【基金评级】易方达中小盘混合

 

宏赫臻财

公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：4.7）

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1基金出镜

截止今日，该基金成立以来11.4年，年均复利收益率17.09%；同期上证指数年均复利3.57%。近五年年均复利收益率28.40%。

现任基金经理上任以来7.1年，年均复利收益率22.80%；同期指数7.44%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模173.8亿。

张坤经理管理以来业绩优异，尽管择股与基金契约有所相悖，但无法阻挡业绩优秀对资金的吸引，基金规模迅速增加至当前174亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

19Q3股票资产占净值比91%；债券3%；现金4%。

19Q2机构投资者占比：16%。

 2基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

易方达中小盘是一只资产增值型的标准股票型基金。（现任经理择股与契约有所相悖，投资者需关注）

契约规定股票仓位【60-95%】；债券及其他仓位【5+%】

宏赫统计历史仓位【股票：62-95%；债券0-27%】

b. 投资目标和原则：

目标：通过投资具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的长期增值。

原则：发掘较高成长性的中小盘股票，寻求资本长期增值。

c. 决策依据（摘要）：

股票投资策略：

股票投资策略在股票资产方面，本基金采取“自下而上”的策略，投资具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的中小盘股票。　　

（1）中小盘股票的选股标准本基金管理人采取案头分析与实地调研等方法，对拟投资的上市企业经营情况进行透彻的分析，包括统计分析行业数据、走访上市公司及其上下游企业、调研公司的竞争对手、与公司经营管理层和员工谈话等，按以下标准选出本基金的备选股票。（详细见文末）

1）具有较高成长性

2）在细分行业具有较强的竞争优势¨

3）具有较好的公司治理机制

（2）评估中小盘股票的估值水平本基金管理人将根据企业所处的行业，选择适当的估值方法，对备选的中小盘股票价值进行动态评估。本基金将关注国外市场上同类企业在类似发展阶段的估值水平，以判断该企业的估值是否处于合理区间。中小盘股票往往具有较高的估值水平，本基金将重点考察所投资的股票价值是否被过分高估从而隐含较高风险。

（3）股票组合的构造本基金管理人根据对中小盘股票的成长性、公司竞争优势、估值水平和行业前景的综合判断，进行股票组合的构造。在股票组合的构造中，将充分考虑中小盘备选股票的流动性以及波动性，注意分散投资。

3成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2009以来至今10.8年时间，该基金累计收益率502%，同期指数累计回报率为123%；平均股票仓位为88.5%，债券仓位5.3%；实现年均复利增长率为18.04%，同期指数为7.68

%。

在10个整年度评测期战胜指数7期，胜率【70%】；今年以来收益率59.24%，暂时领先指数。

【HH】现任经理上任以来超额收益突出。管理能力评级获得宏赫公募评级中少有的【AA】级，值得投资者重视。

4历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

何云峰（20080619-20120918）

张坤（20120918-至今）

该基金成立以来，历任2位经理，平均任期5.7

年。

历任基金经理加权宏赫评级【A+】；（何云峰管理4.2年多评级良好，张坤管理7.1年评级为优异）现任经理管理能力获得宏赫【AA】评级。该基金可谓是易方达当前的旗舰主打。

现任经理简介

张坤先生，理学硕士，具有基金从业资格，曾任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。2012年 9月28日起任易方达中小盘股票型证券投资基金基金、2014年4月8日起任易方达亚洲精选股票基金（QDII）基金经理。2015年11月7日起任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2018年09月05日起任易方达蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理张坤先生同时管理着4只基金的叠加14.7年时间加权评级为【B+】。目前张坤经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职---。

c. 现任基金经理前传

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5基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：35.23%，近五年最大回撤率为：30.66%

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP   极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：15.75%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：4.15%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：30.29%

。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌22.28%

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【3.13】

分。

受损较大：短期时段5。是指数损失的100.1%（股票型基金的死穴）

受损较小：短期时段9，是指数损失的17.9%。（重仓白酒配置至今神来一笔）

6基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

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