专家解读：套利策略与交易策略的冷思考，我们该怎么操作

SMM11月7日讯：在《2019年华南金属产业峰会》上，华金期货有色事业部策略分析师许建新从套利策略到交易策略，从跨品种套利到定位选择，多角度的描述了期货市场。对如何有效设计交易策略，他从需求和实战两个方面进行了方案分析。

　　套利策略与交易策略的冷思考

　　一、套利策略面面观

　　模式：套利-组合

　　模式：套利-图解

　　跨品种套利

　　组合:铜/铝、锌/铝；工具：比价关系

　　跨市场套利：比价关系

　　组合：沪伦铜/沪伦镍；工具：比价关系/进口利润

　　跨市场套利：进口利润

　　组合：沪伦铜/沪伦镍；工具：比价关系/进口利润

　　影响：因素观察

　　季节性：有色金属的消费周期，不同季节的期货合约的价格有强有弱；

　　持仓费用：仓储/交割等成本相对稳定，同商品的期货合约间价差不合理；

　　进口费用：铜镍等进口利润窗口内外盘套利；

　　期现价差：期货/现货价格背离,寻找低风险套利机会；

　　加工费用：利用原料加工费用情况下的套利关系；

　　相关性：商品使用上相互替代，相互固定的比价关系；铜和铝套利。

　　驱动：成本结构

　　驱动：成本曲线

　　库存：淡旺季调整

　　形势：正向与反向

　　正向市场： 现货低于近月期货；或合约近月低于远月；

　　反向市场： 现货高于近月期货；或合约近月高于远月；

　　方向：买入还是卖出？

　　基差：趋势由正转负过程；买入：买期货/卖现货组合有利；

　　基差：趋势由负转正过程；卖出：卖期货/买现货组合有利；

　　逻辑：模块化

　　定位的选择

贸易：造势、托盘、基差；融资：无敞口与贸易融资行为的国企模式；流水与利息收益型，规模导向；

　　利润：利润导向，基差套利，部分敞口；永安系，期现结合；

　　对赌：敞口趋势型，对赌模式；瑞达、混沌，趋势管理；

　　框架：多角度

　　宏观算命：产业大趋势、库存周期、政策逆调节；

　　微观取利：产业微循环、加工利润、基差变化；

　　中观搏财：交易博弈、确定性、大概率。

　　二、套利的逻辑思考

　　套利交易：点、线、面

　　逻辑：主流结构的核心逻辑、操作理念、做盘习惯；

　　要素：盘面价差跟四大因素顺不顺，当前核心主导因素顺不顺；

　　线索：异常情况，矛盾产生，交易机会（分歧越大，行情宽大概率越大）；

　　策略：顺核心要素操作；顺成本/顺结构/顺基差/顺仓单/顺产业。

　　基差变化：“时”与“空”

　　时间：不同交割月份的持有成本

　　空间：两个市场之间的运输成本和持有成本不同；同时/异地基差不同

　　需求篇

　　目的：规避经营风险；模式：风险分类，对标期货；要素：逻辑/推理/系统/理论，

　　实战篇

方案：风险点（涨跌/基差）；观察：供需/结构/时机；操作：风险/仓位/多空/纠错/盈亏。