五星医药妙手疗愈震荡市，鹏华医药科技近一年净值增长超30%

近年来,A股行情演绎可谓一波三折,在多方博弈的市场环境中,形成了热点题材散乱与板块快速轮动的格局。医药行业作为长坡赛道,凭借人口老龄化、医疗技术进步以及板块低估值等多重因素,展现出显著投资价值。实际上,医药行业不仅专业门槛高且细分行业众多,尽管投资难度不小,但市场中仍不乏实力派基金经理穿越震荡为持有人创造丰厚回报。作为鹏华基本面投资专家中坚力量的代表,金笑非能力圈赛道聚焦医药领域,拥有超10年的医药行业投资研究经历,秉承专注度长跑制胜,其代表作鹏华医药科技基金中长期优异业绩表现,已成为其投研理念与不俗实力的最佳验证。

银河证券数据显示,截至2023年4月21日,过去一年,最能代表A股整体走势的沪深300指数涨跌幅为0.48%,而鹏华医药科技A(001230)则以31.41%的同期净值增长率,名列38只同类基金第4。更长回报周期来看,过去三年和过去五年,全市场股票型基金平均净值增长率分别为31.07%和48.76%,而鹏华医药科技A则分别以同期61.63%和106.38%的净值增长率,名列同类产品第二和前三。值得一提的是,得益于中长期丰厚业绩回报,该基金还获得了银河证券三年期五星基金评级。

中长期优异业绩的去得并非偶然促成,而是源于其卓有成效的投资管理。回顾前一阶段的基金管理,金笑非在一季报中指出,在去年四季度医药全面翻多后,对组合做了很大的调仓,看好创新药、中药、消费医疗方向,其中创新药是主体持仓;尽管一季度医药的波动很大,但对医药总量上仍然保持乐观,看好新周期开启;细分方向,创新药板块受到海外利率影响,波动较大,在下跌中逐步加仓,同时把上涨比较多的中药板块做一定兑现;2季度仍会密切关注一季报超预期的方向。

尽管医药行业细分子行业众多,包括周期品、消费品、新兴成长行业等不同类型的资产,医药投研出身的金笑非有着一套自己的心得和方法,可有效应对市场的变化。通过对医药公司进行排列梳理,金笑非对于不同公司的不同属性以及对应的研究和投资方法,都有清晰的判断。他认为,做投资很多时候要遵循需求和供给的裂口,裂口扩大时,估值在扩张,可能有很好的机会;裂口平稳时,估值可能会稳定,可以赚EPS增长的前;裂口缩小时,公司的估值和业绩开始进入双杀阶段,这是需要规避的。基于这个同心圆,金笑非会进行适度迭代和拓展,把专注度集中在5-6个一级行业里,从而保持研究的专注度和深度。

随着投资年限增长,金笑非的投资能力也逐步从医药拓展到消费、交运、地产、农业等行业,围绕消费品、制造业、周期品建立起较为成熟的投资能力圈和方法论。

在金笑非看来,主动权益基金经理的工作本质上就是挑选好的产业、好的公司,然后长期持有。在这个过程中,基金经理需要不断寻找投资三角问题的最优解——如何以更高的胜率买入未来能够获得更高收益的公司,同时享受最低回撤。

面对这一投资中的永恒命题,不同的基金经理由于对投资的理解不同,应对方式也不同,金笑非的应对方法就根植于他独特深刻的投资理念中——“基本面趋势投资,基本面是研究核心”。具体到选股层面,他认为,在行业层面判断,越客观越好,筛选标准要高于公司层面的主观判断,简而言之,就是要筛选出需求大、壁垒高、格局好的优秀赛道。其中,“需求大”体现在当前渗透率低,但可预见未来渗透率提升概率大;“壁垒高”体现在新增玩家难入局;产业终极格局好一方面体现在产业相对成熟、格局稳定,另一方面体现在对于未来产业的终极形态拥有稳定龙头地位。

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