游戏+AI，三七互娱的“故事”还能讲多久？股东套现已经超百亿！

AI，如今已经成为游戏越来越重要的一环，尤其是如今在AIGC行业爆发的时候，各个游戏公司都纷纷开始拥抱这个产业，希望加码技术高地，抢占市场。而一旦有游戏公司开始宣布，而反应到资本市场的结果，就是导致游戏板块很多企业的估值纷纷上涨。

而作为游戏+AI龙头的三七互娱，在资本市场就表现的非常抢眼，尤其是月K线七连阳的势态，比起很多龙头企业更加抢眼。在AI的加持下，去年开始三七互娱从股价（前复权）由去年10月底的13.96元一路升至今年5月初的35.94元，半年左右时间涨幅高达157.45%。对于很多人来说，这个数字真的是涨疯了。

然而，股价如此火爆，那么在营收和净利润上面如何呢？2022年三七互娱实现营业收入164.06亿元，归属于上市公司股东的净利润29.54亿元，而营收和归母净利润增速分别只有1.17%和2.74%，几乎停滞不前。而这个业绩发布之后，三七互娱的炒作突然戛然而止，股价开始了持续下跌，比起月初的时候，已经跌去了15%左右。

作为另一方面，游戏企业想要成功，那么内容方面是不是要做得好一点呢？尤其是在内容和营销方面，最起码应该是各占一半吧，而对于三七互娱来说，营销要超过半壁江山，甚至高于内容的。

在2021年到2022年，三七互娱的销售费用合计接近180亿元，在整个行业是遥遥领先的，比起第二名的世纪华通，高出近2倍之多，而三七互娱销售费用营收占比近两年均超过50%，该比例也远高于其余头部游戏公司。在整个游戏行业上面，连龙头企业都赶不上。

但是，高营销能带来高营收吗？恰恰相反，2022年三七互娱的营收基本接近停滞增长。尤其是去年游戏市场的实际销售收入为2658.8亿元，同比下滑10.3%，这是游戏行业在2013年来首次收缩。而在A股的游戏上市公司上面，21家累计营收达到了651亿元，净利润累计为-6.28亿元；有9家上市公司净利润为负数，有11家上市公司的净利润同比下滑。

可以看出，去年游戏行业的发展并不好，而且，如今的游戏行业需要新的故事，在这样的情形下，AI产业出现了，而对于很多游戏公司来说，拥抱AI是行业的共识。

像是在游戏龙头企业上面，包括腾讯在AI方面的投入，网易也在AI上面进行投入，而米哈游也是如此。而三七互娱也开始加入AI技术，于是这样的情形下，三七互娱站在了这个风口上，如何股价一路火爆。

但是，业绩如何呢？今年的第一季度，三七互娱的营收是37.65亿元，同比下滑7.94%；净利润为7.75亿元，同比增长1.92%；同期，股价涨幅高达57.18%。业绩并没有继续上涨，还在持续下降，虽然净利润上涨了，但是依然跟停滞差不多。

如今的三七互娱已经陷入了‘买量→积累付费用户→再买量’的怪圈，获客成本提高，但是效率却越来越低。毕竟买量不是游戏的未来，而买量在腾讯已经是被抛弃的存在，不相信买量。但是，三七互娱不想放弃赚快钱的机会，毕竟能赚到钱就行。

在另一方面，三七互娱在借壳顺荣股份上市至今，累计实现净利润近150亿元左右，但是，在上市之后，各大股东的套现减持已经达到了140亿元，所以，号称国内第三大游戏公司，那么上市就是来套现的吧？尤其是在借壳上市后，公司股东累计减持套现超138.28亿，其中高管套现超70亿，这里面实控人李卫伟套现了20.53亿！

尤其是在公司股价持续上涨之下，还有的是在高位套现的，并且一边蹭着当下AI热概念，然后股东高位套现，并且，股价一路上涨，而实控人的身家也不断提升，再次成为百亿富豪的存在。

在游戏方面，做的并不好，尤其像是三七互娱版《亮剑》，更是评分低到不可思议，玩家打出的差评多集中在批评该游戏的氪金度上，“充钱才能打抗战，谁教你的啊？”

作为一个情怀游戏，只顾氪金抽卡，伤的最终还是消费者的心，而这也会让营收陷入死循环，买量真的是未来吗？