招商银行（600036）财富管理加持，业绩持续优异

作者：三青时间：2023-06-03 阅读数：人阅读

招商银行（600036）

银行-李双

招商银行中报业绩优异，超出市场预期。招行各项财务指标均对其二季度业绩增长形成正向驱动作用，其中规模持续扩张、非息收入增长、拨备计提压力减轻对Q2利润增长有最主要的贡献。今年二季度净息差环比下降6bp，主要是受到资产端利率下行的影响，而净息差同比上升1bp对净利息收入增速形成驱动。二季度手续费及佣金净收入同比增速为23.97%，较Q1增速提升0.67pc，主要受益于财富管理业务呈现“多点开花”的迹象，同时资产管理、托管业务逐步发力，信用卡业务回暖。二季度其他非利息净收入同比增速为42.09%，较Q1增速提升50.75pc，主要受益于：①非货币基金投资公允价值变动收益增加；②非货币基金投资分红、票据及债券价差收益二季度呈现恢复性增长。在贷款资产质量延续改善、不良生成率下行的背景下，招行大幅增加了非贷款类资产的信用减值损失计提，增强抵御风险的能力，前瞻性应对未来可能发生的风险。2021年二季度末，招商银行各项零售业务指标表现优异，各项AUM增速、客户增速、客户质量延续上升的趋势。投资建议：我们预计公司2021年营收增速为15.38%、净利润增速为23.23%，6个月目标价为65.52元，相当于2021年2.3PB。风险提示：宏观经济显著下行、财富管理转型进度不及预期。
文章来源：安信证券

投资者风险提示：投资有风险，仅供参考
资料整理人：肖德志【执业证书编号：S1450611080021】