深度了解上证50ETF期权（一）—— 交易者的一大利器

 

所有买卖过任何A股的广大朋友们都明白。

交易投资最憋屈的不单单是没有行情。

更多的是投资/交易的标的物长期横盘。

许多庄家都通过长期横盘来吸收廉价的股票筹码。

来为下一波拉升做足准备。

然而这却苦坏了一帮赚快钱，追涨杀跌，依靠均线做交易的散户们。、

均线是很简单易上手的交易工具。

然而盲目使用这套方法，应对股票低位盘整时确是揪心非常。

低位盘整可谓是盘整地狱，会将盈利彻底消耗殆尽。

对于痛苦的散户们，你们需要学习期权，来应对不同的市场环境和行情。

那么啥是期货，啥是期权。

期货，就是到期交割货品的合约。我和你约定未来XXX时候，我要给你几顿的黄金几吨的豆粕。本质是商品货物的交割（或是标的物/现货等）。

期权，就是到期交割以XXX价格购买XXX的权利。我给你一笔定金，约定我未来1个月后，要以10块钱买你15块钱的瓜。期权的本质是以XXX价格交割的权利。

所以，期货交割的是标的物。

期权交割的是以约定价格购买标的物的权利。

然而对于期权交易者来说，我们可以利用期权的特性，套利波动性，褥波动性羊毛，或是成为期权卖方(保险商策略）来在横盘时赚钱。然而可惜的是，国内股票的个股期权还没有放开，因此个股期权的交易是有限制的。然而随着上证50ETF期权的放开，越来越多参与者可以利用这个强大的工具来赚取更多利润。

2018年2月份以来，随着股市的持续低迷，越来越多的人开始关注期权这个涨跌横都可以赚钱，非线性多维度，可做保险可加杠杆的工具，一些机构也在这样低迷的股市中没有获得超额收益的办法，也在寻求用期权工具进行突破。

对于期权交易者来说，对比于仅仅会交易股票的投资者，

有着如下几大优势：

首先是风控。

当你做股票，要博取大利润，仓位就要集中，就要有胆量all in 梭哈。

在市场行情不熊的时候，你可能一不小心就是私募公募冠军。

然而在大盘横向盘整，震荡，以及市场很明显熊下来的时候，

你的资金就要长期被套牢，甚至是巨亏。

如果你仅仅交易股票：

作为基金经理，你的投资组合的回撤就会十分巨大。

作为职业交易员，一旦股票交易流动性面临枯竭（A股尤然，因为散户情绪交易居多，有行情的时候抢着梭哈，没有行情的时候纷纷装死）

作为散户，资金有限，一旦所有的资金，都套牢在股票里时，便会对自身的家庭以及自身工作情绪造成严重影响。

如果你学会了交易期权：

作为基金经理，在没有行情的时候操作卖方策略(option selling strategy)，在熊市横盘的时候赚取权利金(premium）赚取保险费，你的基金管理的资金占比会很小（期权占用本金小，杠杆高。）

娴熟的基金经理可以采用long stock加上put的形式，在自身股票仓位的基础上增加沽空期权的占比，从而达到对冲。

当股票在亏钱的时候，期权在赚钱，并且用赚来的补亏的钱。

作为职业交易员，你可以运用买方策略(option buying strategy)，在大盘暴涨/暴跌的时候,你可以运用虚值期权（OTM option）赚取超额收益。

如果你是小散，你可以每次只交易1 手lot 期权，然后用刮刮乐彩票策略，百来块千块钱，博取几万块钱的黑天鹅事件，还是有可能的。

最重要的是，交易上证50ETF，本质是股市行情猜大小。看多你就买一手call，看空你就买一手put，不需要精选个股，不需要研读财报。

不需要扯太多宏观，坚持一手操作，天天刮彩票。

然而绝大部分市面上的投资者能够承受的亏损，最多是15%~20%，

对于不及时平仓止血的基金经理来说，一旦仓位过大，就会面临清盘。

再者是利润曲线，

现在私募界出现了一股招聘期权交易员的热潮。

由于期权在风控上的优势。

业界急需一批具备交易期权能力的交易员trader、

以及做市商market maker。

私募通过引进期权交易，

可以很明显的平滑利润曲线。

而由于国内市场的政策限制，

借股票融资融券，从而做空股票来对冲大盘的风险将越发困难。

首先是融资融券，股票难借，再来是即使借到股票了，不单数量少，利息还高。何况个股和大盘的走势不一定相反，即使建立了做空个股的仓位，也不一定能起到对冲大盘恶化，股价下跌的作用。

因此现在资金占比最小，杠杆最高，最容易使用的工具，就是上证50ETF期权了。

但是相对于与传统的股票市场来说，大家对于期权的认知还不是那么明确，那接下来就是为大家简单介绍一些期权相对于传统的股票来说，有哪些区别。

一、方向的选择

股票只能买涨，下跌就要亏钱。如果预估个股即将下跌，减仓或者空仓是唯一的避险途径。

期权是可以买涨，买跌，双向交易的。大盘上涨可以买入认购期权，大盘下跌可以买入认沽期权，双向交易。实现三维立体的交易。二、标的物不同

股票，无论是价值投资，还是技术面投资的，都是需要从分析个股的走势，财报，K线等。

而50ETF期权，标的物是上证50ETF指数，这个指数紧密跟随大盘的指数涨跌。所以做50ETF期权，仅仅只需要研究大盘的走势即可，无需研究个股。

三、交易模式的不同

股票的交易模式是T+1的。

期权是T+0的交易模式，操作跟灵活，获利机会更多，无需等待。

四、波动幅度的不同

股票大家都知道，有涨跌停10%的限制。

50ETF期权没有涨跌幅限制，日内最高涨幅可达十几倍，1000%以上，获利空间极大。场内期权是参考上证50的走势，主力合约有30-50倍杠杆，上证50涨1，场内期权能涨30-50，每天无涨跌停限制，一天涨100-300都常见。

五、杠杆比例

股票是没有杠杆的，买入多少，就是多少。比如股票今日投入20万，日内最大涨幅10%，也就是2万。

期权的不同合约的杠杆比例不一样。今日投入2万的期权，日内最大的收益则可能是2万，5万，甚至10万、20万都是有可能。期权的好处就是锁定最大风险，追求无限利润。

下面是上证50ETF期权的合约细节。

上证50ETF期权合约基本条款

合约标的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）合约类型认购期权和认沽期权合约单位10000份合约到期月份当月、下月及随后两个季月行权价格9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约）行权价格间距3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元行权方式到期日行权（欧式）交割方式实物交割（业务规则另有规定的除外）到期日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30交收日行权日次一交易日交易时间上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）

下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）委托类型普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型买卖类型买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型最小报价单位0.0001元申报单位1张或其整数倍涨跌幅限制认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝

认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％

认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝

认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％熔断机制连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段开仓保证金最低标准认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位

认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位维持保证金最低标准认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位

认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位

随着近期上证50期权交易量的剧增以及日渐火热，

越来越多有先见之明的交易者、投资者参与期权的学习。

而国内期权品种，也将进一步上线更多品种。

D君将在近期发布更多ETF，上证50期权以及商品期权的交易干货，如有开通上证50ETF期权交易账户的需求，请微信私聊。