洞见资本杜明堂：新三板应规范FA收费标准，加快融资审批|50人建言新三板|50人建言新三板之十九

 

两会前夕，读懂新三板密集采访50位学者、投资机构、业内人士，公司代表。请嘉宾为新三板改革建言献策，推动多层次资本市场的健康发展。

杜明堂，北京洞见知行投资管理有限公司创始人。洞见资本是一家聚焦于新三板企业融资和市值管理的精品投行。

本文为50人建言新三板改革第十九篇。在此，读懂新三板向社会广泛征集对于改革和发展新三板各种建言，欢迎有识之士不吝赐教。请在后台留言，读懂君会与您联系。

"融资是资本市场的主要功能，FA 机构某种意义上就是整个市场的融资中介。但是目前新三板FA 促成的融资额还不到整个市场融资额的30%，最优质的项目融资很多都是企业自己搞定的。"

杜明堂认为，造成这种现象的根本原因有两个。一方面，企业还没有通过FA融资的意识，不信任FA机构。另一方面，新三板FA团队，还没有形成专业的打法，资源的匹配，撮合交易的能力还不够完善。

杜明堂希望监管能够引导融资市场规范发展，他针对监管和FA机构提出了三条建议：一是，加快新三板融资类业务的流程审批。二是，尽快明确"三类股东"政策，解决资金方入口的问题。三是，可以对FA机构进行适当监管，比如对FA收费进行引导。

以下内容为杜明堂口述。

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新三板应规范FA收费标准，短期内发放牌照意义不大

目前新三板1000多亿融资中有多少是由FA促成的？我觉得肯定不超过30%，大概三百亿，而且并不是最优质的项目。反观成熟的市场，融资业务大部分是交给专业中介机构来做，企业内部董事长等核心团队精力放在业务经营上，那么为什么新三板大部分企业融资不愿意交给FA来做？我觉得原因有两个。

第一，FA本身定价缺乏标准，市场鱼龙混杂。现在新三板FA还是个鱼龙混杂的市场。很多人为什么不愿意做三板的FA？因为费用太低。很多时候只有2到3个点。如果收2个点，几个人努力几个月融资3000万算下来才收90万，很难吸引更加专业有资源的人士进入。你要知道，2017年主办券商收的IPO承销费用，达到7到8个点，平均一单近3000万元。

如果签3个点，两家团队联合承销一起做，每家才1.5个点，这1.5个点可能还要分给团队成员，一算下来奖金可能才几千、几万块钱，大家都没积极性。

为什么费用这么低？ 主要还是因为市场冷清，很多机构为了拿项目不得不接受低价。包括我们自己当年两个点也接，固定收费的也接。

比如你融3000万，老板说就给你50万人民币，成了就给你们50万，不成也给20万，算下来才一个多点。原来报价就报的比较低，后面如果再想提价，就跟杀了他一样。

还有深圳、上海一些机构，包括一些卖老股的，所谓的新三板FA机构，收了企业费用没有提供应该有的专业服务，搞的企业老怕被骗，不信任FA机构。这样一来真正有专业团队做FA的就很难收取比较高的费用。

另一个原因是新三板FA团队，大多都还没有形成专业的打法，专业度不够，包括融资项目专业深度的研判，资源的匹配，撮合交易的能力还不完善，还没有建立起系统优势。我们洞见资本这两年也主要花精力在做这样的一个专业融资系统。

对于FA机构，我认为市场可以有一些适当的监管，比如对FA收费进行引导规范提升。这样慢慢引导价格回到合理区间，规范市场良性健康发展，对于市场生态也是有好处的。

至于FA牌照，短时间内发放不发放，意义不大。

如果现在发放牌照，可能市场上就只有几家机构能做FA，其他人都不能做了，反而更难解决中小企业融资难融资贵的问题。目前来说还太早，等到1200亿或者1500亿融资中有一半是由FA促成的时候，可以按照一些标准来发放牌照。

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加快审批融资类业务，明确三类股东政策

作为FA机构，我最大的建议就是，希望新三板融资类的业务报到股转公司的时候，审批能更快一点。

我每次做项目的时候，企业都会着急地问我，审批能不能快点。对于新三板企业来说，融资需要2到3个月，或3到5个月时间。报到股转公司的时候，能不能形成一个机制，比方7到10个工作日审批结束，拿到资金尽快能够投入发展。

第二个建议是关于资金方的，希望能明确"三类股东"的政策，这对于定位于IPO项目的FA机构来说，影响还是很大的。

契约型私募、资管、信托这部分资金都投不进来，机构只能单线条地去找个人，或者股权投资机构，这样等于限制了部分资金。比如我们曾服务的计划IPO上市的凯雪冷链，当时我们撮合了一家湖南的机构要投3000万，但是这家机构是契约型的基金，企业就不方便接受了。

其实，对于有些项目，我们是有能力设立专项资管计划，设立专项契约型基金去帮助企业快速完成融资的。

所以对于资金方，希望监管层出台明确的条款。这样我们FA机构就可以清楚地知道，契约型私募、资管、信托对于IPO有没障碍，帮企业融资时也就可以匹配更合适的资金。

文 | 王勇

注：我是读懂新三板王勇，交流可加微信ironyfate，劳请备注姓名、公司、职位。

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