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开源证券:给予梦百合买入评级

作者:三青 时间:2023-05-31 阅读数:人阅读

 

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对梦百合进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2022盈利水平改善明显,海外业务韧性增长》,本报告对梦百合给出买入评级,当前股价为9.95元。

梦百合(603313)

盈利逐季提升,看好未来海外需求回暖下的业绩修复,维持“买入”评级

2022营收80.17亿元(-1.5%),归母净利0.41亿元(+115.01%),扣非归母净利0.36亿元(+114.06%)。其中2022Q4营收19.49亿元(-3.92%),归母净利-0.57亿元(+39.85%)。考虑短期公司海外需求尚在恢复中,我们下调2023-2024并新增2025盈利预测,预计2023-2025归母净利润为3.11/4.40/6.35亿元(2023-2024原3.95/5.37亿元),对应EPS0.64/0.91/1.31元,当前股价对应PE为15.4/10.9/7.5倍。看好公司未来海外业务的恢复,维持“买入”评级。

床垫业务韧性增长,线上渠道表现抢眼

分产品2022Q4床垫类业务增速回正。2022床垫/枕头/沙发/电动床/卧具收入分别为

38.31/5.28/12.68/6.27/7.55亿元,同比+

2.21%/-16.53%/-2.67%/-17.57%/-5.25%。单Q4床垫/枕头/沙发/电动床/卧具收入分别为9.16/1.48/3.55/1.46/1.76亿元,同比+

0.94%/5.77%/0.62%/-37.99%/-11.6%。分渠道线上业务增速持续强劲。2022门店/线上/大宗收入分别为28.17/6.60/43.09亿元,同比+0.26%/56.82%/-7.96%;单Q4门店/线上/大宗收入分别为7.05/2.75/9.20亿元,同比-5.72%/+159.9%/-19.9%。分区域,内销电商业务表现亮丽,外销核心区域业务增长显韧性。2022内/外销收入分别为9.91/67.95亿元,同比-16.42%/+1.02%。

盈利水平提升,现金流回款能力增强

2022整体毛利率31.04%(+2.57pct)(系原材料价格下降及降本增效措施初显成效所致)。2022期间费率27.70%(-0.34pct),具体管理费率7.59%(-0.56pct)(诉讼相关咨询费用下降及境外公司管理人效提升)/销售费率17.93%(+1.79pct)(销售渠道费用增加)/财务费率2.17%(-1.57pct)(系人民币贬值产生汇兑收益)。综合作用下2022净利率0.65%(+3.96pct)。应收账款及合同负债分别同比增加2.17亿元/减少0.75亿元(判断系海外需求疲软+下游客户去库为主新单减少)。现金流持续改善,2022现金流净额同比+732.41%。

风险提示:行业竞争恶化,终端需求大幅下滑,新品迭代不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.09亿,根据现价换算的预测PE为7.96。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为12.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,梦百合(603313)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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三青

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