华鑫证券：给予金诚信买入评级

 

华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,杜飞近期对金诚信进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：矿服业务稳健增长，资源板块蓄势待发》，本报告对金诚信给出买入评级，当前股价为33.33元。

金诚信(603979)

事件

金诚信发布2022年年报及2023年一季报公告：2022年全年营业收入为53.55亿元，同比增长18.90%；归母净利润为6.10亿元，同比增长29.47%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6.13亿元，同比增长34.20%。

2023年一季度营业收入为14.76亿元，同比增长29.18%；归母净利润为1.85亿元，同比增长16.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.85亿元，同比增长16.48%。

投资要点

矿服业务稳中求进

2022年年报期内，公司采掘服务业为主营业务，营收为52.29亿元，同比增长21.61%。毛利率为27.64%，同比上一年增加0.14个百分点。

2022年矿山开发服务板块全年完成掘进总量（含采切量）347.55万立方米，计划完成率为96%；采供矿量3,400.43万吨，计划完成率为103%。

持续开发矿石市场，保障增长潜力。全年新签及续签合同金额约人民币56亿元。国内市场开发在西南区域取得成效，首次承接了贵州瓮安老虎洞磷矿采选工程；海外市场优势进一步巩固，接连承接塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带井巷工程（第二标段）、卡莫亚铜钴矿深部矿体未来十年的采矿工程、金川集团Kinsenda铜业公司地下矿山掘进和采矿工程、老挝开元钾盐矿采矿工程等项目。

铜资源板块蓄势待发

刚果（金）Dikulushi铜矿项目已进入生产期，并同时进行生产探矿和外围矿区找矿工作。因井下矿岩破碎、涌水量大，掘进效率低，进而影响通风、排水、充填等系统正常运行，2022年产量低于预期，全年生产铜精矿含铜（当量）2,800吨，截至2022年末产品尚未对外销售。2023年公司将着力推进Dikulushi铜矿“产量目标实现、成本控制达标和资源勘探接续”三项重点任务，全年计划生产铜精矿含铜（当量）约8,000吨。

刚果金Lonshi铜矿建设进展顺利，目前完成了项目所有施工图设计，主体设备材料已采购、生产和发运，现场生活区、办公区等基础设施建设基本完成，尾矿库、选厂和冶炼厂等地表土建施工顺利推进，粗碎系统试运行圆满成功，井下掘进单月进尺已突破千米。

2023年公司将全面推进Lonshi（龙溪）铜矿基建收官，按计划完成选矿、浸出、铜厂单机试车、联动试车，为实现2023年底投产做好系统性准备，确保投产后生产作业安全稳定连续。

磷矿接近投产，资源领域再下一城

贵州两岔河磷矿项目南采区已正式开工建设，目前井下工程稳步推进。公司在2023年将加大两岔河磷矿现场生产组织管理力度，为南采区上半年投产创造条件，力争完成全年15万吨的出矿任务。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为72.35、104.70、128.85亿元，归母净利润分别为9.81、17.65、23.03亿元，当前股价对应PE分别为20.4、11.3、8.7倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）磷矿投产进度不及预期；4）矿服业务增长不及预期；5）海外开矿政治风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.78亿，根据现价换算的预测PE为18.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金诚信（603979）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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