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夜来读报:醋化股份(一家小而美的公司)

作者:三青 时间:2023-05-24 阅读数:人阅读

 

 (醋化公司不小,很大的一家化工企业,只是说它的市值在A股里有点小)

根据醋化今天发布的公司年报,每股收益1.08元,今天收盘价为13.61,市盈率为12.6倍。目前市值仅为27.83亿,公司资产总值为20.89亿,市净率为1.85倍。相比于它2015年发行时的市盈率22.98倍、发行市净率:2.04倍,现在的醋化股份质地好了很多,净资产收益率也从2015年的9.6%上升到了目前的14%

公司属精细化工行业,主要产品有以下三类:

1)食品、饲料添加剂:山梨酸(钾)、脱氢乙酸(钠);

2)医药、农药中间体:乙酰乙酸甲(乙)酯;

3)颜(染)料中间体:乙酰乙酰苯胺类产品

这样的公司非常特别,它的产品全是其他公司的原料,它没有可直接使用的终端产品。 

看财报我先从现金流入手,

财务报表中,我最相信的是现金流。现金流为正,并且有较为慷慨的分红(每10股派5元),这些都是不能说谎的,真金白银不能靠会计调节,这是无法调节出来的,所以我更信任这样的公司。 

看完醋化(2019-2015年)数据,只有一个感觉:这是一家干干净净的公司,它连一分钱的营业外收入都没有。

毛利率:稳定地超过15%,达到了20%左右,这充分说明公司产品有一定的竞争力,没有陷入苦哈哈的充分竞争中。

(21.8%

19.1%

19.5%

20.9%

18.5%

营业收入现金含量:70%左右,说明1元销售中有70%左右的现金收入,这个占比还算不错了。

67.1%

67.3%

66.5%

75.0%

69.1%

净利润现金含量:这个相当不错,说明公司的利润是真金白银。

129.1%

114.6%

104.5%

133.3%

162.3%

公司的资本结构来看,负债总额为5.15亿元,其中有息负债仅为1.6亿元,无任何长期负债,没有财务风险。

从公司资产来看:公司这几年没有发生外延并购,无商誉。

但公司也有发展投资,成立的几家子公司也是与公司原有领域有关,比如据说全资子公司宏信化工将生产安赛蜜,也是食品添加剂行业。

从营业费用上看管理:

5年来,销售费用率从2015年的2.5%下降到现在的2.2%,管理费用从2015年的6.9%下降到4.9%,说明公司的管理还是有效的,更是印证了公司年报中提到的:全面贯彻落实开源节流、积极高效的八字方针。这样一看,我对公司更有好感了。

公司管理层团队看上去非常团结,签了一致行动协议。2018年,这几个一致行动人一致增持了自家公司的股票,价格大约和现在差不多,也是13块多吧。考不考虑和管理层站在一起啊? 

公司的风险点:

1、原料是危险化学品,有安全生产风险。

2、公司2019年度的营业收入22.3亿元,其中11.4亿元营业收入来自出口,外销占了51%,在目前境外疫情未能控制的情况下,订单是否有问题?对将来的业绩有多大的影响?

公司上市以来,股价一直下跌,没有概念、题材、热点的刺激,流动性也不怎么样,市值只剩20来个亿的公司,在A股里真是很不起眼,但比起那些高负债、搞并购、无业绩、不分红,甚至亏损的垃圾公司,醋化股份真是小而美好,实实在在地创造着价值。

声明:本人仅对财报有兴趣,写着玩,未买入任何股票

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