一句话点评NO.605｜广发基金张芊-广发恒昌一年持有，值不值得买？

 

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

看分析点评，每篇都说好，该相信吗？

买基金，在哪里看靠谱分析？

彩虹种子的用户这么评价

保持客观、中立的态度

提供专业、易懂的评价

关注彩虹种子，陪伴你的投资

这是园长为你分析的第605只基金

本文非基金公司推广软文，请放心阅读

广发恒昌一年持有

基金要素

基金代码：A类：012408，C类：012409。

基金类型：偏债混合型，股票资产不高于30%。

业绩比较基准：中债总指数(全价)收益率*90%+沪深300指数收益率*7%+人民币计价的恒生指数收益率*3%。

从业绩比较基准来看，股票仓位的中枢在10%左右。

募集上限：本基金有120亿元上限。

基金公司：广发基金，目前总规模10000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过4600亿元，管理规模非常大，特别是权益类投资的占比依旧比较高。

相比于2019年底，整体管理规模已经翻倍。

基金经理：本基金的基金经理是张芊女士，她拥有20年证券从业经验和超过8年的基金经理管理经验，是一位十足的老将了 目前管理8只基金，合计管理规模255亿元。

作为一名老将，同时是一名偏债类的基金经理，一个常见的问题就是——曾经管理的基金比较杂乱，而且离任现象比较严重。张芊女士业余哦这个情况，今年她新发行了2只产品，同时离任了3只产品。2020年新发行了3只产品，离任了1只基金。2019年新发行饿了2只产品，离任了2只产品。

现在管理的老基金就只剩下了一只，其余产品都是2019年9月份以后发行的基金。

代表基金：张芊女士管理时间最长的基金是一只二级债基——广发聚鑫(000118.OF )，从2013年7月12日至今，累计收益率147.50%，年化收益率12.04%。业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.06.28）

但不得不提的是，这只二级债基一点都不像二级债基。。。波动远超偏债混合型基金指数，明显是股票类资产配置比例非常多。我们看了下基金的资产配置图，果然股票类的占比非常高，常年在15%-20%之间。

其次，在持仓中，还配置了非常多的可转债，这就意味着基金的股性其实是要超过二级债基的。

所以，这个业绩就有点类似于，一个120斤的选手和一个90斤的选手同台格斗，比较就失去了意义。

为了找一个更好的参照基金，我们再来看一下张芊女士在2020年4月22日成立的一只偏债混合型基金——广发招享（009121.OF），从成立至今的1年多时间里，累计收益率16.51%，短期业绩表现也比较优秀。这个产品的净值表现就正常多了，略微跑赢指数。（数据来源：WIND，截止2021.06.28）

持仓特点

本篇分析，主要以广发招享基金作为分析对象，来看一下张芊女士的投资持仓特点。那么，这只基金我们刚才说了，成立时间不长，因此，涵盖的行情范围也比较少，不排除未来会有变化。那为什么不选取管理时间更长的广发聚鑫，主要是因为产品分类不太吻合，因此比较的意义没有那么大。

第一，基金的资产配置比较稳定，股票仓位占比在10%-13%之间。其实，真正意义上的偏债混合型基金，就是类似于这样的，相对稳定的资产配置结构，同时股票仓位在10%-20%之间。那么，期间的回撤就会控制的比较好，比较符合偏债混合型基金固收+的定位。

第二，回撤在了3个点以内，对于偏债混合型基金来说，控制得不错。

第三，基金的风格做个参考，对于偏债混合型基金来说，这个数据未必非常准确，以成长风格为主，价值风格为辅。

第四，股票持仓行业非常分散，还有30%左右的港股投资。

重仓股的占比为9.44%，股票仓位11%出头，看重仓股基本也就了解了股票部分的持仓。从持仓来看，整体偏成长风格一些。

第五，债券部分的配置以信用债为主，从前五大持仓债券来看，单一债券的持仓比较分散。

第六，债券持仓中还有13%的可转债仓位，折算下来基金的整体股票仓位提升到了15%-20%的区间。不过，依旧处于比较正常的权益仓位占比区间内。

投资理念与投资框架

在最近的一次访谈中，张芊女士提到了他对于偏债混合型基金，对于固收+产品的理解。

对于未来债券市场的看法，张芊女士做了比较详细的介绍。

对于未来一阶段的投资策略，她表示在债券配置方面，通过高等级的信用债来严防信用风险，同时精选可转债品种。在股票方面会选择能够穿越周期的高端制造业，同时保持个股的分散。总体来说，张芊女士的逻辑是偏自上而下的。

最后，贴一段张芊女士在今年一季报中的观点，供大家参考。

本季度，债市收益率先上后下，整体窄幅震荡，收益率曲线小幅走平。由于存在数据真空期，且经济数据面临高基数问题，本季度债市的核心影响因素是资金面的波动和配置性力量。

操作策略上，采取“超短+超长”的哑铃型配置、信用债持有票息策略的效果最佳。全季来看，利率债收益率曲线变平，超长端利率小幅下行，其余关键期限收益率平坦化上移；信用债收益率以下行为主，信用利差明显压缩。

本季度，本基金密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。展望下季度，当前基本面走势仍未明显走弱，但领先的社融增速拐点已经出现，意味着债市利多因素在积累，此外政策“不急转弯”也意味着后续利率大幅上行的空间不大。因此，从票息的保护方面出发意味着配置资金可以稳步建仓，交易型资金静待明确的右侧信号。管理人未来将继续跟踪经济基本面、货币政策以及监管政策等方面的变化，增强操作的灵活性；同时做好持仓券种梳理，优化持仓结构。

权益品种方面，前期市场的调整使风险得到一定程度释放，本基金将坚定持有符合长期转型升级方向、估值合理的投资标的。转债方面，精选品种进行配置，同时控制仓位。

一句话点评

广发基金在固收+领域是有比较深厚的积淀的，擅长股债平衡型的基金经理有傅友兴，擅长偏债混合型的基金经理有谭昌杰，今天又是一位老将——张芊。从她管理债券基金的经历来看，她的经验是非常丰富的，对于债券市场的理解是比较深入的。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

偏债混合型基金的收益率中枢在5%-8%，因此，10%的收益率都是比较少见的，这是股票行情好的情况下，才会出现的。所以，在购买这类基金的时候，要有正确的收益率预期。同时，回撤中枢在3%-5%，偏债混合型基金不代表任何阶段都不会亏；对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，作为组合中偏债混合型基金的配置是值得考虑的，至于组合该怎么配置，可以购买我们的《如何为自己设计一份资产配置》专栏学习；

觉得靠谱，立刻关注

破解投资难题，就在彩虹种子

关注｜点赞｜分享

关注彩虹种子，陪伴你的投资

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

❤️❤️❤️

如有收获

打赏一元

支持彩虹种子吧

❤️❤️❤️