中泰股份（300435）——深冷设备、空气分离

 

有会员想看中泰股份，今天，他来了！

股价很强势，最近从8元涨到了13元。该公司总市值仅为49.2亿，市值倒是很小。2006年成立，2015年上市，坐落于杭州，目前动态市盈率30.64，PETTM为42.34。不是非常便宜。先看看再说吧。

一、主营业务

公司是深冷技术工艺及设备提供商。

主营业务为深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售，主要产品有板翅式换热器、冷箱和成套装置，具体包括板翅式换热器、天然气液化装置、空分成套装置、一氧化碳/氢气分离装置，液氮洗冷箱、空分冷箱、乙烯冷箱、轻烃回收冷箱等。

广泛应用于天然气、煤化工、石油化工、氢能源以及电子制造等行业。、

中泰股份是深冷技术工艺及设备提供商，核心装备板翅式换热器的制造水平已处国内领先，并出口至20多个国家和地区。公司产品广泛应用于天然气、煤化工、石油化工、氢能源以及电子制造等行业，英特尔、三星、镁光等国际半导体巨头的电子气体生产设备中的板翅式换热器即由公司间接提供。

。2019年公司完成收购城镇燃气运营商山东中邑，实现“设备制造+投资运营”经营模式的落地。

所谓深冷，我的理解就是很冷的冰箱，这种粗俗的解释容易理解，因为很多汽提都是需要极度的低温，才能液化的，这就是这个公司的核心竞争力，深冷。

截止 2020 年 3 月 31 日，公司在手订单共 11.86 亿。公司订单多集中在天然气、煤化工、石油化工等行业，若整个行业景气度不佳，上游投资意愿受到冲击，公司未执行完的订单则会有暂停、延期甚至取消的风险。

截止 2020 年 6 月 30 日，公司设备销售在手订单共 12.15 亿。公司设备销售订单多集中在天然气、煤化工、石油化工等行业，若整个行业景气度不佳，上游投资意愿受到冲击，公司未执行完的订单则会有暂停、延期甚至取消的风险。

二、实际控制人

章有春章有虎为兄弟关系，是公司的实际控制人。

股权清晰，比较喜欢。

章有春:男,1964年7月出生,大专学历。

1997年8月至今任富阳市银湖茶厂负责人;1998年9月至今任骆驼茶叶董事长兼总经理、法定代表人;2001年11月至今任正泰钢构执行董事;2003年10月至今任浙江中泰钢业集团执行董事、法定代表人;2007年9月至今任中泰设备执行董事、法定代表人;2011年7月至今任公司董事长。

视频如下：

http://ircs.p5w.net/ircs/topicInteraction/video.do?id=2668

总经理，章有虎:男,1969年8月出生,浙江大学工商管理硕士,吉林工业大学焊接工艺及设备专业工学学士,教授级高级工程师,一级建造师。2006年3月至今任公司总经理、法定代表人,2010年10月至今任公司全资子公司浙江中泰深冷设备有限公司总经理。2011年7月至今任公司副董事长。

视频如下：

http://ircs.p5w.net/ircs/topicInteraction/video.do?id=2666

从两个人的面相和视频看，都是蛮厉害的角色，管理层我是满意的。

三、收购山东中邑

公司于 2019 年成功收购山东中邑 100%股权，

2019年共实现归属于母公司所有者的净利润1.47亿元。

2020半年报显示，山东中邑的净利润为7364.5万元。和去年基本持平，这个子公司的收入非常稳定，毕竟是垄断行业。全年预估1.47亿的净利润。

2020 年半年度公司应收账款余额 73,098.99 万元，其中账龄超过一年的应收账款 29,288.72 万元，占资产总额的 9.46%。公司应收账款主要系项目质量保证金及信用期内的销售货款，如果公司对应收账款催收不力或客户信用状况发生变化，应收账款则存在不能按期收回或不能足额收回的风险。

随着深冷技术在国内应用的迅速发展，国内中小厂商纷纷涌入深冷技术市场，国外气体巨头也加快了对中国市场的布局，导致短期之内深冷技术行业的竞争加剧，公司市场份额存在被侵蚀的可能。

四、行业地位

深冷技术的核心设备是板翅式换热器，公司的板翅式换热器的设计及制造水平已处国内领先，并已出口至20多个国家和地区，得到众多境外客户的认可；公司为国内外多套高纯氮项目提供了数十套高致密性的板翅式换热器，已成功在电子制造保护气领域中取得一席之地；公司为国家重大科研“大型低温制冷设备研制”项目提供的超低漏率低温板翅式换热器获中科院认可，将来可满足未来大科学工程、航空工程等国家战略高科技技术的需求；同时公司已成功研制绕管式换热器，将来可应用于海上浮式LNG以及大型高压深冷技术装置，这些为公司在深冷技术市场的发展提供了坚实的产品及品牌基础。

煤化工领域，公司是合成气氢与一氧化碳分离制乙二醇深冷分离工艺段的龙头企业，目前已有多套一氧化碳与氢分离订单，已成功实现该等项目上的国产化进口替代，并已具备高纯度氢大规模制取的技术和业绩，在将来氢能市场化利用时占据先机；在传统煤化工合成氨项目中，公司在大型、高压液氮洗装置上占据绝对技术及业绩优势。

可以说，公司在细分领域还是有一些优势的。

五、解禁股

今年到后年，有大批解禁股。值得注意。

六、经营质量

深冷设备毛利率24%，天然气运营18%的毛利率。营业净利润率仅为8%左右。净资产收益率仅为7.5%左右。当然这些数据看上去的确不咋样，肯定不能称之为优秀。但是中报数据显示，经营质量在提升了。负债率29%看上去并不高。

七、靓丽的中报和增长预期

半年报显示，公司实现营业收入9.12亿元，同比增长223.25%，实现归属于上市公司股东的净利润8030.24万元，同比增长93.41%。上半年公司经营性现金流量净额3706.89万元，同比大增924.93%。

受疫情影响，报告期内公司部分深冷设备订单延期交货，发货量较上年同期有所减少。但深冷设备业务盈利能力大幅提升，上半年深冷设备毛利率达35.77%，相比去年同期提升9.55个百分点，其中冷箱产品的毛利率同比大幅提升15.24个百分点。此外，截至2020年6月30日，公司设备销售在手订单共12.15亿元，约为2019年全年深冷设备收入的1.77倍，充足的在手订单将保证公司业绩稳步增长。

中泰股份表示，受益于我国化工及电子等行业的快速发展，深冷技术设备需求规模不断扩张。公司目前在手订单充足，但产能已趋于饱和，为解决在手订单的交货要求，公司投资11亿元新建深冷技术新能源、高端装备智能化制造产业项目，预计将于2021年年中逐步投产，提升大客户订单接纳能力。

八、总结

这个公司的赛道我觉得是有潜力的，尤其是空气分离这一块，未来如果氢能源汽车加速发展，公司绝对是利好的。目前产能是大问题，但同时说明市场巨大，潜力是存在的。管理层和股权结构都不错。

我觉得可以加入自选股。虽然目前看市盈率30倍左右，不是很便宜。但是考虑到中报的业绩增速和未来的项目建设扩展，必将使企业的市值带入一个新的平台。值得关注。有钱的话可以开始定投了。