中航机电（002013）重大事件点评：拟组建机载系统公司，协同发展前景可期！

 

公司发布重大事项提示性公告，公司控股股东中航机电系统有限公司拟与中航航空电子系统有限责任公司整合，组建机载系统公司。本次整合不会导致公司实际控制人发生变化，实际控制人仍为航空工业。本次整合前，机电系统公司持有公司1,356,628,999股股份，占公司股份总数的37.59%，为公司第一大股东。

核心观点

◽机载系统整合有利于专业化发展

作为航空机载系统的两大组成部分，机电系统主要是保证飞机飞离地面及完成各类飞行任务，实现各种功能的传递；而航电系统则主要是保证各种信息的采集、处理、管理和显示等，实现各种信息的传递。两大系统分别是飞机的“血液肌肉”和“神经系统”，具有较强的耦合性，我们认为机电系统公司和航电系统公司整合组建机载系统公司，将有利于整个机载系统的统筹规划，对于公司来说，也将促进航空机电产业的专业化发展。

◽强强联合，前景可期

我们认为机载系统公司的组建，一方面实现了强强联合，集合机电航电两个板块的技术优势，在机载系统领域协力拓展，互相促进，特别是在我国民机产业逐渐起步的背景下，有助于机载系统作在民机领域的拓展；另一方面新的公司有望带来新的管理理念和模式，进而提升管理效率，进一步深化体制机制改革，释放整个机载系统产业的发展潜力。

◽股权激励助力公司长远发展

公司2018年一季度收入和归母净利润分别同比增长18.86%和137.61%，同时预告2018年半年度归母净利润为2.55亿~3.31亿，同比增长0~30%。公司作为我国航空机电系统的主要供应商，随着下游航空装备的加速列装以及机电系统占整机比例的不断提高，预计仍将保持快速发展；另外近几年公司不断整合产业内机电相关企业，先后收购了贵州风雷、贵州枫阳、宜宾三江以及新航工业，系统内尚有武汉仪表、合肥江航等优质企业资产待整合，另外同属机电系统的609、610研究所也具备较强盈利能力，在国家大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。

◽盈利预测

预计公司2018-2020年EPS为0.27、0.31、0.38元，维持“强烈推荐”评级！

◽风险提示：传统业务竞争激烈、航空装备领域进展低于预期。

招商军工研究团队：王超/卫喆/岑晓翔

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