从“2023中国上市(挂牌)涂料·防水榜单”穿透行业“至暗时刻”

 

2022年，对于涂料/防水企业来说是“黑暗”的一年。

这从上市（挂牌）涂料/防水企业展现的2022年业绩便可见一斑。随着年报披露截止时间点（4月30日24时）成为过去式，《涂料经》重点监控的国内27家上市（指在上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所上市发行股票）或挂牌（指在全国中小企业股权交易系统，即新三板挂牌）的涂料及防水企业，均按要求披露了2022年的“成绩单”。

对此，《涂料经》按照往年的惯例将27家企业所披露的年度营业收入（主营业务为涂料/防水的，则以总额计算；主营业务非涂料/防水的，则仅计算年报中单列的涂料/防水业务的营业收入，未对涂料/防水业务进行单列的则不纳入榜单）的多寡进行了排行，制作了“2022中国上市(挂牌)涂料·防水企业排行榜”（以下简称“榜单”）。榜单如下：

需要说明的是：跟去年同一榜单相比，今年的上榜企业出现一名减员，为因未按时披露2021年年报而被强制摘牌的鼎新高科。

众所周知的是，对于涂料/防水行业而言，2022年过得并不轻松——疫情延续并最终走向“巅峰”，原材料涨价蔓延，终端消费趋于低迷，房地产爆雷带来的坏账风险仍在涂料/防水企业之间堆积……多重不利因素共同作用之下，涂料/防水企业的承压力几乎到达极限。如果说2021年它们的普遍状况是“增收不增利”，那么2022年则是“降收又降利”的一种状态。

本文以榜单为引，结合27家企业的年报，从以下多个维度展开更加详细的分析，力求展现两个行业的真实发展状况。

1.营收利润双降

我们先来看“好消息”——在27家企业当中，有2家录得增收又增利（“双增”）的业绩，为新三板挂牌的威旗科技（834370.OC）、优波科（831040.OC）。

难能可贵的是，它们已经是连续两个年度“双增”；然而两家企业的业绩基数都非常低（不足4000万元），因此它们的“靓丽表现”并不能给2022年的涂料/防水行业带来“冲喜”的作用。

在剩余的25家企业中，另有3家出现营收正增长（这也意味着有22家企业出现营收负增长，跟2021年的情况完全扭转过来），分别为飞鹿股份（300665.SZ）、上海新阳（300236.SZ）和豫王建能（838570.OC）。但它们无法避免利润的下滑，尤其是飞鹿股份，2022年由盈转亏，业绩表现可谓分化。

2021年因计提房地产客户应收账款坏账准备而出现亏损的三棵树（603737.SH）和亚士创能（603378.SH），2022年便实现了强势扭亏，这也是值得一提的现象；另外实现扭亏的还包括叶氏化工（00408.HK）旗下的涂料业务“紫荆花”以及冠军科技（837745.OC）。

说到了“亏损”，接下来便是“坏消息”。除了飞鹿股份外，还有3家企业同样由盈转亏，分别为凯伦股份（300715.SZ）、美佳新材（831053.OC）和吉人高新（873611.OC）。凯伦股份的亏损源于对房地产客户应收账款进行计提坏账准备，而美佳新材作为粉末涂料界的“明星”，亏损来得有点“突然”。

金力泰近些年内斗不断，经营大受影响，“败局”已现苗头

另有4家企业出现连续两个年度的亏损，分别为金力泰（300225.SZ）、广信材料（300537.SZ）、中漆集团（01932.HK）和赛力克（831594.OC）。其中金力泰和广信材料亏损额略有收窄，而中漆集团和赛力克亏损放大。

金力泰的亏损依然超过1亿元，相比起它缩小至6亿多的销售额，这个亏损额度触目精心，无法给外界带来信心；中漆集团的表现与金力泰类似，前景堪忧。

2.防水企业：迟到的“滑坡”

在上一年的榜单分析中，我们曾对比了涂料和防水两个行业企业的表现，发现“防水优于涂料”；而今年的榜单呈现的是另一番表现——涂料出现总体复苏势头，防水的“冲击”刚刚到来。

如前所述，5家营收增长的企业中包含4家涂料企业和1家防水企业（豫王建能）；而在利润方面，没有一家防水企业录得增长，表明2022年对防水企业实在是不友好。甚至连东方雨虹这样的“防水茅”也不可避免地出现了2008年上市以来的首次业绩滑坡，实属罕见。

防水四巨头在2022年均遭遇了业绩的“滑铁卢”

这或者跟防水企业对房地产客户应收账款计提坏账准备的迟延有关。2021年当房地产商频频爆雷之时，包括三棵树、亚士创能等涂料企业不约而同地进行计提，防水企业并未见类似动作；2022年，房地产市场依然胶着，防水企业对于工程客户的依赖的负面效应终于显现。

这其中赛力克便是一个受地产客户拖累的典型例子。2021年赛力克业绩开始加速滑落，全年录得132.61万的亏损；2022年，赛力克营收从1.11亿元降至0.14亿元，亏损则扩大至0.19亿元，亏损额超出营收，可以说已经到了悬崖边上。赛力克将其主要归因于：

（1）受新冠疫情及房地产行业大环境影响，企业大幅缩减业务规模致营收减少。

（2）企业大幅缩减业务规模，以及富力项目大量商业承兑汇票到期拒付，考虑到公司的财务风险全额计提坏账，致亏损扩大。

2022年，赛力克遭遇相对的巨额亏损，但主要发生于上半年。下半年赛力克的经营几乎停滞（营收仅增加了约400万元），这种消极的表现使得亏损巨幅缩小，仅亏损约2万元

当然，赛力克又是一个极端的例子。它成为继鼎新高科之后又一个从本榜单上消失的企业，只能说是大概率事件。

3.后疫情时代的趋势

从榜单可以看出，尽管2022年大多数上市/挂牌的涂料/防水企业营收出现下滑，导致部分企业的经营目标未能实现（比如东方雨虹的“400亿目标”），但考虑到严峻的市场形势，总体下滑幅度不大，依然是一个可以接受和期待的成绩。

2023年，随着后疫情时代的到来，我们对于行业的复苏有了更多的期待。对比2021年进入利润下滑期的涂料企业在2022年困难的环境下依然出现难得的起色，我们有理由相信2023年涂料/防水企业也将努力向上发展，摆脱最近几年的颓势。

由于拒绝披露2021年年报，鼎新高科在2023年初遭强制摘牌。2023年的涂料/防水行业会不会出现第二个“鼎新高科”？

当然，这又将是艰难的调整和集中的过程。工程赛道的进与出依然考验着涂料/防水企业的经营智慧；寻找第二条赛道成为大企业必然的选择与行动，这又将促进两个相似行业之间的企业融合，市场竞争的接触面也将越来越大，甚至有可能开启一个新的竞争时代。

2023年，涂料/防水行业又将给我们怎样的回答？唯有等到明年的此时再来回答了。