道氏技术：钴产业链布局全线贯通，行业新龙头不断崛起

 

  道氏技术是国内领先的建筑陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料等）龙头企业，也是优秀的新材料产业资源整合平台，围绕新能源领域，公司不断推进对锂电正极上游核心原材料“钴”、“锂”的产业布局，其中：

1. 佳纳能源（51%股权）：收购刚果金MJM公司，钴产业布局全线贯通。

佳纳能源是国内领先的高端钴盐和三元前驱体厂商，有十几年的钴产业经验，公司充分发挥其在钴资源的比较优势，积极拓展前驱体业务。目前公司钴盐和三元前驱体的产能分别达到6000吨和12000吨，湖南益阳新基地建设稳步推进，2018年底三元前驱体产能分别有望扩至4.2万吨。

近期，佳纳能源以3.5亿元收购MJM公司实现钴产业链布局全线贯通。MJM公司位于非洲刚果金，在当地有稳定的铜钴矿采购渠道和钴粗炼工厂，产品包括电解铜、氢氧化钴、金属钴等，2017年前11月MJM公司营收和利润分别达到6.74亿元和7825.61万元。

借助道氏技术的产业整合和资本市场平台，佳纳能源有望迎来发展契机，从钴矿粗炼到精炼钴盐到三元前驱体的全产业链竞争优势全面升级。供给刚性和旺盛需求推动原材料钴价格大幅上涨，拥有稳定采购渠道优势的佳纳有望受益。

2. 其他锂电池材料板块：云母矿提锂、石墨烯正极导电剂业务不断推进

（1）江西宏瑞（100%股权）：公司发行可转债募集4.8亿元用于锂云母综合开发利用产业化项目，包括年产1万吨碳酸锂，目前项目稳步推进中，力争尽早实现产业化。（2）青岛昊鑫（55%股权）：目前石墨烯导电浆料产能5000吨/年，月出货量达600吨，已实现对比亚迪和国轩高科的大批量供货，少壁碳纳米管导电剂用于锂电池三元正极材料，已开始逐渐给下游供货。

3. 投资建议：

考虑佳纳能源实际并表，我们预计2017-2018年公司归母净利润1.7亿元和3.5亿元，EPS分别为0.79、1.61元，对应的PE分别为60X，30X。公司作为新材料产业整合平台，钴产业链布局全线贯通并不断深化，主业陶瓷墨水不断放量，石墨烯和云母提锂等其他锂电新材料稳步推进。2017年，公司三次股权激励覆盖道氏和子公司佳纳能源、青岛昊鑫的管理和研发团队，彰显对公司发展信心。维持强烈推荐评级。