上海证券：给予万业企业买入评级

 

2021-12-23上海证券有限责任公司陈宇哲对万业企业进行研究并发布了研究报告《拟投建嘉芯半导体打造设备大平台，“万芯集团”初见成型》，本报告对万业企业给出买入评级，当前股价为33.4元。

万业企业(600641)

　　事件描述

公司发布公告，控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书，拟投资20亿元建设年产2450台/套半导体新设备和50台/套半导体翻新装备项目，其中万业企业投资将不超过8亿元。

　　核心观点

重点聚焦半导体前道设备，嘉芯半导体助力打造“万芯集团”。根据公告，长三角一体化示范区（浙江嘉善）嘉芯半导体设备科技有限公司未来将主要聚焦于刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。我们认为，公司在目前已拥有国内最强离子注入设备平台凯世通和半导体设备零部件核心供应商CompartSystems之外，已开始加速向其他设备领域渗透，通过投资、研发及二手设备翻新等方式实现公司从1到N的转型发展，半导体设备与材料平台的打造初见成型。

携手宁波芯恩半导体，多方位布局设备核心赛道。根据公告，嘉芯半导体的第二大股东为宁波芯恩，持股比例为20%。宁波芯恩的重要股东是中芯国际创始人张汝京博士，拥有数十年半导体集成电路制造技术、装备、材料等研发经验和经历。我们认为，公司与宁波芯恩的合作将大幅提升公司未来在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性，并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环，为公司持续创造更高更大的收入和利润规模。

两大基金背书加持，转型打下坚实基础。根据公告，嘉芯半导体未来将基于自身发展后续融资，并始终保证万业控股地位不变，同时万业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式，尽全力推动嘉芯半导体项目建设与发展。2018年万业获国家大基金一期入股（目前占股6.07%），是转型之路最佳背书；作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人，万业更是有望享受产业链投资带来的协同效应。

　　盈利预测

维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元，对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为76.46、62.51和48.43倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破，在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长；同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益；未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资，从而带来收入或利润增量。

　　风险提示

　　公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.81；证券之星估值分析工具显示，万业企业（600641）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。