中国改性塑料行业龙头：金发科技VS国恩股份VS会通股份谁是“行业之王”？

作者：三青时间：2023-06-04 阅读数：人阅读

1、金发科技VS国恩股份VS会通股份：改性塑料业务布局历程改性塑料作为化工新材料的一种。近年来，在全球范围内的产能扩张较为迅速，广泛应用于家电、汽车、办公设备、电子电气和电动工具等领域。目前，中国改性塑料的龙头企业分别是会通股份(600673)、会通股份(600888)和国恩股份(603115)，三家企业在改性塑料业务上的布局历程如下：

2、改性塑料业务布局及运营现状：——产品结构：会通股份的改性塑料业务更为集中从细分产品的营业收入来看，2020年，只有会通股份的全部营业收入来自改性塑料业务。而金发科技和国恩股份的业务较为分散，改性塑料业务收入占比分别为58.21%和56%。金发科技的产品类别较多，除了改性塑料业务以外，还包括医疗健康产品、绿色石化产品、新材料产品以及贸易品;国恩股份业务向复合材料、医用保健、光显材料等领域发散。

——改性塑料产销量：金发科技绝对领先从改性塑料产销量来看，2020年改性塑料产销量领先的企业为金发科技。2020年，金发科技的改性塑料产量为158.88万吨，销量为154.66万吨。会通股份改性塑料产销量排名第二，2020年改性塑料产量为36.81万吨，销量为34.52万吨。国恩股份改性塑料产销量排名第三。

——改性塑料产品产销率：国恩股份产销率较高从改性塑料产品产销率来看，2018-2020年，国恩股份的产销率稳居第一，金发科技和会通股份排名分别为第二、第三。2020年，国恩股份的产销率为98.75%，金发科技和会通股份的产销率分别为97.3%和93.78%。

——改性塑料产能情况：金发科技产能最大从各企业的产能来看，金发科技目前产能为205.8万吨/年，相较于国恩股份和会通股份其产能绝对领先。目前国恩股份产能为40万吨/年，稍微领先于会通股份，位居第二。到2021年底，会通股份的在建产能将完工，届时会通股份的改性塑料产能将会达到71万吨/年，超过国恩股份。

——改性塑料专利情况：金发科技的专利数量绝对领先在专利数量方面，金发科技的专利数量最多，已取得专利数量为1396项;会通股份专利数量为91项，排名第二;国恩股份取得专利数量为88项，数量排名第三。

注：由于金发科技未公布取得专利数量，故公布的数据为由智慧芽查询获取的非审中专利数量。——改性塑料主要客户：三家企业均已与国内外知名下游企业合作金发科技、国恩股份与会通股份三家企业都与国内外知名家电、汽车以及通讯等领域的厂商建立了合作关系。金发科技的汽车改性材料覆盖了中国自主品牌、欧美系以及日韩系知名汽车厂商。国恩股份以及会通股份在家电领域，均与TCL、海信等知名企业合作;在通讯、电子领域，均进入华为等厂商的供应链体系。

3、改性塑料业务业绩对比：金发科技营收规模领先、毛利率较高从改性塑料业务的经营情况来看，2018-2020年，金发科技的改性塑料业务收入领先于其他两家企业，其改性塑料业务收入呈波动态势。2020年，金发科技改性塑料业务实现收入204.1亿元;会通股份的改性塑料业务实现收入40.17亿元，位列第二;会通股份改性塑料业务收入为39.93亿元，排名第三。

从改性塑料业务的毛利率来看，2017-2020年，金发科技的改性塑料业务毛利率均高于其他两家企业;从毛利率变化趋势来看，三家企业改性塑料业务毛利率总体呈上升趋势。2020年，金发科技改性塑料业务毛利率为26.17%，国恩股份和会通股份改性塑料业务毛利率分别为23.75%和17.10%。

4、观点：金发科技为中国“改性塑料之王”在改性塑料行业中，改性塑料产销量体现了公司改性塑料的供给能力，而改性塑料业绩能反应公司的经营概况。产能布局体现了企业未来的生产能力以及发展潜力。研发投入情况和专利情况体现了企业的创新能力。下游客户布局体现了企业的销售能力和市场拓展能力。基于前文分析结果，金发科技企业绝对领先，前瞻认为金发科技为中国改性塑料行业的“龙头”。