖北宜化上市已有22年，但自2013年开始，五年间，其扣非净利润连年亏损。细数其背后的原因时，不难发现，安全问题、子公司停产等成为拖累湖北宜化业绩的罪魁祸首。

多家子公司停产严重拖累业绩

（1）2017年，公司重要子公司新疆宜化化工有限公司（以下简称“新疆宜化”）因安全生产事故被责令停产整顿，安全生产许可证被吊销，该公司聚氯乙烯、电石、尿素、三聚氰胺、火力发电及有关副产品装置停产，造成重大经营性亏损和资产减值损失共计22-26亿元。

（2）公司及子公司湖南宜化化工有限公司、湖北香溪化工有限公司因技术改造、环保等原因停产，造成经营性亏损和资产减值损失。

（3）因原材料供应问题，子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司、子公司贵州宜化化工有限公司限产、停产，造成经营性亏损和资产减值损失。

近年来，国内经济形势依然严峻，湖北宜化所处的传统化肥、化工面临产能过剩、过度竞争的局面。另一方面，国家通过取消化肥行业优惠电价等措施倒逼化肥行业供给侧改革，使得湖北宜化面临非常严峻的考验。在成本方面，煤炭、磷矿石、硫磺价格显著上涨，取消了化肥优惠电价，导致尿素和磷酸二铵生产成本上升，湖北宜化生产压力骤增。

信用再遭下调 退市还是凤凰涅槃？

另一方面，2017年7月6日，新疆宜化合成氨装置煤气气化炉发生燃爆事故，国家安监总局提出要求，提级调查新疆宜化“7·26”燃爆事故，依法吊销新疆宜化安全生产许可证，将新疆宜化纳入安全生产不良记录“黑名单”管理。据统计，2017年，新疆宜化的安全生产事故已经多达4次。随后国家发改委对包括湖北宜化实施价格垄断、联合推高PVC销售价格的行为作出处罚，湖北宜化集团被罚5261万元。

2017年底，由于湖北宜化尿素生产装置大面积关停、2016亏损严重、安全事故频发等原因，中诚信国际将公司的主体信用等级由AA下调至AA-;将“14宜化化工MTN001”、“15宜化化工MTN001”、“15宜化化工MTN002”和“16宜化化工MTN001”的债项信用等级由AA下调至AA-，并将主体及上述债项均列入可能降级的观察名单。

如今，被ST的宜化正式成为被进行退市风险警示的股票，2018年，湖北宜化是将在失败中总结经验涅磐重生？还是重蹈覆辙面临退市？我们拭目以待。

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