协鑫集成（002506）衰运永流传？——个股分析

 

这是一个被诅咒的代码

协鑫集成（002506）——下文简称“公司”

公司前身是超日太阳，2010年11月上市，到2014年4月破产，前后只经历了42个月。

所以我们可以看到，2010年到2014年，超日太阳的净利润除了上市第一年，其它年份都是亏损的，2013年亏损更是达到了46.06亿元，最终在连续亏损3年后进入破产重组。

2014年重整完成后，江苏协鑫集团成为超日太阳的控股股东，但日子似乎并不好过，净利润只在重组当年创新高，随后一直下跌，真的是重组即高峰啊。

由于超日太阳已成历史，这里只说协鑫集成，公司是私人控股，前三大股东质押率感人，最小的也有92.05%，其余的100%，这说明公司股东资金流紧张，或者股东套现为主，反正就是劝退。

公司接管超日太阳的生产经营，主营高效电池组件、能源工程、综合能源系统集成等相关产品的研发、设计、生产、销售及一站式服务。毛利率只有9.29%，在全行业40家企业中排名32位。

公司现金留存的波动较大，2016年有50.55亿元缺口，2018年却有13.84亿元盈余，公司真的能盈利？

从下面两组数据来看，2016年，公司营收达到120.27亿元，但销售活动后的回笼资金却有43.67亿元缺口，而2018年营收为111.91亿元，与2016年相差不大，但2018的销售回笼资金却有33.79亿元，如果公司的经营和销售环境变化不大的话，是不应该有这样大的变化。

据公司解释，2018年加大了应收票据及应收账款的催收，使得经营性现金流大幅流入。但从应收账款周转天数来看，似乎不能印证这种说法，2016年~2017年，公司的应收账款是下调了，但应收账款周转天数保持稳定在175天~178天之间。

公司的债务似乎有了好转，2016年短期/长期+一年内到期的负债总计为75.66亿元，远高于当时的货币资金。2020年数据好转，负债总计为26.53亿元，货币资金为34.47亿元。

利息费用逐年减少，表示公司负债的确在减少，但利息收入却也在减少，这就说不过去了，2020年公司货币资金有34.47亿元，高于2019年29.13亿元，利息收入却比2019年低，这就有问题了。

同时我们可以发现，这几年的利息费用远比净利润高，辛苦经营得来的资金还不足以偿还银行利息，令人悲促。

综上所述：

2020年下半年，在下游企业急需装设备的影响下，上游原材料硅片及电池片价格快速上涨，光伏制造企业迎来高景气周期，但公司仍然可以亏损26.38亿元，这只能说明公司的经营能力差，盈利能力低下。

不过这又如何，这并不影响极少部分人盈利，2019年至今，江苏协鑫集团及其一致行动人合计减持2.89亿股，合计套现金额超12.6亿元，其中，实控人控制的江苏协鑫集团及其一致行动人合计减持超1.5亿股（不包括协议转让），套现金额超5.8亿元。

而公司的前身超日太阳，前控股股东也是在上市后不久就质押股票，并在2012年质押了全部股份，只不过一年多的时间，就在公司破产前顺利套现。

所以现在的公司嘛，大不了又重组一次，所谓的凤凰涅槃，只不过又割了一茬韭菜。

就是这样。

​本人不持有该股，此文纯粹本人学习之用，不作为荐股目的，投资是自己的事，请自己做决定