连亏三年流动负债超27亿，国联水产持续经营能力被质疑，褪去“预制菜光环”股价接近腰斩

 

火热的预制菜也没能拯救国联水产的业绩。

5月17日，国联水产（300094.SZ）披露了深交所就该公司2021年度年报的问询函。由于2019-2021年连续亏损三年且扣非前后净利润孰低者均为负值，深交所要求国联水产说明公司持续经营能力是否存在不确定性，净利润与营业收入变动趋势不一致的原因，亏损状态是否仍将持续等。

事实上，除了经营能力或存在不确定性外，国联水产的股价也褪去了因预制菜概念而暴涨的光环。5月17日，国联水产股价跌6.27%，报收5.08元/股，与1月中旬9.95元/股的高点相比，公司股价已接近腰斩。

持续经营能力存不确定性收年报问询函

资料显示，国联水产是国内少数具备全球采购、精深加工、食品研发于一体的海洋食品企业，现以形成南美白对虾加工为主，小龙虾、罗非鱼、海鲈鱼等多海鲜水产品类为辅的综合水产食品集团。目前，国联水产的主营业务包括水产食品、饲料。其中，水产食品营收占比超9成，为公司主要收入来源。

自2010年登陆资本市场后，国联水产的营业收入从2010年的12.23亿元一路攀升至2021年的44.74亿元。不过，近几年公司营收增速似是“步履维艰”，2019-2021年连续三年同比下滑，分别为-2.15%、-2.89%和-0.44%。更让国联水产如坐针毡的则是公司的归母净利润，其归母净利润已经连续亏损三年，分别为-4.64亿元、-2.69亿元、-1.38亿元，较上期同比变化分别为-300.52%、42.06%、94.85%。

也因此，在此次年报问询函中，深交所首当其冲对国联水产盈利能力进行了问询，要求其结合自身财务状况说明公司持续经营能力是否存在不确定性。与此同时，由于公司最近三年营业收入略有下滑但亏损持续收窄，深交所要求国联水产详细说明净利润与营业收入变动趋势不一致的原因，公司是否存在通过不当确认成本费用调节业绩的情形，亏损状态是否仍将持续。

除此之外，因行业特性，国联水产的存货一直处于居高不下的状态，且呈现逐年递增趋势。2019-2021年，公司存货账面价值金额分别为22.52亿元、25.29亿元、27.46亿元，期末存货账面价值占总资产的比例分别为46.23%、49.65%、53.64%，占流动资产的比例分别为63.38%、66.25%、75.16%，公司存货周转天数分别为219天、223天、250天。

于是，深交所就国联水产存货金额居高的情况进行了问询，其要求国联水产说明近三年公司存货账面价值余额较高且占总资产比例和流动资产比例较高的原因及合理性，以及公司持续维持高存货余额的合理性。

值得一提的是，国联水产期末货币资金余额1.70亿元，其中1.14亿元货币资金权利受限，流动负债为27.01亿元，占总负债的比率为92.41%。也因此，国联水产是否存在债务逾期或者违约的情况，是否存在流动性风险，以及公司短期偿债能力也受到了深交所问询。

预制菜概念光环褪去后股价已接近腰斩

事实上，营收增速不景气，归母净利润连续亏损，也让国联水产不得不“另寻他路”。

2021年9月，国联水产披露了定增募资预案，公司拟募资不超10亿元加码预制菜。其中，2亿元募资将用于广东国美水产食品有限公司中央厨房项目、5亿元用于国联（益阳）食品有限公司水产品深加工扩建项目以及3亿元补充流动资金。

目前，国联水产的预制菜有风味鱼系列、小龙虾系列、快煮系列、火锅系列、裹粉系列、米面系列等，大单品有调味小龙虾、烤鱼、面包虾、酸菜鱼等。

需要指出的是，尽管声称产品结构逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，国联水产当前的预制菜业务收入占比并不高。2019-2021年，公司预制菜营收分别为6.34亿元、7.30亿元、8.41亿元，虽然预制菜营收呈现稳健增长趋势，但其营收占比不到2成。

虽然预制菜营收占比不到2成，但是也为公司带来了不少利润。2021年，国联水产的销售毛利率仅有15.3%，其中预制菜平均毛利率能达到25%。不过，国联水产也在年报中透露，上游养殖业务已多年亏损，2022年公司将对上游养殖业务剥离出表，更加聚焦预制菜业务。同时，公司的目标是2025年将预制菜营收达到25亿元。

除此之外，预制菜概念一度也为国联水产的股价“加码”。随着懒人经济、疫情宅家等因素，预制菜逐渐在日常生活中火热起来，而这种热度更是在新年后直接投射到了A股市场。

2022年初以来，国联水产的股价整体持续上涨，从1月4日的4.72元/股，一路飙涨至1月17日的9.95元/股，中间连获3个“20cm”涨停，股价翻倍。然而在资本炒作褪去后，又没有夯实的业绩作支撑，目前国联水产的股价已接近腰斩。