浅析套利策略的核心要点

 

当市场产生巨大波动时，不少投资人就会关注低波动策略的私募，比如套利和中性，今天我们就来简单聊聊套利策略。

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套利策略的表现

套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉，金融市场各交易品种在流动性及定价效率上才能够出现明显提升。套利交易博取的是价差收益，价差相对于价格变化而言，一个显著优点是具有相对较低的波动率，这就意味着套利面临的风险也相对较低。此外，套利策略与股票市场等相关性较低，这也决定了套利策略的收益与股票市场的涨跌相关性很小。从产品回撤角度看，近五年套利策略产品的最大回撤也是远小于股票策略的。来源：朝阳永续基金研究平台从分策略私募产品近5年业绩统计（年度）维度看，除了2022年，其余其他年份套利策略收益是高于市场中性策略和债券策略的。来源：朝阳永续基金研究平台

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常见的套利策略

根据管理人的交易方式，套利策略可进一步细分为主观套利策略和量化套利策略两类。由于相比主观套利策略管理人缺乏对产业链及金融市场的深度认知，量化套利策略则往往选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。从交易品种角度出发，由于仅关注品种相关性强弱及稳定性，套利策略可应用于近乎所有的可得交易品种。可分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略及其他等。（1）期货套利策略：即以期货（包含商品期货、股指期货及国债期货三类）作为交易标的、利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为，通常可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利三类策略。其中，跨期套利策略是同一市场中相同品种的不同月份期货合约之间的套利交易；跨市场套利策略是不同市场内相同品种或高相关性品种期货合约之间的套利交易；跨品种套利策略是高相关性品种间同一到期月份期货合约之间的套利交易。（2）可转债套利策略：以可转债作为交易标的、利用可转债条款设置的特殊性所带来的强逻辑性进行套利交易，主要可以分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及其他条款博弈套利四类。其中，转股套利策略是可转债套利策略中应用最多的策略。进入转股期后，当转股后股票价值大于转股前持有可转债价值，便存在套利空间。由于可转债套利策略的交易机遇相比其他套利策略较为稳定可寻，涉及套利策略的私募基金管理人几乎均有参与，其中较为知名的有宁聚资本、艾方资产等。（3）基金套利策略：目前该策略主要指ETF基金的场内外折溢价套利。当场内外两种交易形式下份额的获得成本不一致时，便可以通过“买低、卖高”的形式进行套利。基金套利这一策略在我国已有较大的发展，参与者中已不乏盛泉恒元等百亿量化私募的身影。（4）期权套利策略：期权套利策略主要指以交易所场内期权为交易标的所构建的套利策略。目前期权套利策略仍相对小众，这一领域内较为知名的管理人有申毅资产、淘利资产等。注：以上观点均来源于公开信息，不代表朝阳永续观点，仅供参考。版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。点击下方「阅读原文」，立即试用Go-Goal金融终端