摘要：
创业板上市公司中泰股份（300435）的控股股东——浙江中泰钢业集团有限公司在2018年9月份借了一笔钱（私募可交换债），半年以后不想还钱，怎么办？
第一步：可交换债券的发行方案2017年10月20日公告——中泰股份（300435）的控股股东——浙江中泰钢业集团有限公司以其持有的中泰股份的部分股票为标的和质押担保物，拟发行非公开发行可交换债券，期限不超过3年，拟募集资金规模不超过人民币4亿元。第二步：修改后的方案获得通过2018年1月29日公告——中泰集团已收到深圳证券交易所出具的《关于浙江中泰钢业集团有限公司2018年非公开发行可交换公司债券符合深交所转让条件的无异议函》。本次发行不超过2亿元。第三步：可交债发行完成2018年10月18日公告——中泰集团向合格投资者非公开发行的可交换公司债券已发行完成。根据WIND资讯整理如下：发行人：浙江中泰钢业集团有限公司实际发行规模：9,800万元（一减再减，看来发行不容易啊 
）主承销商：广发证券股份有限公司债券期限：2年票面利率：第一年3.00%（2018-09-28~~2019-09-27）第二年9.00%（2019-09-28~~2020-09-27）第四步：进入换股期2019年3月27日公告——浙江中泰钢业集团有限公司 2018 年非公开发行可交换公司债券（第一期）将于2019年3月29日进入换股期，换股期自2019年3月29日起至2020年9月23日止。第五步：换股/减持完成2019年6月28日公告——中泰钢业因可交换公司债券换股而累积减少公司股份6,906,556股，比例为2.77%。18中泰E1换股已全部完成。
至此，中泰集团之前借的9800万元的债务一笔勾销，其对应的690万股上市公司的股票，就这样悄悄地减持了！
可交债投资人结账：
不到7个月，收益率约为30%
第一次集中转股（4月10-11日，占可交债总量的比例为49.02%），两日成交均价分别为17.13元、18.52元，简单算术平均一下，两日成交均价17.83元，即相对于换股价14.20元，收益率为25.26%；第二次集中转股（4月25-26日，占可交债总量的比例为29.75%），两日成交均价分别为19.66元、18.57元，简单算术平均一下，两日成交均价19.12元，即相对于换股价14.20元，收益率为34.65%。换股标的（中泰股份）股价在进入换股期后突然大涨，如下图：初始换股期至阶段新高的涨幅为72.89%；而同期创业板指、深圳成指的涨幅为0.23%、3.20%。让人不忍直视！
在可交债的初始换股日（3月29日）前夕，中泰股份在2019年3月28日发布的密集公告（包括收购资产）耐人寻味（如下图）。
未完待续：中泰集团又要发行可交债了2020年3月9日公告——公司控股股东浙江中泰钢业集团有限公司以其所持本公司部分A股股票为标的，申请非公开发行可交换公司债券，面值不超过2亿元人民币。根据WIND资讯获悉，中泰集团的可交债已于2020年3月30日发行完成。基本条款如下：债券名称：20中泰E1债券代码：117159.SZ发行人：浙江中泰钢业集团有限公司主承销商：中天国富证券有限公司发行规模：1.25亿元债券期限：2年票面利率： 第一年3%（20200330-20210329）； 第二年9%（20210330-20220329）初始转股价：14.5元【案例启示】1、如果发行人的信用风险可控的话，投资可交债，确实是个包赚不赔的买卖——认购债券满6个月以后，如果股价涨了，就换成股票在二级市场卖掉；如果股价没涨，就慢慢等它涨，如果一直不涨，就持有到期，拿回本金和利息。2、上次可交债的“完美操作”，可能让大股东玩上瘾了——借债不用还，锁定高价减持上市公司股票，而且是“悄悄的进村，打枪的不要”——大股东无需事先公告减持计划。3、A股投机者可利用的事件驱动套利机会——在此次可交债进入初始转股期（2020年10月9日）前后，如果发现正股（中泰股份300435）的市价低于换股价，可以考虑埋伏进去，说不定会像去年4月份那样如法炮制，暴拉股价，促成债券持有人换股。当然，这是开玩笑，因为不知道该债券的下修条款等其他详细内容，盲目冲进去，很有可能是充当炮灰。往期文章链接：1、一图看懂“可交债”的低风险赚钱逻辑2、【案例解析】马云为什么会看上“可交换债”？3、私募可转债——PE投资新三板企业的神器
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